21世纪经济报道记者 姚伟

　　6月9日，重庆城投“广撒英雄帖”的第六日，渝开发(000514.SZ)公布股权转让补充公告，称重庆城投亦“接受证券投资基金成为股份受让方”，此时，正值此次公开征集股权受让方的收官阶段，按规定，10日下午5点截止申报。

　　过去一周，渝开发无疑是重庆资本圈聚光下的耀眼明星——拿到重庆国资委批文后，大股东重庆城投6月4日“昭示天下”，愿通过公开转让方式协议转让1.14亿股渝开发无限售流通股，而单个受让方的最低认购数量为1000万股。

　　毫无疑问，这是出乎众人意料的资本运作，而二级市场对此报以热烈的掌声——6月4日开始，渝开发四个交易日内累计涨幅达15.09%，领先于深成指0.26%的同期涨幅。

　　转让底价9.58元/股

　　“姜太公钓鱼，愿者上钩！”——重庆城投董事长华渝生寥寥数语勾勒出公开转让渝开发股权的心态。

　　虽然渝开发公告中仅提及“1000万股的最低认购数量”，但至少两名资本界人士6月4日先后向本报记者表示，本次渝开发的最低认购价为9.58元/股，按此推算，一旦1.14亿股悉数转让，重庆城投至少能套现10.9212亿元。

　　针对“9.58元/股的转让底价”的说法，华渝生表示，根据国务院国资委的相关规定，9.58元/股的确是“只能高，不能低”的价格，若低于9.58元/股，“那就是重庆城投没有做好国有资产保值增值，转让事宜也不可能拿到批文”。

　　华渝生提及的国资委规定是《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》。按其规定，国有股东协议转让上市公司股份的价格应当以上市公司股份转让信息公告日前30个交易日的每日加权平均价格算术平均值为基础确定；如确需折价，其最低价格不得低于该算术平均值的90%。

　　本报记者亦统计得出，渝开发6月4日刊登拟转让股权公告的前三十个交易日的算术均价为10.63元/股，九折价格即为9.57元/股，与上述“9.58元/股”相比仅低一分钱。

　　但重庆城投仍冀望渝开发股权“能卖个好价钱”，华渝生表示，即使最后确定的转让价比9.57元/股的政策性底价仅高出几分钱，也体现出重庆城投资产的增值能力，“我们不会傻到在9.58元/股的地板价出让渝开发股权”。

　　受渝开发股价强势上攻庇护，重庆城投转让的1.14亿股渝开发股权已出现价差——与9.58元/股的转让底价相比，6月9日12.05元/股的收盘价已有25%的溢价空间，华渝生并不讳言一二级市场的价差会吸引一些财务型投资者，但他同时表达了对战略投资者的期盼——“如果有哪家最终能认购4000万-5000万股渝开发，并长期持有，我们的目的就达到了，重庆城投绝不会向战略投资者漫天要价”。

　　解决“一股独大”症结

　　“一股独大的问题极大地制约着渝开发的发展。”华渝生说道，他希望通过股权转让，一方面引进“真正长期看好渝开发，愿与重庆城投一起将渝开发做大做强”的战略投资者，另一方面，解决渝开发存在的“一股独大”问题。

　　盈利能力薄弱曾是渝开发的最大症结，其2006年净利润仅117.77万元。为此，重庆城投2007年1月通过定向增发，将会展中心装入上市公司，虽然渝开发净利润立即呈现几何倍数增长达1亿元以上，但另一方面，重庆城投持股提高到82%以上。

　　至此，“一股独大”取代“盈利薄弱”成为渝开发的主要问题。

　　华渝生直言，大股东绝对控股的公司中，一直没有真正意义上的二股东和三股东，重庆城投的意见就是“圣旨”，但恰恰因为听不到不同意见，“如果重庆城投做出错误的决策，上市公司势必受到波及”，而战略投资者的到来，有望使公司“治理结构更加合理”。

　　伴随着股权转让，重庆城投在渝开发的持股比例有望从目前的81.82%下降到63.84%。

　　方正证券分析师周伟认为，大股东持股比例的下降，拓宽了渝开发的“资本运作操作空间”——根据《证券法》要求，总股本4亿股以上的公司，其大股东持股比例不能超过90%，换而言之，重庆城投81.82%的持股比例面前，重庆城投不可能以旗下资产认购渝开发的增发股，实现整体上市。

　　但即使伴随着持股比例下降，重庆城投走整体上市的可能性仍非常小。

　　华渝生表示，重庆市推进的“整体上市的八大集团”中不包括重庆城投，因为重庆城投本身在实现整体上市方面有天然桎梏——“重庆城投是公益性公司，主要体现政府意志，出于公众利益，一些亏损项目它也要迎难而上，若整体上市，社会公众利益将与股东利益最大化发生冲突，因此，重庆城投至少十年内不会整体上市”。

　　重庆城投为何选择公开转让放弃大宗交易平台？

　　方正证券分析师周伟认为，若走大宗交易，重庆城投会给投资者传递“大股东减持”的信号，渝开发股价必受冲击，相反，走公开转让之路，至少让市场对重庆城投转让股权有着“引进战略投资者”的正面解读而非“大股东减持套现”。

　　“重庆城投并不缺钱，目前公司账上的银行存款高达数十亿元，根本不需要减持渝开发套取现金，走公开转让之路一方面是有利于引进战略投资者，另一方面，也是为让股权转让在公平、公正、透明的阳光下进行。”华渝生如是解释“回避大宗交易”的原因。

　　公开资料显示，截至去年末，重庆城投资产总额491.6亿元，负债总额291.9亿元，资产负债率59.38%，全年净利润2.37亿元。

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