21世纪经济报道记者 雷李平

　　9月4日，柳志伟及其淳大系“清仓”的汇通集团，或与汇通集团的后期资产注入预期有关。

　　不过，本报记者获得的可靠消息表明，在海航集团旗下大新华物流接手金海湾船业(已更名为“金海重工”)50%股权后，汇通集团获得此块资产注入的可能性已经很小，而金海湾独立在主板IPO，乃至借壳SST天海(600751.SZ)的可能性正在增大。

　　一旦金海湾改变注入对象，汇通集团的出路，要么是舟基集团另行安排，或注入其他资产；要么将再次被卖壳。

　　新东家主导上市

　　据舟山当地媒体报道，金海湾船业是浙江最大的民营船厂之一，公司组建仅4年，但在世界船企单个船厂坞容量、厂房面积、钢板加工量等综合规模排名中，已位居第二，手持订单量列前20强。公司注册资金17.1亿元，目前总投资已超过70亿元；岸线11余公里，码头3000余米，船坞4座，年钢材加工能力可达50余万吨，年造船能力450万载重吨，具备制造大中型原油轮、散货轮、集装箱轮等多种船型的条件。

　　2008年初，市场盛传舟基集团旗下大型造船企业金海湾将借壳汇通集团。当年7月，汇通集团因此停牌，11月复牌后，重组并未成功。

　　今年7月6日，舟基集团在二级市场增持300万股成为控股股东，金海湾被置入汇通集团的预期再次强化。然而，7月15日，舟基集团突然将金海湾50%的股权转让给海航集团旗下的大新华物流，换来大新华32亿元现金外加30条散货船的订单。此举让当时深受现金流困扰的金海湾解套，然而，舟基集团却丧失了对金海湾的绝对控制权。汇通集团资产注入变数增大。

　　变数确实存在，日前有接近大新华物流的知情人士向记者透露，“上述股权转让之时，舟基集团和海航集团曾有约定：金海湾的上市将由海航集团方面主导。”

　　种种迹象表明，海航集团主导金海湾上市并非空穴来风，并且海航集团有将金海湾船业在上交所上市打算。

　　7月15日，大新华物流集团执行董事长兼总裁贾鸿祥与安信证券总裁王彦国签订《大新华物流控股(集团)有限公司与安信证券股份有限公司关于舟山金海湾船业有限公司上市之合作协议》；上交所人士也出现在签约当天的嘉宾名单中。

　　海航的选择：IPO或借壳

　　“从程序看，金海湾IPO并没有障碍。”上述知情人士指出，虽然成立于2005年，2007年7月才正式投产，但金海湾的订单一直充裕。投产当年即实现盈利；2008年净利润翻倍增长；“今年预计销售额将超过100亿元，净利润预计可达七八亿元”，达到连续三年盈利的主板上市标准没有问题。“并且，直接IPO和借壳，在时间安排上相差无几。”该人士强调，“大新华确有让金海湾明年IPO的打算，不过目前尚未准备上市材料。”

　　倘若届时行情欠佳，IPO受限，金海湾仍可考虑借壳。这位人士称，“继续支持汇通集团和另行找壳都有可能，但海航主导下的借壳将有更多选择。”

　　公开资料显示，截至目前，海航集团共直接或间接控制有6家上市公司，分别是：海南航空(600221.SZ)、美兰机场(00357.HK)、西安民生(000564.SZ)、宝商集团(000796.SZ)、SST天海(600751.SH)和ST筑信(600515.SH)。

　　除SST天海和新介入的ST筑信外，其余4家上市公司在海航系统内都有了明确的主业方向：宝商集团专注于航空食品及投资海航西北地产，西安民生全力打造商业百货，海南航空和美兰机场则倚重航空产业。

　　今年5月5日，海航子公司海航置业透过旗下新生地产间接控股ST筑信。ST筑信主营商品零售、旅游酒店和房地产，而海航置业是海航集团八大产业板块之一，是集房地产开发、持有型物业投资及房地产综合服务为一体的大中型企业集团。因此，有分析预测，未来海航集团向ST筑信注入地产资产的可能性较大。

　　而SST天海为大新华物流绝对控股，截至今年6月末，大新华持有14770.1万股，占总股本的29.98%，远超二股东上海平杰投资咨询有限公司6.41%的持股比例。该公司所处行业为水上运输，主要经营国内、国际船舶集装箱运输及相关业务，今年上半年亏损1.11亿元。

　　“从海航的选择看，其控股接近30%的SST天海，相比舟基控股10.99%的汇通集团，或许是更好的借壳平台。”前述接近大新华的知情人士认为。

　　不过，金海湾借壳SST天海的显性成本将高于汇通集团。SST天海目前尚未股改，总股本4.93亿股，流通股1.04亿股，而汇通集团股本为3亿股，小于SST天海；此外，SST天海今年以来的股价区间高于汇通集团，9月8日收盘价7.69元也超过汇通集团的6.74元。总股本和市价两方面造成借壳SST天海的初始成本较高。

　　9月8日，记者就此电话求证，SST天海方面予以否认。然而，市场的预期并不在意这些。9月3日以来，SST天海涨幅超过11%，超过大盘同期7.9%的水平。

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