每经记者 李智

　　同我国绝大部分城市一样，武汉市的每一个商业中心也是各商家的必争之地。因此，武汉中商(000785，收盘价10.65元)、武汉中百(000759，收盘价10.20元)和鄂武商A(000501，收盘价12.78元)三家上市公司虽然拥有同样的大股东——武商联集团，却因各自利益不同，也难逃“兄弟相争”的尴尬境地。

　　今年6月，武汉中商换帅、武商联股权划拨至武汉国资委等事件的发生，引来了二级市场上关于上述三家公司即将进行资产重组的传闻。6月26日，三家公司同时发布公告称，公司在3个月内不存在重组事宜。然而三个月时间很快就将过去，9月26日将是当时公告的最后到期日，在此之后，三家公司重组是否会再度起航？带着这个疑问，《每日经济新闻》记者近日奔赴武汉，了解三家公司的最新动态。

　　【历史】

　　酝酿两年的重组大戏

　　实际上武汉中百、鄂武商A和武汉中商的重组预期由来已久。早在2007年，三家公司的大股东武商联以及实际控制人武汉市国资委就明确表态，要积极推动三家公司的资产整合。

　　2007年，武汉中商发布公告称，公司第一大股东——武汉国资公司与武汉经济发展投资公司签署发起人协议，以国资公司所持有的“武商系”三家上市公司的股权作为出资，与武汉经济发展投资公司共同发起设立武商联集团。本次收购完成后，武商联成为武汉中商、武汉中百和鄂武商三家上市公司的控股股东。

　　一位接近武汉市国资委的人士对《每日经济新闻》记者表示，成立武商联的主要目的就是为了推进三家上市公司的资产整合，以便优化配置三家公司资源，提高企业效益。在2007年9月披露的《收购报告书》中，武商联也明确表示，将在条件成熟时按照市场规则，择机、逐步对三家上市公司进行资产重组，优化业态和资源配置，通过整合来逐步解决上市公司间的业态交叉竞争问题。

　　随着时间的流逝，转眼到了2009年。也许是武商联所谓的“条件成熟”的时机迟迟没有到来，三家公司的资产整合也就没有实质性的进展。但是从今年6月开始，一些人事、股权变动似乎又预示着酝酿三年之久的整合大戏即将上演。

　　今年6月11日，时任武商联董事、副总经理的郝健从原董事长严方规的手中接过了武汉中商帅旗。他所具有的特殊背景不禁让人猜测，这一人事变动背后可能是为资产重组铺路。紧接着在6月16日，鄂武商A、武汉中百和武汉中商又同时发布公告称，公司大股东武汉商联(集团)将资本公积转赠股本3089.65万股无偿划拨给武汉国资委持有，股权结构调整后武汉国资委直接持有武商联5.82%股权。此外，武商联大股东武汉国资公司除收益权外，其对武商联的股东权利则交给武汉国资委。对于这次股权结构的调整，业内人士指出，武汉国资委已经从幕后走到了前台，可能直接参与推动三家公司的资产整合。

　　【原因】

　　同业竞争导致整合势在必行

　　对于今年6月出现的人事、股权变动，市场普遍将其视为一个信号——历时三年后，“武商系”三家上市公司的资产重组即将展开。多家券商也发布研究报告称，整合指日可待，而市场上更是充斥着各式各样的关于重组的传闻。不过在6月26日，三家公司同时发布公告称，大股东武商联及实际控制人武汉市国资委均表示在目前及未来三个月内没有计划进行股权转让、资产重组等有重大影响的事项。

　　然而下周六(9月26日)，就是三家公司三个月不进行重组期限的到期日，三家公司目前有什么最新动态了？

　　从《每日经济新闻》记者了解到的情况来看，武商联成立之时，曾经对三家上市公司在经营业态上作了严格限定：鄂武商定位于中高端百货和购物中心；武汉中百专攻超市连锁；武汉中商则侧重于连锁百货。不过从实际情况来看，各家公司同业竞争的情况仍然十分明显——鄂武商和武汉中商都拥有一定数量的超市业务；而武汉中百也有百货业务。记者走在武汉的大街上，注意到武汉中商的平价连锁、鄂武商的量贩店和武汉中百的仓储店往往是毗邻而居，特别是在武汉的部分商业闹市区，这种情况更加明显，如在南湖商圈，三家公司经营的超市类店铺就在5家以上。

　　一位武商联人士指出，在三家公司中，原本定位于百货的公司拥有超市业务，原本定位于超市的公司又在做百货业务，使得同业竞争问题日益突出。对于出现这种情况的原因，这位人士指出，虽然都同属武商联旗下，但是三家公司却又是独立的经营主体，为了追求利润的最大化，不得不在一些地方“短兵相接”。此外，“武商系”作为本土企业在面对同业竞争带来的苦果的同时，还要面对王府井、新世纪、沃尔玛、家乐福等外来百货、超市巨头的竞争。内忧外患的存在，加之大股东武商联和实际控制人国资委的力挺，武商系整合之路可以说是势在必行。

　　【现状】

　　问题很多 整合之路将很漫长

　　“资产整合肯定是要做的，但是具体什么时候，采取什么方式都没有明确”，这是《每日经济新闻》记者在采访过程中听到最多的回答。

　　此前有报道称，由于武商联对武汉中商持股比例最高，未来可能将武汉中商的百货业务拆分给鄂武商A，将超市业务拆分给武汉中百，将武汉中商的股权作价换成鄂武商A和武汉中百的股权。另外，武汉中商还有可能作为壳资源进行出售。不过对于上述猜测，武汉中百董事长兼武商联总经理汪爱群给予了明确否认。

　　武汉中百董秘彭波表示，2007年组建武商联的目的就是为了推动上市公司的资产整合。但三家公司都是上市公司，资产规模都比较庞大，并不是说想整合就整合的，这会牵涉到各方面的问题，需要从长计议。他指出：“这件事情(指资产整合)要做，但是现在仍然没有具体的时间表或者方案。上市公司能做的就是努力提高自己的业绩，这样也能在未来的资产整合中谋得比较有利的谈判地位。”

　　实际上，除了彭波指出的公司规模较大的问题外，三家公司在多年经营中形成的各自一套的经营理念和公司文化，也成为横在三家公司整合道路上的巨大难题。一位武汉中商内部人士向记者表示，今年6月盛传三家公司将进行资产重组时，特别是传出武汉中商可能被作为壳资源出售，他就非常担忧自己的职位是否能保留，是不是会发生巨大变动。

　　此外，作为上市公司，各方股东态度如何也为酝酿之中的资产整合增添了些许变数。在鄂武商A的前十大股东当中，银泰系旗下的浙江银泰百货有限公司以及湖北银泰投资管理有限公司就以7306.56万股和4167.12万股成为公司的第二大和第三大股东，合计持股占总股本的22.62%，明显超过了第一大股东武商联18.42%的持股量。业内人士指出，要想资产重组顺利进行，除了大股东和上市公司力推以外，公司其他股东的态度也起着至关重要的作用。

　　一位知情人士表示，武汉国资委之所以采取直接持有武商联的股权，一定程度上也是由于武汉国资委对武汉商业股重组进度不甚满意，这也从另外的角度证明，三家公司整合之路仍然会很漫长。而一位近日刚对武汉中商进行了实地调研的分析师也告诉记者，新任董事长首先该着力于提升公司的业绩。由于之前力推武商联整合事宜的武汉市相关领导现在已逐渐离任，因此他预计，公司短期内重组的可能性并不会太大。

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