一般而言，如果企业能够保证毛利率为正，产品售价高于成本，那么存货就不存在贬值一说，也就不需要计提减值准备。而计提了减值准备，这就意味着产品售价低于成本，企业出现销售亏损；同时存货相应贬值、给企业带来的预期经济利益减少；此时企业当然应该对存货进行减值测试并视情况计提减值准备。换句话说，高毛利率和巨额库存商品减值是两个极端，几乎不可能出现在同一份财务报表之中，但美锦能源这份靓丽年报却隐藏着如此“悖论”。

　　某会计师事务所项目经理告诉记者，由于去年焦炭价格最低点出现在11月24日，12月已经有所回暖，按理来说11月才是公司最困难的时期。而在价格开始回暖的情况下，美锦能源仍然在年末对库存商品确认了减值，这是不是暗示着去年四季度公司实际毛利率为负数？如果公司能够另辟蹊径，找到其他焦化企业不可比拟的销售渠道，保证高毛利率销售，那么年末计提高额减值准备又该作何解释？不过话说回来，在去年四季度那种惨淡的行业背景下，又有谁愿意充当冤大头给美锦能源输送利益呢？

　　疑点二 现金流乱象 暗示去年虚增收入？

　　除了高毛利率和巨额存货减值准备并存这一“悖论”之外，美锦能源四季度现金流状况也显得很“另类”。

　　年报显示，公司去年全年“销售商品、接受劳务收到的现金”为9.71亿元，但是前三季度这一科目发生额已经达到10.68亿元；这样算来，公司去年四季度销售收现竟然为-0.97亿元！

　　著名财务专家夏草认为，这种现象表明，美锦能源现金流量表编制存在低级错误，有可能在编制2008年报时对现金流量表作了调整但并没有更正第三季报。另外夏草还指出，由于美锦能源去年三季度末仍有存货3.73亿元，而到了年末只剩下0.56亿元，净减少3.17亿元，和公司四季度营业成本3.28亿元相当接近，说明公司四季度没有购进一点存货，且存在少结转成本的嫌疑。但是四季度公司现金流量表上的“购买商品、接受劳务支付的现金”为2.55亿元，“这是不可能的”。

　　上述项目经理则对《每日经济新闻》记者表示，相对利润表，现金流量表造假的难度更大。美锦能源去年四季度销售收现为负数还有一个可能，就是当时有大规模的退货发生，公司支付了大量退货费用。不过如果是这样的话，公司应该在发生退货时冲减营业收入，这样公司四季度营业收入应该下降得比同业更厉害。但是四季度公司营业收入仅仅环比下滑了14.3%，如此说来公司营业收入就可能存在虚假成分。

　　这位项目经理还指出，即使不考虑公司现金流量表编制可能存在极大错误，从四季度营业收入与应收账款、应收票据等科目配比的角度看，公司四季度营业收入确认可能存在重大错报风险。

　　年报显示，美锦能源去年年末应收票据和应收账款分别高达1.96亿元和2.91亿元，较三季度末的0.79亿元和1.06亿元净增加了1.17亿元和1.85亿元，合计增加了3.02亿元，增幅高达148.10%和174.53%。这说明，公司四季度营业收入3.68亿元几乎没有现金流收入相对应。而这种在年末确认、却没有现金流对应的收入是典型的财务舞弊特征之一。

　　这位项目经理进一步解释道，一般说来，企业给予客户的赊销信用政策不会经常出现太大变化，同一会计期间应收账款增幅应该小于营业收入增长率；而四季度一般又是企业集中回款的高峰时期，此时如果出现了营业收入下降、而应收账款大幅增加的现象是非常不合常理的——说明企业年末确认的收入很可能有虚构的成份。但是企业在账面上虚增的收入是无法获得客户相应现金回款的，为了把账做平，就只好把虚增的收入挂在应收账款下面。因此这种应收账款和营业收入变动的高度不对称应该引起报表使用者的高度关注。

　　公司回应

　　董秘：这些问题都回答不了

　　正因为美锦能源2008年年报存在上述重重矛盾，4月21日公司正式公布年报以后，市场对公司2008年业绩真实与否的质疑声一直不断。夏草甚至提出，公司2008年实际经营业绩很可能出现了亏损，靠多计收入、少转成本等方式将报表“做”成了盈利。

　　令人失望的是，面对外界诸多质疑，《每日经济新闻》记者数次拨打公司董秘朱庆华电话，其对记者所提问题一概以“不能回答”，“回答不了”等进行搪塞，即使是“公司基本的经营状况”，“行业目前的情况”等简单问题，董秘朱庆华也表示“回答不了”。

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　　投资者交流会高管避实就虚

　　昨日下午，美锦能源(000723，收盘价14.76元)召开了年度报告网上业绩说明会。在1小时40分钟的交流中，投资者总共提出了针对公司业绩、经营、治理等各方面的166个问题，但最终得到回答的只有62个。有趣的是，在还有100多个问题排队等候之时，公司董事长姚锦龙就大股东资产注入、解决同业竞争等同一问题，重复回答了5次，此外公司财务总监就“公司应收账款前5名客户名单”问题，重复回答了2次。

　　一位名叫“律师”的投资者问道：“为了逃避大额二次对价，贵公司将2008年利润做成了8000万以上，在焦化行业全行业亏损的时候，贵公司还在盈利，是否可请第三方会计事务所审核2008年经营情况？”董事长姚锦龙表示：“公司于去年9月份和10月份采取措施应对经济危机，在焦炭和煤炭价格下降但尚在较高价位时及时将库存销售出去，有效降低了经济危机的影响，实现了四季度有所盈利”。

　　然而业内人士表示，焦化行业去年第四季度出现全行业性亏损，关键原因在于焦煤和焦炭价格的倒挂，而非两者价格的下跌，所以公司即使采取了董事长姚锦龙所说的 “措施”，还是无法实现盈利的，因为这解决不了产品与原材料价格倒挂的根本问题。

　　还有投资者提出：“美锦能源去年第四季度出现几百万的盈利，为什么销售商品提供劳务的现金流却为负”？公司财务总监郑彩霞的回答是：“年末原材料预付款较多(导致现金流为负)”。

　　有关公司去年第四季度的焦炭销售数量、销售价格、目前的生产状况等投资者最为关心的问题，都被美锦能源的高管们“忽视”掉了。多名投资者提问要求公司高管回答2008年第四季度业绩被质疑一事，遗憾的是，直到交流会结束，公司也没有做出令人信服的解释。

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