每经记者 方俊

　　18日，三环股份发布预案称，公司将全部资产和负债与湖北省国资委、长江电力和国电集团持有的湖北能源合计100%的股份进行资产置换。交易完成后，公司的主营业务也就由汽车及汽车零部件等变更为电力生产及房地产开发业务。湖北能源的规模目前是仅次于长江电力的第二大水电企业，通过此举，湖北能源将实现曲线上市。或受益于重组效应，三环股份从9月18日复牌开始连续5个“一”字涨停，不过昨天公司股价创出新高后不断走低，一度下跌2.64%，最终以下跌0.13%报收，结束了涨停之旅。

　　9月18日，停牌近一个月的三环股份(000883，收盘价7.93元)公布了资产置换及发行股份预案，公司称拟将其全部资产及负债与湖北能源100%股权进行置换，资产交易差额将通过向湖北能源现有股东发行股份的方式购买。

　　分析人士指出，湖北能源的规模目前是仅次于长江电力(600900，收盘价13.29元)的第二大水电企业，通过此举，湖北能源将实现曲线上市。或受益于重组效应，三环股份从9月18日复牌开始连续5个“一”字涨停，不过昨天公司股价创出新高后不断走低，一度下跌2.64%，最终以下跌0.13%报收，结束了涨停之旅。昨日全天成交6181.32万股，换手率达到32.24%，较前一交易日放大37.18倍。

　　从深交所盘后发布的交易公开信息来看，游资获利资金出逃应是昨日三环股份结束涨停的主要原因。昨日三环股份买卖席位前5名均为营业部席位。五矿证券杭州市中山北路营业部、国信证券杭州体育场路营业部等5家营业部合计卖出5185.56万元；而包括著名敢死队国信证券深圳泰然九路营业部在内的5家最大买入席位合计仅买入3280.72万元。

　　湖北能源借壳曲线上市

　　18日，三环股份发布预案称，公司将全部资产和负债与湖北省国资委、长江电力和国电集团持有的湖北能源合计100%的股份进行资产置换，置入资产交易价格超出置出资产交易价格的差额部分由公司发行不超过18亿股股份购买，发行价格为5.77元/股，而湖北省国资委、长江电力与国电集团以经过资产置换与权益调整后各自享有的湖北能源权益进行认购。

　　根据公告，三环股份置出资产的净资产预估值为9.6亿元，置入资产的预估值合计为112.3亿元，经过这次交易之后，湖北能源也就相当于通过借壳三环股份实现了曲线上市，与此同时三环股份的汽车零部件资产也置换出给了三环集团。交易完成后，公司的主营业务也就由汽车及汽车零部件等变更为电力生产及房地产开发业务。

　　资料显示，湖北能源是湖北省国资委下属的国有控股企业，是目前湖北省属控股最大的电力能源企业，其旗下资产主要包括电力生产与房地产开发。2008年上半年归属母公司所有者的净利润为34877.09万元，2009年上半年归属母公司所有者的净利润为58296.79万元，2009年上半年净利润较去年同期增长67.15%。

　　地产、投资决定未来业绩

　　资料显示，湖北能源可控装机容量为555.12万千瓦，其中已投产可控装机容量为423.19万千瓦，在建发电机组可控装机容量为131.93万千瓦。中信证券报告指出，湖北能源业务主要分布于电力、地产和投资三大板块，而且资产置换完成后公司将成为仅次于长江电力的第二大水电企业。其中，清江水电近两年贡献电力收入近3/4及大部分利润，而地产和投资业务将决定公司未来的业绩。

　　截至2009年6月30日，湖北能源的已开发及正在开发的房地产项目的总建筑面积为115万平方米，待开发项目建筑面积117万平方米(含武汉清江三水)，能够保证未来3年房地产业务的正常经营和发展。中信证券表示，在电力业务相对稳定的预期下，地产业务有望成为湖北能源未来两年主要利润增长点。

　　此外，湖北能源还进行了对外投资，主要包括长江证券(000783，收盘价17.70元)11.64%股份、长源电力(000966，收盘价4.68元)11.8%和长润保险5%股权。根据中信证券测算，在预计长江证券2009年~2011年利润分别为12亿元、10亿元和10亿元的情况下，湖北能源获得的投资收益分别为1.4亿元、1.2亿元和1.2亿元，这也就意味着长江证券年均贡献投资收益都将超过1亿元。

　　中信证券分析师预测，重组完成后(假设2009年初并表统计)上市公司将具备较强的盈利能力，2009年~2011年可分别实现EPS0.32元、0.37元和0.39元，而由于公司业务较多且下属地产及证券股权资产价值较高，因此每股合理价值应为7.4元。

　　涨停神话难以延续

　　或许是由于重组效应的影响，当三环股份重组预案公布后，游资就已在二级市场上掀起了对公司股票的炒作热潮。9月18日，公司以开盘涨停方式“高调”复牌，此后又连续4天“一”字涨停。

　　由于大幅异动，自9月18日复牌以来，公司几乎天天上榜深交所公开信息披露。不过从每天的买卖金额前五名来看，清一色的都是营业部席位，其中尤以国信证券在广东、浙江一带的营业部为多，而这些营业部一直以来就被认为是游资“俱乐部”。

　　一位上海电力行业分析师指出，公司流通股不到2亿股，而且股价较低，加上实实在在的湖北能源重组利好，游资进行炒作也比较方便。不过，目前公司股价已经上涨60%多，而公司在逐步消化重组利好之后会面临调整压力，涨停神话难以持续。(每经记者王砚丹对本文也有贡献)

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