股改“钉子户”还有15家 股东分歧资不抵债是两大难点

　　□ 本报记者 朱宝琛

　　今天，*ST长岭股票恢复交易，公司终于摘掉了戴在头上的“S帽”。至此，两市尚未股改的公司就只剩下15家了，其中5家停牌，时间最长的S延边路到10月17日停牌就整整满3年了。

　　在这些尚未完成股改的公司中，不少公司的股改并无最新进展：“股改方案上报证监会正在审批中，尚无最新进展。”9月28日，S延边路再次发布这样的公告；“股改方案未能实施，继续停牌。”这是SST中华在同一天发布的公告；“近一个月内不能披露股改方案，”S上石化相同的公告也已经披露了有些日子了。

　　S股之所以至今未能成功完成股改，大股东与流通股东有分歧、公司资不抵债两大难点成为关键性因素。

　　“我们现在也一直在跟非流通股东沟通，不是说股改没有在进行。”SST华新董事会办公司相关工作人员在接受记者采访时表示，如果有任何进展，将会发布公告。

　　记者注意到，公司最后一次发布跟股改有关的公告是2009年7月13日，公告指出“公司尚未重新启动股改程序，提请投资者注意投资风险，公司的非流通股股东正在商议重新启动股改程序的有关事项。”此后，就再也没有任何跟股改有关的公告发布。对于此后为何不再发布跟股改有关的任何公告，该工作人员表示“是交易所不让发”，至于具体原因，他表示并不清楚。

　　据记者了解，2006年7月，SST华新第一次股改方案出台，除了送股，还与新增股份收购资产结合，拟以每股3.13元的价格向成都亚光电子增发不超过2.54亿股收购后者99%的股权，但该方案于2006年11月及次年1月底两次上报证监会，却两次被否。随后公司又两次宣布启动股改，但这两次股改甚至连方案都还没出就夭折了。

　　2008年6月20日公司第四次启动了股改，但在7月15日的方案表决中，近2/3参与表决的流通股东对该方案投了反对票，其中，前十大流通股东有七席反对，而前四席中更是无一同意。

　　知情人士透露，根据股东名册，不少流通股股东其实在公司首次股改时就买入了，并且在不断增持。这基本上可以判断是冲着公司股改来的，说得准确些，应该是在赌公司的重组。在这种情况下，以公司对价水平和他们进行沟通，其实难度很大，不确定性也很多。

　　作为中国石化旗下子公司的S上石化和S仪化的情况相对来说显得较为特殊。在其股改过程中，S上石化和S仪化同时启动两次股改程序，但由于方案完全相同，均遭遇流通股东的否决。此前，中国石化招股说明书承诺，要对S仪化和S上石化进行整合，市场对中国石化效仿私有化齐鲁石化等四公司的方式对两家公司进行整合的预期非常强烈。但由于股价过高，中石化只得将整合无限期延后。

　　值得注意的是，在未股改的公司中，ST股占了绝大多数，不少公司是因为本身不具备股改条件，企业资不抵债，大股东也没有好的资产可以注入，只能坐等别的公司来救援。

　　未股改的公司越来越少，不少投资者认为正是这样的一种“稀缺资源”，值得去投资。

　　对此，英大证券研究所所长李大霄认为，投资未股改的公司，如果时机把握的好，有很好的技巧，还是可以关注，但如果时机把握不好，则还是价值投资比较好。

　　而一不愿意透露姓名的分析人士则建议投资者要密切注意公司的股改进程，在不了解公司的股改进程的情况下，最好不要轻易介入。“目前未能完成股改的公司确实很少，但这并不代表这些股票就具有很大的投资价值。如果这些公司内在价值真的很强的话，早就应该成功股改。”