仪电集团资产整合蓄势待发

　　□ 本报记者 王晓宇

　　2008年6月8日，上海广电集团(以下称“上广电集团”)旗下两家上市公司广电电子(600802.SH)、广电信息(600637.SH)同时发布了重组新公告。公告显示本次重组共分三部分：股权转让、资产剥离、业务重组。

　　两公司加盟仪电系

　　资料显示，上海广电集团分别持有广电电子、广电信息3.53亿、2.99亿股份，分别占公司总股本为30.07%、42.24%。而本次，上海仪电控股(集团)公司将以现金的方式收购广电集团持有的上述两家上市公司广电电子、广电信息的全部股权，收购总价分别为11.11亿元、10.75亿元。

　　其定价方式都是以仪电集团与广电集团与6月5日签署《股权转让协议》前30个交易日的每日加权平均价格的算数平均值为基础，但不同的是，广电信息是在此基础上采用市价折扣法确定出转让价格为3.59元/股，而广电电子除了上述市价折扣法以外还要给予10%的折扣，从而确定转让价格为3.15元/股。

　　兴业证券通讯行业分析师时红认为：同属于国资委旗下的仪电集团和上广电集团，本来可以采用国有股直接划转的形式，但现在采用仪电集团以现金方式来收购两家上市公司，相当于上广电集团变卖优质资产，而仪电集团向上广电集团注资20个亿以盘活其核心资产。

　　此次交易完成后，仪电集团将成为两家公司的控股股东。目前，上海仪电集团旗下已经拥有3家上市公司，分别为：上海金陵(600621.SH)、飞乐股份(600654.SH)、飞乐音响(600651.SH)。这3家公司的经营情况在08年在扣除经常性损益后的每股收益都没有超过0.1元。

　　一不愿透露姓名的上海证券公司的分析师认为：仪电集团这三家公司的业绩也不出众，更不是该行业的龙头企业。不过，收购上广电这两家公司后，仪电集团也许有可能会整合这5家公司的资产。

　　剥离光电公司以“止血”

　　根据公告，上海广电光电子有限公司(以下简称“光电子公司”)将从两家上市公司中完全剥离出来并以现金的方式出售给上海广电集团公司。

　　目前，光电子公司的股权结构为：上海广电集团持有62.5%，广电电子、广电信息各持有18.75%的股份。2008年，该公司实现销售收入52.48亿元，净利润为-14.30亿元。

　　此次交易也是现金方式进行，18.75%股权拟转让的价格为1.84亿元。而就在1年之前的2008年5月8日，广电电子向上广电集团、广电信息收购其持有的81.25%股权的账面价值为23.02亿元，预估值更是高达26.48亿元；但重组公告显示，截止2009年4月30日，该公司的净资产仅10.26亿元，预估值仅为9.80亿元。此外，广电信息持有的18.25%的股权预估值为6.11亿元。仅一年，该部分资产缩水4.27亿元，缩水幅度高达70%。

　　对于交易价格，时红分析师认为：由于液晶行业周期性非常大，如果过两年经济形势好转起来，而第5代生产线投入的100多个亿也该折旧的差不多了，那时候成本会大幅度下滑，盈利会好转很多；但如形势不好，以目前资产的价值来看是资不抵债，一文不值的。因此，虽然缩水70%，也算得上公允。

　　两大上市公司业务重整

　　除剥离光电子公司“止血”以外，两家上市公司的业务在此次重组中也得到了调整，两家公司都将剥离房地产业务，广电电子还会出售部分液晶相关业务，广电信息则是受让相关资产。

　　广电电子将坐落于欧阳路196号和新闸路1378弄17号的房屋所有权(建筑面积分别为33395平方米和842平方米)以7200万元的价格出售给上广电集团；第二，公司及其全资子公司上海真空显示器件有限公司分别将持有的上海始安房产管理有限公司95.5%和4.5%的股权以1.51亿元的价格出售给上海广电资产经营管理有限公司(上广电集团持有其100%股权)；其三，将子公司上海广电房地产有限公司25%的股权以1.4亿的价格出售给上海仪电置业发展公司(仪电集团持有其100%股权)；第四，将持有的上海索广映像有限公司10%的股权以1.32亿的价格出售给广电信息；最后，拟以5.33亿的价格将持有的上海广电富士光电材料有限公司75%的股权出售给光电子公司。

　　广电信息则是将向上广电集团转让上海正浩资产管理有限公司39.22%股权；向上海广电资产经营管理有限公司转让巨鹿路房地产。而公司受让的资产包括：上广电集团持有的上海夏普电器有限公司30%的股权；上海科技网络通信有限公司80%的股权；广电电子持有的上海索广映像有限公司10%的股权。

　　时红分析师认为：此次调整的思路是延续两公司以往的分工，诠释以前的经营思路。在此次整合前，两公司虽有所分工，即广电电子从事平板显示器及其上游器件的生产，而广电信息则生产终端消费等下游产品，但业务发展一直有交集。

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