伦铅期货创2470.50美元/吨新高

　　21世纪经济报道记者 杨峰 实习记者 张帆

　　在几乎都经历过2-3个不等的涨停之后，铅锌类上市公司昨日(8日)再度发力。

　　豫光金铅在经历近3个涨停之后，昨日低开，盘中无力，但最后临收盘的半小时里，突然飙涨，收盘时涨停！而驰宏锌锗、中金岭南、株冶集团等等，昨天也是收盘前被突然涌入的资金急拉，涨势均超大盘。而上期所沪锌主力合约价格，9月7日时创下反弹以来的年内新高，之后快速回落，昨天盘中又大跌2.54%——尾盘却也一路猛攻，以长下影小阳线收盘。

　　铅锌类上市公司的战火，似乎在昨天尾盘时被再次点燃。

　　点燃战火的火种来自于外盘。截至昨天晚上北京时间7点记者截稿时，LME3月期铅价格再创新高，达到了2470.50美元/吨，涨幅高达4.5%。国际国内相关品种迥异的走势和价格之间放大的差距，使得敏感的资本开始在各个相关市场上蠢蠢欲动。

　　锌成铅“影”

　　外盘有色金属中，走势最为抢眼的当属LME 3月期铅。

　　昨日(8日)伦铅再创新高，进入9月份后累计涨幅已经达到16.76%，共上涨了353.65美元/吨，昨天盘中冲高至2470美元。而今年以来的涨幅更高达174.42%。

　　“因国内暂无铅期货品种，所以那些被‘围’在国内的投机资金，都把注意力和炒作热情投向铅的伴生品锌，以及铅锌类上市公司上去了”，某期货公司分析师李东丰介绍。“正是因为如此，很容易感觉出国内锌的价格极为强势，是近期最热门的品种，很有点跟随伦铅走势的味道。而相应的外盘锌，LME 3月期锌的价格走势，则要明显区别于国内盘，走势较为平缓”。

　　“简单地说，这很像是一场有点’错乱’的跟随，因为没有铅期货，所以用铅的伴生品锌作为炒作对象，而外盘相同锌品种的涨幅，却没有国内锌涨幅那么大”，李东丰认为，上期所锌品种的价格，在折射外盘铅的涨幅，而没有跟随外盘锌。

　　而在诸多行业研究员看来，(铅)锌价格的快速上涨，短期刺激因素，就是中国发生的“血铅”事件。

　　在陕西、湖南、河南及云南重金属基地铅污染问题爆发后，部分铅冶炼产能被迅速关停。其中包括河南24 万吨，陕西近10万吨产能(占全国铅冶炼年产能的8%)，而且预计之后还会有更多落后铅冶炼产能被陆续关停。最新媒体报道显示，9月中旬国内将关闭更多位于郴州市的小型铅冶炼厂，湖南省是国内第二大铅生产省。截至目前，中国主要铅生产省份已经下令关停逾50万吨铅冶炼产能。

　　国泰君安有色金属行业研究员林浩详认为，“中国铅产量占世界1/3 强，关停国内产能将迅速改变全球精炼铅的供需状况，其影响已反映在了铅价格上，而且预计随产能陆续关停，这种状况还会持续”。

　　继续上涨抑或回调

　　单纯从各个品种的走势来看，“短期刺激因素”只是起到了推波助澜的作用(铅污染事件发生后，外盘铅价格呈现暴涨态势)，而事实上，铅锌价格在国内未发生“血铅”事件的时候，涨幅也一度遥遥领先。

　　显然，偶然因素之外，一定还有一个必然因素。

　　第一创业研究所有色金属行业分析师巨国贤认为，“‘血铅’污染事件只是刺激因素，铅锌价格上行仍将依赖美元的弱势。铅锌价格上涨可以持续，这并不是因为‘血铅’将造成供应紧张，而是基于货币的泛滥以及预期泛滥而推动金属价格的上行。”

　　巨国贤提到一个有色金属行业里的一个细节，“从2009 年初以来，金属一直呈现价格上行、库存同步上行的态势，这种态势说明推动金属价格上行的因素不是传统的供需，而是货币因素”。

　　国泰君安林浩祥则认为，“在目前的时点，境外实体经济的恢复和补存库的潜力对于金属价格有较大的影响，从供需角度而言，锌价的中期趋势已经值得看好”。

　　林的观点得到了长江证券策略分析师张凡的认同。张认为，中国经历了比大多数发达国家更早的补库存时期，大规模基建项目的开工对基本金属的带动十分强劲，“可以说，中国因素是上半年有色金属行情的主要刺激因素！”

　　而发达经济体则有可能在第三季度存在着补库存的过程。“从近几个月世界各国公布的OCED领先指数、PMI和工业生产指数来看，以上经济指标在今年二季度基本上都出现了降幅的减少，表明经济下滑的速度正在减缓”，张表示。

　　东方证券有色金属行业资深分析师施卫平则持相反观点，其认为，“在基本金属上涨的过程中，价格已经透支了基本面改善对其的支撑，更多的是流动性宽松条件下资金基于预期对金属等大宗商品的追捧，虽然这种短期表现也值得投资者关注并把握其中的投资机会，但金属价格中期已经存在回调压力。”

　　“对于工业金属，尽管流动性在未来半年内不会急剧收缩，但宽松货币政策的退出机制已摆上议事日程，价格下降预期一旦形成，将会促使前期的获利者和部分囤积者抛售库存，届时工业金属价格将迎来一轮不小的调整。”施卫平表示。

　　至于内外盘铅、锌品种走势差异所可能带来的套利机会，银河期货研究所有色金属行业研究员周伟江予以否认，“我们也测算过这个情况，但是觉得很难有套利空间，首先国内现货铅的价格已涨得很高了，另外，如果综合计算海运费用、升贴水以及运输时间的话，空间还是太小！国内做铅锌贸易的人很多，稍微出现套利机会，就会被主动交易抹平！”

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