□ 本报记者 罗三秀

　　近日，西昌电力重组未果的消息重新引起市场关注。曾几何时，沉重的担保包袱将西昌电力这个凉山州唯一的上市公司拖到了生死边缘，也远离了资本市场。不过，西昌电力仍不放弃在解债的道路中浴火重生。

　　债务解除有望

　　由于重组各方在一些条件上达不成一致，西昌电力此次重组最终未果。不过，记者从西昌电力高层了解，“不排除将来重组的可能”。

　　市场人士多预期，此次重组原为第一大股东四川省电力公司对西昌电力的重组，主要是资产注入。

　　资料显示，西昌电力前三大股东持股比例势均力敌。四川省电力公司、凉山州国有资产投资经营公司、四川省水电投资经营集团分别持股15.16%、14.96%、11.92%。

　　如此的股权结构，上述西昌电力人士认为，前三大股东的股权较均衡，有利于公司治理和规范，另外，前三大股东分属央企、凉州国资委、省属国企，这对公司的发展有很好的支持。

　　而外界对于四川省电力公司可能通过重组而增加控股权的猜测，西昌电力人士认为“有可能，但是增加控股权，三大股东之间会协商”。

　　事实上，西昌电力“三足鼎立”的股权结构颇有渊源，前任股东的大肆贷款是始作俑者。

　　2002年上市后，西昌电力开始易主，从国资控股变身民营企业。而在2002年至2005年民营企业重庆朝华科技控股期间，西昌电力也遭遇了一场噩运，沦为前任股东及关联企业贷款的担保工具。

　　2005年，重庆朝华科技东窗事发，西昌电力也就背上了“黑锅”，债务缠身。而朝华科技持有的西昌电力股权通过司法拍卖，由四川省水电投资经营集团和四川省电力公司获得。此后通过对其他股东持股权的收购，四川省电力公司跻身西昌电力第一大股东。

　　自此，西昌电力经历了民营控股到国资背景的轮回，同时也踏上了艰难的解债之路。

　　截至2009年上半年，西昌电力剩余的担保问题余额为1.12亿元。

　　对于是否今年内能解决剩余担保债务，西昌电力有关负责人告诉记者，“我们会尽快地去解决，但没有明确的时间表，还要和债权人方面协商”。

　　或许，投资者可以期待，脱离债务危机后的西昌电力将轻装上阵，有所发展。

　　“担保危机让公司发展遇到一些困难，将来危机解除可以让公司做强做大，另外也能发挥在资本市场的功能实现跨越式的发展”。上述西昌电力负责人称。

　　而券商分析人士认为，西昌电力的债务解决后，可以恢复银行融资和股权融资功能，为其扩张业务实现业绩增长提供支持。

　　发电供不应求

　　有意试水新能源

　　无疑，1.12亿元的剩余担保债务将让西昌电力“云开见日出”，甩开了包袱，西昌电力的主营业务也不再束手束脚。

　　“总体上是供不应求，而发电规模存在瓶颈”上述西昌电力负责人描述。

　　该负责人称，我们是发电和供电一体化的公司，目前有在建工程，部分发电站在2010年能投产，实现装机容量增长；供电上，受益于凉州经济的增长和矿冶、有色金属等产业的发展，售电量也将增长。

　　根据国金证券的研究报告，基于凉山丰富的水能资源(占全国的15%)，西昌电力将作为当地电力开发的主体，参与中小水电资源未来的开发。而当地矿产资源和矿冶开发也将驱动该公司的售电量增长。

　　报告中提到，云铜、江铜、、攀钢集团、豫光铅锌等公司均在凉山有矿冶项目。

　　除了发电量和售电量的增长可期，水电价格可能和火电价格同价的预期也给西昌电力带来一丝希望。

　　9月19日， 国家能源局局长张国宝就曾表示，近期将开展水电和火电同价试点，提高相对偏低的水电价格。

　　这让水电企业为之振奋，对于西昌电力而言，更是锦上添花。

　　“水火同价，政策上还是在全国的个别地区试点，在哪试点暂时不明确，但即便水火不同价，公司在水电企业中仍有成本优势。”

　　2009年上半年，西昌电力主营收入同比略降8.2%至1.69亿元，但净利润却高达1.21亿元，同比增长452%，而销售毛利率接近50%。

　　除了对水电业务扩张有所希冀，西昌电力亦将触角伸向了新能源领域。

　　随着2009年3月太阳能光伏电站落户西昌的项目启动，西昌电力也想涉猎其中。

　　上述负责人士声称，“我们主要是依托当地丰富的太阳能等资源，以及政府的战略规划和产业政策，从长期看，这是一个趋势，也是公司的一个战略。不过，不像水电能驾轻就熟，我们需要积累经验。”

　　该人士表示， 新能源业务上的开发尝试，主要是做准备，培育公司将来的业务增长点。可能短期内不会有明显提升，但国家对节能减排和碳排放方面的补贴等政策支持，新能源业务也可能较快发展起来。

　　由于地处西南地区的高原，西昌日照充足，太阳能和风能丰富。对于以水电开发为主导的西昌电力而言，将来是否形成业务竞争？

　　对此，上述人士告诉记者，风电和太阳能发电，与水电并不是竞争的关系，而是互补关系。水电有丰水期和枯水期，风电等在枯水期有个补充，因为公司有外购电。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。