证券时报记者 郑 昱

　　本报讯 受管理层收购（即MBO）消息刺激，昨日京山轻机（000821）呈一字涨停。一面是欢呼、一面是质疑，收购价格是否合理也成为关注焦点。京山轻机董事、董秘罗贤旭在接受本报记者采访时称：“我认为收购价格不算低，毕竟不能完全按照股票市价来衡量。”

　　京山轻机证券事务代表谢杏平则进一步表示，京山京源科技投资有限公司41.8%股权的评估价值与其按比例持有的京山轻机市值差距较大，是因为京源科技存在负债等因素。

　　京山轻机昨日表示，由管理层设立的京山宏硕投资有限公司与实际控制人湖北省京山轻工机械厂签署股权转让合同，拟以现金方式向轻机厂收购京山轻机控股股东京源科技41.8%股权。此次收购完成后，宏硕投资持有京源科技的股权比例由9.2%升至51%，从而间接持有上市公司25.79%股权并成为实际控制人。

　　此次交易价格以京源科技41.8%股权的评估价值9080.54万元为参考，作价9100万元。而昨日京山轻机股价为4.61元，京源科技所持京山轻机流通股权按比例计算估值达1.72亿元，因此有人质疑此次管理层收购价格过低。“京源科技除了持有上市公司股权，还拥有其他资产，但资产并不都意味着权益，债务则会成为负担，京源科技的具体情况会在详细报告书中予以披露。”谢杏平告诉记者，从上市公司的股价来看，虽然收购价格较低，但实际却是高出标的净资产的。

　　针对有媒体推算此次MBO每股收购价仅1.13元，罗贤旭和谢杏平均表示是算错了。“虽然京源科技目前持有上市公司8903.68万股，但是收购后宏硕投资持有京源科技的股权比例是51%，不是100%。”此外，有消息称京山轻机管理层之所以要收购控股股东的股权，可能来自于管理层与控股股东在公司投资方向上的意见分歧，对此罗贤旭和谢杏平也予以否认。

　　“此次收购可以明晰上市公司产权。”谢杏平表示，转让方轻机厂集体所有制企业的性质不利于上市公司治理。京山轻机公告中表示，此次收购是因为管理层看好京山轻机的发展前景，有意进行长期投资，并以此次间接收购为契机，重组京山轻机产权结构。

　　值得注意的是，此次收购大半资金来自并购贷款，这也是并购贷款开闸后，首次出现于上市公司的管理层收购。根据安排，此次收购支付总额9100万元中，自有资金4600万元，而其余均来自于借贷，京山县农村信用合作联社同意向宏硕投资贷款4500万元用于收购。谢杏平告诉记者，并非刻意选择并购贷款开闸放行作为收购时机，选择并购贷款主要是由于资金暂时不够。

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