陆媛

　　身处上半年涨幅六成的中国股市，中信证券(600030.SH)却于上周交出一份上半年净利减少两成的成绩，在众股东批评其自营过于保守的同时，也有分析师认为其二季度已调整自营策略，有大笔浮盈并未释放在半年报中。

　　净利减两成

　　上周五中信证券公布了一份2009年上半年财报，比去年同期少收了9亿多元，延续了一季度业绩下滑的态势，但下跌幅度有所收窄。中信证券上半年营业收入89.54亿元，同比减少17.91%；实现营业利润57.15亿元，同比减少12.55%；实现净利润38.27亿元，同比减少19.77%。

　　一些中信证券公众股股东今年以来多次批评中信证券守着“真金白银”却不去做自营投资挣大钱，面对质疑和问责，中信证券董事长王东明屡次解释要坚持稳健的经营策略，不图一时之快活，以保中信证券之长久。

　　深圳一家中型证券公司分析师昨日受访时谈到，中信证券一季报净利下滑四成，半年报下滑两成，跌幅已经收窄，自营也有亡羊补牢之势，业已调整策略，只是并未在半年报中体现，为潜伏性的浮盈，总计超过12亿元。

　　中信证券自营业务负责人此前受访时表示二季度有更多增仓，只是会计计算方法上并未体现。

　　12亿元浮盈

　　研读中信证券半年报，乍看有些矛盾之处，证券投资收益同比下滑78%，由去年的59.18亿元降至13亿元，减少了46亿元。公允价值变动收益增长100%，由去年同期的35.04亿元浮亏转为1906万元。

　　从年报眼花缭乱的数据中很难捕捉出中信证券的自营真实动向。半年报显示，出售交易性金融资产今年本期2.96亿元，是去年的7倍，去年同期只有4278万元。出售可供出售金融资产投资今年本期是4.81亿元，去年同期是17.28亿元，今年仅为去年的三分之一。可供出售金融资产减值准备，本期提取3.39亿元。去年同期没有该项。

　　中信证券自营赚了还是赔了？是如何记账的？上述分析师指出，秘密在附注中。在中信证券的财务报表附注中有关于可供出售金融资产一项的披露，初始投资为69.33亿元的股票投资，截止6月30日的公允价值是81.67亿元，浮盈12.34亿元。

　　“这些资产以公允价值计算，纵有浮盈也需同市场起伏，都计算在资本公积中，并未释放，如果算上这些，中信证券的收益应该是和其他券商差不多的。”上述券商分析师昨日表示。这在一定程度上与中信证券人士的表态有所印证。

　　上述分析师认为，基于十几亿元的潜伏浮盈考虑，中信证券应该还有增长空间，但他提醒说，权益类投资的放大总是和市场走势有关联的，但是市场下跌也会对这部分浮盈造成影响。

　　除了自营投资，中信证券还将公司业绩同比下降的主要原因归于IPO承销收入下降和基金销售管理费用下降。

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