每经记者 毛晋楠

　　还有不到9个月的时间，被誉为 “经济领域内的奥林匹克”——上海世博会将在上海举行，这也是北京奥运会后的又一大国际盛事。

　　这种事件性的投资机会，一向备受资本市场偏爱。目前，一些实力机构已经开始提前布局世博概念股，其中一份关于百联股份(600631，收盘价13.46元)的价值分析报告已经放在了一位顶级私募老总的案头。经过两天的研究，他已经在本周投入重兵，提前杀入了百联股份。

　　“投资百联股份的逻辑很简单，公司自有物业资产的价值就超过200亿元，还有超过40亿元的上市公司股权，而百联股份的总市值仅为150亿元。我们认为，这种价值的低估，是二级市场的投资者犯错了，而这也正好给我们提供了机会。”这位私募老总表示。

　　物业资产

　　超过80万平方米商业门店

　　坐拥上海黄金地段超过80万平方米以上的自有物业，这是百联股份最大的看点。

　　不过，业界对于百联股份的自有物业是多少，没有统一口径，各家研究机构给出的数据略有差别。比如中金公司认为，目前公司拥有22家门店，其中百货店15家，名品折扣店1家，购物中心6家，总营业面积109万平方米，其中按权益比例计算自有物业面积81万平方米。而国海证券研究员栾雪飞则表示，百联股份自有商业物业面积大约为90万平方米。国泰君安证券在报告中指出，公司自有商业物业83.08万平方米。

　　而百联股份董事会秘书董小春则向《每日经济新闻》记者证实，公司旗下自有物业的确是超过80万平方米，不过准确数据他并没有透露。

　　据栾雪飞介绍，百联股份大部分物业集中在上海，其中一级商圈物业30万平方米左右，按照一级商圈物业6万元/平方米，其余商圈物业1.2758万元/平方米(数据来自表10，数据预测假设到2009年1月)的商业物业价格粗算，仅此一项的物业总价值(未考虑税收、折旧等综合成本和变现成本，有所高估)就超过256.55亿元，粗略估计每股价值23.3元。

　　国泰君安证券认为，公司目前共有23家门店，18家位于上海市区，2家位于上海周边区域，2家位于外地。公司在上海地区占据百货业龙头地位，根据上海市商业信息中心监测数据，2008年上海市单体百货店零售额前20强中公司占据8强，其中，第一八佰伴位列榜首。较多的门店数量，以及80多万平方米的自有物业，为公司的业绩增长奠定了坚实基础。公司自有商业物业83.08万平方米，总体估算约208亿元。

　　不过，分析人士也指出，由于上海核心商圈商铺转让较少，流动性不强，缺少具有参考意义的转让价格。因此，百联股份的自有商铺值多少钱，并无一个准确的数据。

　　金融资产

　　拥有多家上市公司股权

　　除了拥有巨大商业物业，百联股份还持有多家上市公司的股权，随着上述限售股股权的逐步解禁，这部分股权的价值也开始受到市场关注。

　　公司拥有最多的就是海通证券股权，目前持有2.14亿股，按照本周五的收盘价计算，这块价值接近40亿元。不过，百联股份所持有的海通证券股权，要到2010年才能上市，目前尚不能在二级市场流通。

　　此外，公司还持有申达股份、交通银行、金枫酒业、永生数据、龙头股份、锦江投资、新黄浦、嘉宝集团、ST联华等多只上市公司股权，以及申银万国证券、上海国际信托和东方证券等非上市金融企业的股权。

　　价值分析

　　公司：研究员估算只是参考

　　有研究报告预计，百联股份所持公司股权的价值，大约在40亿元左右，如果市场在未来上涨，这部分股权的价值也将进一步上升，增加上市公司的内在价值。而百联股份持有的物业资产和上市公司股权，合计超过了200亿元，但是截至本周五收盘，百联股份的总市值为148亿元。

　　不过上市公司方面，并不认可这位私募人士以及研究机构对于百联股份的价值评估方式。

　　“重估价值都是研究员自己估算的，没有市场价。南京路卖多少？一楼二楼都不同，很复杂，凭着研究员的估计，只能是参考。”公司董秘董小春说。

　　而对于公司所持的大量上市公司股票和金融股权，董小春表示，“我们目前持有最多的就是海通证券，其他都一般，海通要2010年上市，目前市值有30、40亿元，几年前就有人在关注我们，但没有准确的评估价。”

　　新闻链接

　　世博概念股启动进入临界点

　　2009年，百联股份表现并不出色，从今年5月以来，百联股份就处于横盘状态，围绕13元的中轴波动，而大盘在同期则从2500点最高上涨至3400点之上。

　　“几个月的横盘，显示出驻扎其中的资金引而不发，也许有我们不知道的原因，但我认为是在等待爆发的契机，这个契机就是世博会。”上述私募老总告诉记者。

　　回顾奥运概念股行情，由于当年市场仍处于牛市，因此真正的奥运行情应该是从2007年12月开始计算，当时距离奥运会的召开只剩8个月的时间。而现在距离世博会召开，已经不到9个月，世博概念股的启动已经进入临界点。

　　世博概念股的炒作中，商业股是最大的亮点，而百联股份作为受益最大的商业股，并有超过80万平方米黄金商铺和40亿元股权投资作为安全边际，无疑是最具炒作潜力的世博概念股。

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