在高淳陶瓷(600562.SH)连拉11个涨停，缔造了本轮行情中最令人心动的造富神话之后，同为陶瓷股的*ST唐陶(000856.SZ)在随后同样宣告因为重大重组事项停牌，这曾引起了股市的诸般美妙遐想。

　　但是，在停牌前以及复牌后分别录得两个、三个幅度为5%的涨停后，*ST唐陶便将其投资者置于空前的焦虑之中：其自7月22日创出本轮反弹高点9.78元后便掉头下跌，截至8月4日收盘，跌幅达22.70%，将其前面的涨停成果尽数吞噬。

　　国内某券商投行部高层对记者表示，*ST唐陶复牌后跌势来自其不断爆出的巨额银行贷款、中报不利等坏消息。而冀东水泥集团的接盘是政府撮合的结果，由此引发的关联交易问题等尚存变数。

　　关联交易

　　7月17日，*ST唐陶公布了重组方案，冀东水泥集团旗下的装备制造及工程承包板块将装入*ST唐陶。

　　议案显示，拟置入资产为冀东水泥集团合法拥有的唐山盾石机械制造有限责任公司100%股权、唐山盾石建筑工程有限责任公司100%股权、唐山盾石筑炉工程有限责任公司100%股权和唐山盾石电气有限责任公司51%股权。

　　若重组完成后，*ST唐陶将变身水泥装备制造及水泥生产线承建公司，冀东水泥集团也将在冀东水泥(000401.SZ)外拥有第二家上市公司。

　　本次交易后，上市公司在业务上不会存在与冀东集团下属板块企业的同业竞争，但与冀东集团下属企业尤其是上市公司——冀东水泥之间将存在一定的关联交易。

　　记者翻阅冀东水泥(000401.SZ)2008年年报发现，盾石机械、盾石建筑、盾石筑炉和盾石电气均是上市公司冀东水泥的关联方，其中，冀东水泥在2008年度向盾石机械购买设备或备件1.8亿元，占同类交易金额的12.33%，接受盾石建筑工程劳务金额达1.1亿元，占同类交易金额的67.39%。

　　该次交易的财务顾问民生证券制作的重大资产置换暨关联交易预案中，援引了冀东集团为此承诺的“独立性”。

　　但在上述投行部高层看来，拟置入的资产是为上市公司冀东水泥的主业提供配套服务的，因此其独立性天然就有问题。在国内各集团公司“为主业提供配套服务的”业务纷纷被注入上市公司之际，冀东集团的相关业务却要另起炉灶借壳上市，足见政府为救赎*ST唐陶“用心良苦”。

　　借壳之路

　　对*ST唐陶的救赎并非仅仅自参与重组起，在其走向没落的过程中，位于唐山市的诸多国企就曾多次施以援手。

　　8月1日，*ST唐陶公告称，公司于7月30日收到唐山市中院的民事判决书，判决公司偿还工行唐山西缸窑支行借款本金1.53亿元及利息7958万元，并由相关借款担保人承担连带清偿责任。记者注意到，上述借款担保人包括唐山华新纺织集团、开滦(集团)、唐山钢铁集团以及本次重组的主角冀东水泥集团，囊括了唐山多数实力雄厚的国有企业。

　　尽管在发展过程中多次获得援助，但*ST唐陶的经营仍是每况愈下。

　　7月23日，*ST唐陶发布的半年报显示，公司09年1-6月每股收益约-0.11元，与上年同比减亏42.51%的主要原因为公司控股子公司华美陶瓷出售持有无限售条件股份，增加投资收益约1600万元所致。

　　在*ST唐陶走向没落之际，原来唐山陶瓷上市时撇下的一块资产，经职工改制后成为如今的高压电瓷厂，知情人士称，这家同样位于缸窑路的公司年税后利润高达五六千万，而原来曾为唐山陶瓷提供“草包”的惠达陶瓷，则从原来寂寂无名的小厂发展为如今的行业旗舰。1

　　*ST唐陶一位人士表示，政府一度想让惠达陶瓷接手ST唐陶，但考虑到债务和人员包袱等问题，惠达陶瓷坚决不接：截至2008年12月31日，公司总资产为9.59亿元，但负债总额却高达8.8亿元。

　　2008年11月13日，唐山陶瓷发布公告称，拟由中国机械工业集团对公司进行重大重组，完成借壳上市。但仅仅过了24小时，唐山陶瓷突然表示终止重组，这段“姻缘”最后无疾而终。

　　对于此次重组的快速夭折，外界普遍认为，是唐山陶瓷巨大的债务包袱让国机集团最终却步。

　　但接近公司高层的人士对记者表示，形势在24小时内发生逆转的主要原因是，唐山市政府临时提出两个附加条件，一是注册地不能迁，二是上市公司须将以后募集资金额的60%留在唐山。

　　与“烫手山芋”的接盘者国机集团失之交臂后，依循上述条件，唐山国资委遂将目光对准了位于唐山市的国有企业，经过遴选比较，最终圈定冀东水泥集团入主。

　　上述投行高层表示，资产置换之外，唐山陶瓷现有资产不足以安置其职工，如何推进重组事宜，将考验地方政府的智慧。从目前情况看，如河北另两家上市公司*ST宝硕(600155.SH)、ST金化(600722.SH)那样进行破产重整或不失为一种选择。　　

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