王斌

　　重组资产初步估值约1075亿元的长江电力(600900.SH)在停牌长达一年之后，终于在今日复牌。由于多达128只基金在停牌前集结于这只超级大盘股，机构的态度，以及长江电力未来的走势正牵动着市场的神经。

　　根据公告，长江电力此次资产重组交易的目标资产包括三峡工程发电资产和辅助生产专业化公司股权。重组完成后，长江电力的总股本将扩大至109.64亿股。按照上交所上周五披露的数据，长江电力目前的流通市值依然在沪市占据了第十的“宝座”，流通市值占沪市权重达到了1.26%。

　　“我个人认为长江电力不大可能跌幅超过两成”，南京证券电力行业研究员任睿向《第一财经日报》表示，尽管长电有可能复牌后出现大幅下挫，但是出现连续两三个跌停的可能性不大。

　　任睿指出，长江电力进行资产重组之后对于业绩增厚的效应较为明显，目前的股价基本对应较为合理的估值。今日复牌之后，如果市场大跌更多的可能仍是投资者的心理冲击作用，但是从中长期来看长江电力仍然具有较高的投资价值。尽管其目前流通市值在沪市居于第十，但是总市值相对中国石油(601857.SH)等权重股仍有一定差距，在目前宏观经济仍然处于回暖、信贷资金相对宽松的背景下，长江电力大幅下挫带来的市场波动可能会被其他权重股所抵消。

　　去年5月8日，长江电力开始停牌，停牌前最后一个交易日上证指数报收于3579.15点，经过251个交易日之后，停牌日距今上证指数累计下挫了26.09%。

　　一位基金人士则表示，目前长江电力的每股收益基本能够支撑其股价，预计其股价大约仍在13到15元之间。由此复牌后可能股价不会出现大幅下挫，因此对于市场的冲击不会太大。

　　近期的券商报告也依然对长江电力表示乐观，中原证券最新的报告对于长江电力依然给予了“暂时增持”的评级。

　　而招商证券研报对长江电力维持了“买入”评级，并指出2008年，受燃煤价格冲击，发改委上调火电电价。原则上水电不在调价范围内，但三峡电站送十省市电价借此契机也得到一定上调。长江电力于2005年也曾上调电价，作为水电行业的龙头，其在水电电价议价权及对公司经济效益的控制上具有相对优势。

　　Wind资讯统计显示，最新对长江电力评级的12家券商中，3家给出买入评级，7家表示增持，仅有一家建议卖出。

　　一年前，多家券商也对长江电力较为看好，国泰君安去年5月19日的研报就认为，长电整体上市的意义不仅仅在于短期的业绩增厚，一旦整体上市得以实施，上市公司的行业地位、业绩稳定性都将大大增强，未来资本运作的选择面也将大为拓宽。在最终方案公布之前，仍维持对公司的“增持”评级。

　　长江电力的复牌也让众多“苦守”一年多的基金终于有了解脱机会。Wind资讯统计数据显示，截止到去年末，长江电力流通股东中共有128只基金，还有四家券商集合理财产品，占长电的流通股比例达到了25.64%，其中有五只基金持有其流通股比例超过了1%，博时基金旗下基金就占了三席。

　　不过，上述基金业内人士认为，从去年净值估值进行过修正之后，目前基金对于长江电力的预估价可能较停牌前股价较低。明日复牌，如果其价格跌幅不大，持有长江电力的基金净值甚至可能会有所上升。

　　另一位业内人士也表示，长江电力复牌后出现大起大落的可能性不会太大，其目前的收益基本符合预期，水电股给予25倍左右的市盈率基本合理。由于此前市场大幅下挫，基金按照新的估值体系变动过后长江电力的预估底价应当低于停牌前价格，预计其股价走势将保持平稳，因此部分持有长江电力的基金净值可能会出现一定的上升。

　　按照Wind资讯统计，目前券商对于长江电力2009年预测摊薄每股收益为0.74元，对应25倍市盈率大约在18.5元。