负债率72.3%，公司及控股子公司累计对外担保金额高达384530万元。这就是湖北宜化目前的财务状况。湖北宜化方面对目前这种高负债、高额担保的回应是：对，现在是高负债、高额担保，投资风险大，不过，你觉得有风险可以选择抛售。

　　理财一周报记者/田春玲

　　在湖北宜化(000422)的股东大会上，投资者曾就公司高达72.3%的负债率提出疑问。在高负债的前提下，湖北宜化及其控股子公司累计对外担保金额达到了38.453亿元，占到公司最近一期经审计净资产的195.5%。这种高金额的对外担保，再度引起投资者的担忧。

　　高负债与高担保金额并存

　　湖北宜化最近发布对外担保公告是在6月3日，公告显示，公司董事会审议并通过了《公司及公司控股子公司为湖北宜化肥业有限公司流动资金贷款提供担保的议案》，同意公司及公司控股子公司宜昌宜化太平洋热电有限公司(以下简称“太平洋热电”)为湖北宜化肥业有限公司(以下简称“宜化肥业”)拟分别向中国农业银行三峡分行贷款5000万元、中国银行三峡分行贷款9000万元提供担保。本次担保方式为连带责任保证，宜化肥业拟为湖北宜化及太平洋热电提供反担保。

　　在公告最后，“累计对外担保数量及逾期担保的数量”一项显示，本次担保后湖北宜化及其控股子公司累计对外担保金额为384530万元，占公司最近一期经审计净资产的195.5%，其中：对外担保金额为133000万元，占公司最近一期经审计净资产的67.62%；对子公司担保金额为251530万元(含本次担保)，占公司最近一期经审计净资产的127.88%。

　　高额的对外担保与高负债并存，这两大问题让投资者甚是担忧。

　　2008年年报显示，2008年，湖北宜化资产总额为113亿元，较去年的87.9亿元增长28.7%，负债总额为81.7亿元，较去年的60.3亿元增长35.6%。值得关注的是，在公司负债中，流动负债高达58亿元，较去年的36.5亿元大涨58.9%，占到负债总额的71%，显示其短期负债明显偏大，负债结构存在明显不合理。也正因如此，公司流动比率和速动比率连年下降，已由2006年的1.22和0.93下降到2008年的0.54和0.22，显示公司资产变现能力明显减弱。

　　在今年4月23日湖北宜化召开的股东大会上，就曾有投资者对公司高达72.3%的负债率表现出忧虑，当时，公司方面有关负责人给出的解释是，由于近几年项目投资较多，因此负债率逐渐增高，公司方面已经注意到这一问题，将会在今后的项目融资中注意这一问题，尽可能地采取市场融资手段，以降低负债率。

　　6月5日上午，记者以投资者身份向湖北宜化方面询问了关于目前公司高负债、高额对外担保的问题。湖北宜化方面一位男性工作人员的答复是：“对，现在是高负债、高额担保，投资风险大，不过，你觉得有风险可以选择抛售。目前，没有相关规定说对外担保不能超过净资产。我也觉得风险很大，我不能给你投资建议。”

　　19次对外担保高达38亿

　　算上6月3日湖北宜化公告中提到的为宜化肥业提供的1.4亿元的担保。目前湖北宜化及其控股子公司对外担保达19次，担保金额为384530万元。

　　湖北宜化的贷款担保分为对子公司担保和对外担保。今年3月30日，湖北宜化发布的《独立董事关于对公司2008年度对外担保等相关事项的独立意见》的公告中显示，截至2008年12月31日，公司净资产196687.69万元，公司累计对外担保总额为340530万元，占公司净资产的173.13%，实际使用金额为231500万元，占公司净资产的117.7%。

　　截至2008年年底，湖北宜化的贷款担保次数为14次。其中，多数都是为公司控股子公司提供的担保。

　　查阅公司公告可知，其为公司子公司贵州宜化化工有限责任公司(以下简称“贵州宜化”)2.7亿元银行贷款提供担保。分别是公司为贵州宜化向农行兴义市支行借款 15000万元提供担保；公司为贵州宜化向中国银行兴义分行借款5000万元提供担保；公司为贵州宜化向中国银行三峡分行借款7000万元提供担保。

　　公司为子公司宜化肥业8.75亿元贷款提供担保。分别是公司为宜化肥业向工行三峡分行伍家岗支行借款14850万元，向国家开发银行湖北省分行借款18000万元，向上海浦东发展银行武汉分行借款16650万元提供担保；公司为宜化肥业向中国银行三峡分行借款4000万元提供担保；公司为宜化肥业分别向国家开发银行贷款10000万元、中国农业银行三峡分行贷款6000万元、中国银行三峡分行贷款4000万元提供担保；公司及公司控股子公司太平洋热电为宜化肥业拟分别向中国农业银行三峡分行贷款5000万元、中国银行三峡分行贷款9000万元提供担保。

　　公司为子公司太平洋热电5亿元贷款提供担保。分别是公司为太平洋热电向中国银行三峡分行借款5000万元提供担保；公司为太平洋热电向中国建设银行三峡分行猇亭支行借款10000万元提供担保；公司为太平洋热电分别向建设银行三峡分行贷款30000万元、中国银行三峡分行贷款5000万元提供担保。

　　公司为子公司贵州金江化工有限公司(以下简称“金江化工”)1.5亿元银行贷款提供担保。分别是公司为子公司金江化工向建行贵州分行毕节支行借款10000万元提供担保；公司为金江化工向工商银行毕节分行贷款5000万元提供担保。

　　公司为子公司湖北香溪化工有限公司向中国农业银行三峡分行借款10000万元提供担保。公司为子公司鄂尔多斯联合化工有限公司向中国进出口银行借款20000万元、向建行三峡分行借款30000万元提供担保。公司为子公司宜昌宜化太平洋化工有限公司向中国建设银行三峡分行猇亭支行借款15000万元提供担保。

　　除了为子公司银行贷款提供担保外，湖北宜化还为关联企业湖北双环科技股份有限公司(以下简称“双环科技”)6.3亿元贷款提供了担保。分别是公司为双环科技向中国银行应城支行借款48000万元提供担保，被担保方双环科技为公司的关联方。湖北宜化为双环科技15000万元银行贷款提供担保，担保方式为连带责任保证。

　　此外，公司对内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司向中国进出口银行50000万元银行借款中的51%(即25500万元)提供了担保。内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司为鄂尔多斯市东民投资有限责任公司的控股子公司，鄂尔多斯市东民投资有限责任公司与湖北宜化同为鄂尔多斯联合化工有限公司(以下简称“联化公司”)的股东，湖北宜化持有联化公司51%的股权。

　　被担保公司盈利不乐观

　　文中提到的担保贷款均通过了湖北宜化董事会审议。董事会对以上各子公司的盈利能力及债务偿还能力认可，且湖北宜化为规避风险，多笔担保贷款都采取了反担保措施。

　　然而，湖北宜化财报显示，一些公司盈利并非很稳定。

　　公司2008年年报显示，公司持有宜化肥业50%的股份，宜化肥业主要产品为磷酸二铵、磷酸一铵、NPK。截至2008 年12 月31 日，该公司资产总额250691.62 万元，净资产29245.33 万元，2008 年度实现营业收入204280.21 万元，净利润-4510.59 万元。公司方面表示，宜化肥业出现亏损的原因是报告期末，原材料价格大幅下降，计提减值准备所致。然而，相对于宜化肥业29245.33 万元的净资产，湖北宜化为宜化肥业担保的8.75亿元贷款则显得过高。

　　此外，子公司湖北香溪化工有限公司的盈利也表现出了不稳定性。其2008年实现盈利，但是，其2007年的业绩均为亏损。公司控股子公司宜化肥业持有湖北香溪化工有限公司45%的股份，该公司注册资本为人民币15000万元，主要产品为电石。截至2007年12月31日，该公司资产总额为54162.46万元， 净资产14389.58万元，2007年度实现营业收入8668.26万元，净利润-610.42万元。

　　公司子公司太平洋化工主要产品为聚氯乙烯。截至2007年12月31日，该公司资产总额为48377.52万元，净资产10732.96万元，2007年度实现营业收入10488.98万元，净利润-267.04万元。

　　公司子公司联合化工，主要产品为合成氨及尿素。2008 年12 月刚刚正式投产。

　　分析人士认为，公司担保总额超过净资产的情况不常见，只看担保额占总资产的比例。但如果公司资产负债率较高，担保就很容易超过净资产，这种情况就要看公司的风险控制能力了。此外，如果被担保公司的盈利能力比较差，那么，为其提供担保的上市公司将会承担较大的风险。

　　对“内”担保危害更直接

　　《中国证券报》曾经发表的题为《不规范担保的危害》一文中阐述了上市公司大肆为控股子公司提供担保的危害。

　　对“内”担保，这是主要发生在上市公司与其全资子公司、控股公司或参股公司之间的一种担保关系。严格地讲，这也是对外担保的一种。上市公司控股公司的报表通常是要被合并的，参股公司也通过投资收益一项影响上市公司的业绩。其经营的好坏，对上市公司起着重要作用。因此，从这个角度看，上市公司利用其信誉为下属子公司担保以获取贷款，实际上是自身受益。对于利润主要来自控股、参股公司的上市公司来讲，就更是如此了。

　　不少上市公司大肆为其控股或参股公司提供巨额贷款担保，金额甚至远远超过公司的净资产。这样，一旦下属公司出了问题，上市公司不仅业绩受损，偿还贷款也将责无旁贷。从这一点看，对“内”担保风险或许更为直接。

　　在湖北宜化(000422)的股东大会上，投资者曾就公司高达72.3%的负债率提出疑问。在高负债的前提下，湖北宜化及其控股子公司累计对外担保金额达到了38.453亿元，占到公司最近一期经审计净资产的195.5%。这种高金额的对外担保，再度引起投资者的担忧。

　　高负债与高担保金额并存

　　湖北宜化最近发布对外担保公告是在6月3日，公告显示，公司董事会审议并通过了《公司及公司控股子公司为湖北宜化肥业有限公司流动资金贷款提供担保的议案》，同意公司及公司控股子公司宜昌宜化太平洋热电有限公司(以下简称“太平洋热电”)为湖北宜化肥业有限公司(以下简称“宜化肥业”)拟分别向中国农业银行三峡分行贷款5000万元、中国银行三峡分行贷款9000万元提供担保。本次担保方式为连带责任保证，宜化肥业拟为湖北宜化及太平洋热电提供反担保。

　　在公告最后，“累计对外担保数量及逾期担保的数量”一项显示，本次担保后湖北宜化及其控股子公司累计对外担保金额为384530万元，占公司最近一期经审计净资产的195.5%，其中：对外担保金额为133000万元，占公司最近一期经审计净资产的67.62%；对子公司担保金额为251530万元(含本次担保)，占公司最近一期经审计净资产的127.88%。

　　高额的对外担保与高负债并存，这两大问题让投资者甚是担忧。

　　2008年年报显示，2008年，湖北宜化资产总额为113亿元，较去年的87.9亿元增长28.7%，负债总额为81.7亿元，较去年的60.3亿元增长35.6%。值得关注的是，在公司负债中，流动负债高达58亿元，较去年的36.5亿元大涨58.9%，占到负债总额的71%，显示其短期负债明显偏大，负债结构存在明显不合理。也正因如此，公司流动比率和速动比率连年下降，已由2006年的1.22和0.93下降到2008年的0.54和0.22，显示公司资产变现能力明显减弱。

　　在今年4月23日湖北宜化召开的股东大会上，就曾有投资者对公司高达72.3%的负债率表现出忧虑，当时，公司方面有关负责人给出的解释是，由于近几年项目投资较多，因此负债率逐渐增高，公司方面已经注意到这一问题，将会在今后的项目融资中注意这一问题，尽可能地采取市场融资手段，以降低负债率。

　　6月5日上午，记者以投资者身份向湖北宜化方面询问了关于目前公司高负债、高额对外担保的问题。湖北宜化方面一位男性工作人员的答复是：“对，现在是高负债、高额担保，投资风险大，不过，你觉得有风险可以选择抛售。目前，没有相关规定说对外担保不能超过净资产。我也觉得风险很大，我不能给你投资建议。”

　　19次对外担保高达38亿

　　算上6月3日湖北宜化公告中提到的为宜化肥业提供的1.4亿元的担保。目前湖北宜化及其控股子公司对外担保达19次，担保金额为384530万元。

　　湖北宜化的贷款担保分为对子公司担保和对外担保。今年3月30日，湖北宜化发布的《独立董事关于对公司2008年度对外担保等相关事项的独立意见》的公告中显示，截至2008年12月31日，公司净资产196687.69万元，公司累计对外担保总额为340530万元，占公司净资产的173.13%，实际使用金额为231500万元，占公司净资产的117.7%。

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