《投资者报》记者 李梅影

　　作为首家发布2009年半年报的内地上市银行，华夏银行(600015.SH)的表现差强人意。

　　8月8日，华夏银行公布的半年报显示，受息差收窄影响，该行上半年实现净利润16.66亿元，同比下降13.61%。值得注意的是，受信贷投放增长较快等因素影响，截至6月末，该行资本充足率下降为10.36%，核心资本充足率下降为6.84%。

　　一位不愿具名的银行业分析师对《投资者报》表示，应关注华夏银行附属资本补充的进程，现在其资本充足率接近警戒线，会影响放贷进度，只有附属资本补充得比较顺利的话，下半年贷款的扩张情况才会比较好。

　　目前，华夏银行发行次级债议案已获今年5月股东大会通过，拟于2009年至2010年发行总额不超过100亿次级债，筹集资金用于补充附属资本。

　　而据报道，相关部门将重点对银行以发行次级债的方式补充资本金做出限制。

　　净利润、资本充足率双降

　　今年上半年，银行体系新增7.4万亿元天量贷款，银行业整体新增贷款超去年信贷投放规模30%左右。华夏银行在新增贷款方面不甘落后，半年报显示，该行上半年新增贷款704.35亿元，较去年全年信贷投放规模多了42%，高于同期银行业整体水平。

　　华夏银行信贷规模扩大，但“以量补价”的成效目前并未显现出来，该行上半年净利润实现两位数负增长。申银万国报告认为，息差大幅收窄和成本收入比上升是关键因素，相较于去年同期，该行净息差大幅收窄85 个基点，成本收入比从37.28%增加至44.45%。

　　光大证券分析师金麟表示，华夏银行息差一直在业内偏低，这和它的客户群体、业务模式很有关系，华夏银行基本账户偏少，所以存款成本会略高。但与行业趋势相一致，下半年该行净息差将逐渐回升，带动息差收入随之改善。

　　华夏银行净利润负增长也受到了其拨备覆盖率增加的影响。今年上半年，华夏银行计提坏账准备金14.04亿元，并核销8.66亿不良贷款，使该行拨备覆盖率从年初的151.22%进一步提升至153.36%。不过遵循监管层严格的拨备覆盖率要求的双刃剑在于，提高拨备覆盖下限虽然有效控制了银行业整体的风险，但同时也大幅压制了银行的经营业绩。

　　净利润下降的同时，华夏银行因信贷扩张极大地消耗了资本金，资本充足率下降。截至2009年中期，该行资本充足率为10.36%，较年初下降1.04个百分点；核心资本充足率为6.84%，较年初下降0.62个百分点。

　　中金公司毛军华认为，华夏银行今年下半年规模增长将取决于资本补充计划的实施进程，能否适时解决资本瓶颈成为华夏银行下半年持续成长的关键。

　　次级债融资或受限

　　由于银行整体上半年信贷的狂飙，华夏银行资本充足率下降并不是个别现象，市场开始忧心于银行资本充足率的压力。银行通行的做法是以发行次级债来应对，上半年中资银行累计发行次级债已达1600亿元，而据不完全统计，2012年底之前商业银行次级债的发行总额至少超过4300亿元。

　　华夏银行发行次级债议案已获今年5月股东大会通过，拟于2009年至2010年发行总额不超过100亿次级债，筹集资金用于补充附属资本。

　　中金公司报告称，华夏银行资本结构尚能容纳100亿次级债，此后需进一步充实核心资本。根据中期280亿元核心资本和次级债不超过核心资本50%的规定测算，华夏银行目前计划发行的100亿元次级债可全额计入附属资本，将支持约1000亿风险加权资产(RWA)的增长，大约可以满足12~18个月的业务发展需要。此后，华夏银行将面临2008年末定向增发后的第二轮核心资本募集。

　　但监管部门对发行次级债的审批结果尚不明朗，据悉，为防止下半年信贷规模过度膨胀、削弱银行业的资本金基础，中国银监会正在酝酿针对银行的资本约束新规定，新规将重点对银行发行次级债以补充资本金作出限制。

　　银监会有关人士透露，银监会正在研究完善当前的次级债发行管理办法，对《办法》的修订，其中最核心的一点是，以后银行发行的次级债券只能有条件地计入附属资本。业内人士预计，若实施新规，内地银行资本充足率预计平均下降1%到1.5%。

　　与此同时，监管机构对资本充足率的监管红线却在逆市走高。某股份制商业银行高管称，银监会在一次内部会议上提出，今年中小商业银行的资本充足率须达到12%以上，而在去年年底，这一要求还为10%。

　　财务弹性仍较大

　　华夏银行下半年的增长存在未知数，但不妨碍其成为一家值得关注的上市银行。

　　“华夏银行是所有上市银行中财务弹性最大的一家银行，如果息差同样上升10个基点，它的净利润提升幅度会比别人更大。”金麟表示。

　　国金证券报告也指出，华夏银行能吸引人的投资逻辑在于由差转好的改善空间：公司息差较低、费用率较高、信贷成本较高(历史上)，因此ROA一直处于上市银行的底端。最近的市场收益率反弹有利于公司。

　　在净利润、资本充足率双降的同时，华夏银行上半年还是有不少亮点。国海证券黄秋菡认为，华夏银行上半年业绩的最大亮点在于贷款质量的稳定好转，特别是关注类贷款的大幅减少。另外，金麟指出，华夏银行手续费和佣金收入增长比较快、活期存款占比已经开始上升，不良贷款虽然较年初有所增加，但不良贷款形成率还算稳定，这些都是华夏银行表现比较好的地方。

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