证券时报记者 陈 锴

　　停牌5年后，*ST中辽更名为万方地产(000638)重出江湖。由于此前暂停上市的股票在复牌首日均有着疯狂的表现，万方地产今日自然就成为投资者关注的焦点。

　　*ST中辽2004年4月份停牌，为中国A股有史以来停牌时间最长的上市公司。数据显示，停牌3年的ST黑龙更名为ST国中(600187)，复牌后以飙升1004.08%收盘；停牌2年的中福实业(000592)在复牌当日以暴涨1164.71%收盘。停牌5年的*ST中辽，在更名为万方地产后复牌首日会上演怎样的走势呢？

　　按照惯例，资产规模和盈利能力是影响重组后ST公司价格的主要因素。从万方地产披露情况来看，北京万方源房地产开发有限公司是万方地产去年扭亏的重要“功臣”，也是万方地产今后一段时间盈利的重要来源。

　　从年报披露来看，万方地产今明两年的盈利将主要来自于两项目：一是北京华松，其开发的“裕景华庭”项目，整体预计产生约7.51亿元收入，目前，该项目已完成大部分销售，其中在2008年度确认收入1.6亿元；其二是北京天源，北京天源拥有北京顺义区太平村土地一级开发(旧村改造)一期项目的一级开发权，目前该项目已启动，项目面积24.5万平方米(367.5亩)。基于上述两项目的开发进度，行业研究员给万方地产今年每股收益赋值在0.3元/股左右。

　　在通读万方地产的相关资讯后，国信证券房地产研究员方炎对万方地产的价值给出了他个人的观点。他对记者表示，“从万方地产当前的资产来看，该公司重组置入的资产量相对较小，盈利能力一般，复牌的想象空间不会太大。因此，今日的复牌基本上等同于新股上市。”

　　“从目前万方地产的土地储备和项目开发进度来看，北京万方源对万方地产的贡献只能支撑今明两年。因此，大股东后续的支持对公司今后的发展非常重要。” 北京当地的一位研究员对记者如是说。

　　也正是基于万方地产今后的“持续性盈利能力”，上述研究员对万方地产给出了一个相对保守的评价。该研究员对记者表示，“万方地产的净资产较少，又缺乏明确的成长性，所以不能给太高的PE，虽然行业为38倍左右，但只能给它20倍左右。因此，万方地产复牌后的合理价位应该在10元左右。”

　　当然，上述情况只是行业研究员根据房地产行业一般情况对万方地产做出测算，去年，房地产行业在扣除非经常性损益后的净资产收益率是10.12%，而万方地产却达到了354.62%，与此同时，公司方面也明确表示在复牌后将通过增发收购大股东的优质资产，A股市场也有暴炒长期停牌类公司的先例。这或许为万方地产今日复牌提供了想象空间。