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我们为何关心“纽曼的深发展”

http://www.sina.com.cn  2009年06月08日 10:43  投资者报

我们为何关心“纽曼的深发展”

  投资者报(记者)很显然,这是个容易引起投资者争议的举动。创刊一年来,我们首次把一位上市公司掌门人,作为封面报道的重点。巧的是,这家公司的股价一周来连续上涨,因此我们要有所解释,但更重要的是,借此与投资者探讨,如何更准确地分辨一家公司是否值得投资。

  好的市场经济,会让人的价值创造力得到充分释放。而事在人为,一家公司的好与坏,在很大程度上取决于主导公司的关键人物和核心团队,或是大股东,或是管理层。在多数公司的治理结构中,因为所有权与经营权的可恰当分离,管理团队实际上决定着公司的好坏。

  看看全球汽车巨头们的冷暖吧。同样是经济危机,通用申请破产保护,丰田亏损惊人,大众却稳步上升。再看看身处华尔街金融风暴的投资银行们,雷曼破产,美林分拆,高盛、大摩却还好好活着。如此天差地别,不在于它们的股东,而是那些管理者。

  投资好公司,就是在投资好的管理者。在这方面,更具投资风险意识的VC和PE们,比二级市场投资者更心知肚明。那些刚创立或正在成长的公司,要靠市场给机会,更要靠创业者和管理团队的才能。所以VC和PE们投钱与否,一定要先看准人。

  但这样的投资原则,在A股市场仍然很不普遍。反面的理由是,19年来A股上演过太多股东掏空或高管操纵上市公司的闹剧,纽曼所在的深发展,就是这种在市场经济初级阶段,混乱的公司治理与错位管理运营的活样本。当初的股市龙头000001,承载过无数老股民财富梦想的深发展,在新世纪之初沦为三流公司,没有人相信它还能起死回生。

  而堪称戏剧性的股权、管理与业绩逆转,正是在多数人绝望时开始生根发芽。原因很简单,美国新桥集团入主成为大股东,主导组建了新的董事会,并授权有良好业绩和行业声誉的美国银行家纽曼,执掌深发展的起死回生大手术。

  受命危难之际的纽曼,在投资者压倒性怀疑目光中任职4年,终于以一年好过一年的业绩和管理,带领深发展脱胎换骨,成为最引人注目的股份制上市商业银行之一。为此,我们和所有对深发展抱有兴趣的投资者一样,都试图了解:这几年发生了什么,纽曼和管理团队究竟做对了什么,深发展在管理和业绩方面的积极变化,会否因可能的股权变动而停止?

  要回答清楚这些问题,仅靠公开财务分析或媒体调查,显然远远不够。我们需要代表或代替投资者,直接向纽曼发问。我们试图通过这些投资者关注的问题,以及纽曼还算坦诚的回答,看清隐藏在深发展表面之下,那些还不太为人所知的价值与内情。

  我们相信,这有利于投资者更全面判断深发展的过去和未来。这也是作为负责任的投资类媒体,为价值投资者服务的必修课。我们相信,这些独家报道,与券商分析师们的研究报告、深发展的信息披露,以及其他媒体的调查报道、专业人士的分析一起,可以构成更完整的有关深发展投资价值的关键信息,为此我们不惜成本,不惜版面,不怕瓜田李下。

  我们关心“纽曼的深发展”,当然非常明白,这不是他个人的银行,也不是个人可以独裁的金融王国。我们采访和报道的纽曼,其实不只是一个人,而是一个以他为代表的管理团队,是上市公司更完善的治理结构的认同者和推动者,是商业银行更先进经营管理理念的承载者和实践者,他不是一个人在奋斗,他和投资者在一起,在改革开放前沿努力创新。

  通过追问、调查和分析报道,我们还逐步弄清了另一个关键问题,仅纠缠于大股东或管理层是否操纵上市公司,并不是最重要的。我们更关注,大股东或管理层的真实意愿和行动。因为究竟是股东说了算,还是CEO等管理层说了算,在全球公司治理与管理运营中,都是个待解难题,没有标准答案,但这并不影响投资者如何判断一家公司的好与坏。

  我们所说的“纽曼的深发展”,就是管理层主导下的深发展。这比追问新桥会否退出、谁将接盘股权,更有实际意义。商业银行作为当代最重要的金融公司类型,其未来价值往往取决于管理和业务发展,而非中方或外方的大股东。回顾深发展历史不难看到,大股东不作为或乱作为,固然是其一度衰落的原因,但没有好的治理结构和优秀管理团队,更是问题关键。

  新桥入主深发展几年的重要作用,恰恰就在治理结构优化和管理团队组建方面贡献卓著。4年来的事实证明,这些努力已见成效,在中国14家上市银行中,深发展的治理结构和管理运营堪称双优。今后,如果新桥集团在股权层面退出不可避免,我们希望不要退出的,是已经成型的良好治理结构、高效运营机制和优秀管理团队。只要这些基因还在,即使纽曼有一天退休或离职,深发展也可以找到新的优秀管理团队,持续创造价值。

  我们甚至也乐见,新桥在未来适当时全身而退。我们希望看到,没有新桥的深发展,仍然可以在治理结构和管理运营上延续创新成果,继续稳健经营,那将是深发展起死回生的最终证明,是新桥入主4年多来,给深发展、投资者和监管层留下的最宝贵财富。

  好团队不一定做出好公司,但好公司里面必有好团队。过去4年时间,我们发现“纽曼的深发展”值得相信,那么未来呢?如果投资者认定,纽曼所代表的管理运营团队,仍然会在良好的治理结构中管好商业银行,那就为了他们胆子大一点,接着做深发展的股东吧。


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