本报记者 张 建成都报道

　　7月8日，停牌1个月的中汇医药(000809.SZ)宣布转型为土地开发商。

　　重组预案显示，首先向原实际控制方怡和集团以现金方式出售公司全部资产及负债，剥离原盈利低下的药业资产；然后向辽宁铁岭财政资产经营有限公司(下称铁岭财政)、北京京润蓝筹投资有限公司、北京三助嘉禾投资顾问公司，及自然人罗德安、付驹等特定对象，非公开发行2.54亿股，购买其持有的辽宁省铁岭财京投资有限公司(下称铁岭财京)100%的股权。

　　据披露，收购股权的账面净值为5.51亿元，预评估值26亿元，增值率372%。以2008年中汇医药1.34亿元净资产计算，资产规模增大20余倍。

　　铁岭财政持股将不超过1.27亿股，约占总股本34%，成为公司大股东，而怡和集团通过全资控股的迈特医药持股约12%，退居二股东。

　　转型城投模式

　　“依托政府背景，该公司的后续爆发还在无限延伸。”参与该重组的某知情人士告诉记者，转型后，其走向将靠拢“云南城投”模式。

　　预案显示，入主中汇医药的铁岭财京背后是辽宁省铁岭新城唯一的城市综合运营商铁岭财政，目前，该公司的控股比例为50%。

　　受政府委托和授权，铁岭财政从事铁岭市规划凡河新城区(目前面积22平方公里)土地的征用、市政基础设施配套建设等土地一级开发业务的运营、地上有关房地产项目、工业项目的开发建设及其他相关项目的投资。而铁岭财政正是铁岭市政府旗下行政事业中心全资企业。

　　铁岭财京近两年未经审计的财务数据显示，2007-2008年，铁岭财京尽管分别实现净利润6217.77万元和10546.14万元，但总资产负债率均接近80%。而2009年前5个月，实现营业收入约53万元，亏损939.7万元。

　　铁岭财京认为，资产负债率偏高主要是其土地一级开发业务在2006-2008年处于前期开发建设阶段，投入较大，因此负债较多。2008年以后铁岭新城开发步入土地销售集中期，也是资金回笼的收获阶段。随着新城区内达到可供出让条件的土地逐步增多，资产负债率将明显降低。

　　截至今年5月底，铁岭财京总资产19.56亿元，净资产5.5亿元，总资产负债率已下降为70%。而铁岭财京提供的盈利预测，2009年将实现3亿元净利，预计到年末，资产负债率将大幅度降低。

　　后续或将注资

　　值得注意的是，尽管铁岭财京负责的铁岭新城整体开发和土地销售，将于2017年完结，这意味着上市公司此后的业务发展情况和收入来源存在不确定性。

　　好在，铁岭财政的资本实力不容小觑，后续想象则更深远。

　　目前，铁岭财政旗下类似土地开发公司还有铁岭公投、铁西开发，均涉及城市基础设施建设。

　　资料显示，铁岭公投成立于2007年5月，注册资本20.1亿元，其中，铁岭财政出资192311万元，占比为95.68%。作为政府基础设施和社会公用事业建设投融资主体，主要负责政府国有自然资源、社会公共资源和授权范围内国有资产的投资经营；城市基础设施、社会公共事业和沈铁工业走廊工业园区基础设施建设的投融资；授权运营管理沈铁工业走廊开发基金。

　　而铁西开发成立于2005年3月，注册资本1800万元，由铁岭市铁西工业区开发改造办公室和铁岭财政共同出资成立，二者分别出资1000万元和800万元，经营范围包括房地产开发、市政公共设施管理。

　　对于同业竞争问题，铁岭财京对此显然有所考虑。

　　公司解释，三家公司经营范围虽有重叠，但负责的基础设施建设在地域上有明显差异：铁岭财政重点负责铁岭市老城区及各工业园区和新城区以外的基础设施建设；铁岭公投重点负责铁岭高新技术产业园区和辽宁专用车生产基地的基础设施建设。

　　“铁岭财京负责的铁岭新城区范围内的土地一级开发和基础设施建设业务界限清晰，分工明确，不存在与铁岭财政和铁岭公投的同业竞争。”

　　前述知情人士认为，尽管大股东尚未提及既有资产整合，但随着开发模式的进一步拓展，控股方存在将其余资产整体上市的可能。

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