复制16年前举牌上海廷中：宝安狂饮海南椰岛，它在选一个“系”

　　理财周报记者 黄莹颖/文

　　9月1日，举牌之父中国宝安(000009.SZ)再次举牌海南椰岛，这是有史以来的第四次举牌。事实上，自1993年首次举牌延中股票后，在长达16年的时间里，中国宝安逐步淡出资本市场，直至2008年举牌深鸿基，中国宝安才再次在二级市场挥舞起并购大棒。

　　十四年前，中国宝安曾因债务问题，一度清空大部分股权资产，转让30多只法人股，关停近百家控参股公司，宝安的资本王国一度萎缩至前所未有的境地。

　　十四年后，宝安的资本王国再度急剧膨胀，据中国宝安2008年报透露，目前宝安参股的公司已有110多家。从行业分布看，集中在房地产、高新技术、生物医药、物流、投资咨询、农业、旅游业等几大行业。

　　第四次举牌

　　9月1日，中国宝安再次举牌。据当日公告，截至8月28日，中国宝安大股东富安控股已持有海南椰岛830.01万股，占其总股本的5%。实际上，这是中国宝安有史以来的第四次举牌。

　　不过，目前中国宝安举牌海南椰岛的意图并不明朗。

　　“我现在还在海南出差，情况不方便说”，9月1日记者拨通中国宝安营运总裁娄兵手机时，娄兵称。

　　“宝安那边只是给了个权益变动的通知给我们这边，至于其他并不清楚。”海南椰岛证券部一工作人员称。

　　1993年，中国宝安携上市所带来的充沛资金实力，“宝安系”曾通过二级市场购买延中股票达19.8%，成为廷中股票第一大股东，此举被视为通过二级市场并购的首例。实际上，当时中国宝安在上市公司中的地位无人能及。

　　好景不长，1995年，中国宝安遭遇了有史以来最困难的一年，当年它无奈地一次性偿还了5亿可转换债券连本带息偿付的巨额债务。尽管当年中国宝安采取了资源变现、增收节支等多项措施，其利润总额仍无可避免地大幅下滑。从此，直至后来很长的一段时间里，中国宝安不断沦落，主业低迷。

　　幸运的是，在经过十多年来的消化调整后，2007年终于迎来了业绩最好的一年，在营业收入有所下降的情况下，中国宝安保持了经营业绩的稳步增长。2007年营业收入比上年同期减少22.69%；但实现净利润2.3039亿元，比2006年调整后的净利润增长了69.86%，比2006年调整前的净利润增长了129.78%。而此间困扰多时的股改也将近完成，中国宝安2006年1月启动股改，2007年底，国务院国资委批复大股东股权转让，并在2008年前后最终尘埃落定。

　　恢复过来的中国宝安早已在2008年再度在二级市场展开并购。从去年7月开始，中国宝安就一路增持深鸿基股权，至今年6月9日，其持股比例已达到19.8%，成为深鸿基第一大股东。

　　事实上，在举牌的前一周8月26日，中国宝安随即披露定向增发案，启动了十四年来的首次融资，拟募集11.5亿元投向旗下三个楼盘项目的开发及补充流动资金。“在未来的三到五年，宝安肯定会继续加大房地产这块业务的做大力度，增加在公司业绩的比例。”此前娄兵接受理财周报记者采访时指出。

　　资本王国卷土重来

　　十四年前，中国宝安曾因为还债，清空大部资产，转让延中、爱使、龙舟、吉马等30多只法人股，关停并转近百家控参股公司，将原有“九大总部、九大行业”精简到房地产与生物医药两大产业，宝安的资本王国一度萎缩至前所未有的境地。

　　时过境迁，十多年来的消化调整，宝安的资本王国已恢复到并超过此前的水平。

　　据中国宝安2008年报，目前贡献利润的是房地产、生物医药和高科技三大主业，其中资产和收入比例最重的为房地产，占到一半以上，而从其近几年报透露的信息来看，尽管生物医药和高科技占比并不高，但中国宝安图谋形成三大业务三分利润天下的格局的意图已十分明显。

　　除去市场知名度较高的马应龙外，“目前宝安参股的公司有110多家，不过持股比例超过30%的并不多。”中国宝安证券部一工作人员指出。从行业分布看，集中在房地产、高新技术、生物医药、物流、投资咨询、农业旅游业等几大行业。

　　在房地产业务上，由于资金匮乏，自2004年9月以来，中国宝安已没有在公开市场上拿过地，不过从另外一个角度看，若不计算时间成本，中国宝安的土地储备也颇具成本优势，其土地储备规模接近500万平米(建筑面积)，主要分布在深圳、武汉、海南、惠州四地。

　　在生物医药领域，除已上市的马应龙公司外，中国宝安旗下的医药资产还有主攻耳鼻喉科市场的大佛药业公司。国泰君安分析师孙建平在其研报中指出，马应龙公司在未来将结合母公司中国宝安的资本优势一起对国内医药行业的相关优势企业进行收购整合。

　　确立创投新方向

　　值得注意的是，中国宝安2008年来在高新技术产业投资方面频频有所动作。从2008年透露的信息看，高新技术产业投资是中国宝安新确立的主营业务，主要投向新能源材料、环保和循环经济等领域。孙建平指出，中国宝安目前拥有两个高新企业创业投资平台，一个是集团公司直接进行投资，另一个是中国风险投资公司。

　　中国宝安将以股权投资还是以主业经营的方式进入高新科技领域？“这要看技术、产业政策等因素，具体到公司的盈利能力、主营业务，有些可能作为主营业务去培育，有些可能只是作为股权投资，即一般意义的风投。”金元证券首席分析师魏芳指出。

　　据2008年年报透露，中国宝安拥有深圳贝特瑞电子材料、天骄科技公司、深圳云海通讯、湖北鼎龙化学、天津北海通信、北京鼎汉技术等多家拟上市的高新企业。值得一提的是，中国宝安持有54.76%股权的深圳贝特瑞电子材料有限公司，为中国市场占有率第一，全球排名第三的电池负极材料生产企业。

　　而中国宝安创投业务的另一个重要平台中国风险投资公司，其持股比例达到19.61%，为第一大股东。从相关媒体报道看，中国风险投资公司已经投资了近20家创业企业，其中东江环保(8230.HK)等已在香港上市。

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