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用友季报业绩明增暗减 加速器计划能否助力存疑
业绩前景寄望加速器计划
特约撰稿 吴勇毅
4月28日，用友软件发布了2009年第一季度财务报告，报告称公司实现营业收入3.05亿元人民币，同比增加13.89%，净利润2.59亿元人民币，同比增加259.26%，每股收益0.426元。
然而用友软件一季度净利润大幅增长是因为其出售了剩余3100 万股北京银行股票获得2.67亿元的投资收益，因此扣除非经常性损益后的净利润2274万元，净利润反同比下降了47.03%。
成本费用增长过快
虽然用友软件本季度主营业务收入保持一定幅度的增长，但一季报业绩可说是“名增实减”，究其扣除非经常性损益后的净利润同比大降的主要原因有四：
一是08年用友软件外延式的并购导致经营规模继续扩大，人员增长较多，工资费用增长较大；二是系统集成项目比例提高，但其毛利率相对较低，而加大开发外包力度，外包毛利率却下滑，导致本期综合毛利率为83.1%，同比下降约4.6%；三是受金融危机的影响，用友中低端产品U6遭遇较大冲击，尤其是长三角和珠三角地区的制造业企业客户下降明显，主营业务收入同比有所下降；四是部分更高端用户由于“消费降级”，压缩开支，用友高端NC产品也受到不利影响。
另外，近几年多元化的扩张，累积起来，都使用友经营成本不断上升，直接导致其营业利润的下降。用友软件在各个方面的尝试不断，包括近年重点发展的移动商务、伟库网，还有PLM领域，但这些新的主业务增长点尚未较好培育起来。
如此而析，用友Q1业绩 “明增暗减”，是成本费用增长过快所致。
“加速器计划”能否助力存疑
尽管用友软件一季报盈利低于市场预期，可能会给用友软件的短期股价带来较大压力，但一些证券分析师认为，短期业绩的不理想和不确定性，并没有掩盖用友软件作为行业龙头企业长期的投资价值。用友软件盈利有望逐季好转，预计用友软件今年、明年和后年的收入分别为19.9、25.3和33亿元，每股收益09－11年分别为0.70 元、0.87元、1.11元，给予“谨慎增持”的投资评级。
但是这些预测能否有效成立，一个重点观测点就是用友全力推行的“中国企业转型升级加速器计划”能否成功实现“软着陆”。近期，用友召开2009年业务策略发布会，提出全面推进实施“中国企业转型升级加速器”计划，在国家对软件等服务产业扶持的有力条件下，以信息化为手段帮助在危机下转型升级的企业实现稳健增长，降低成本，提高效率，同时自己也借此抓住新的市场机会，变挑战为机遇，积极促进业务增长，迎接下一轮景气周期。
我国信息化支出长期低于世界平均水平、硬件投资比重过高的背景决定中国的软件业未来还有巨大的发展空间，尤其是ERP软件领域，中国企业只有4%的普及率。因此专家预测未来1－3年，如果用友“加速器”理念及计划能充分得到国内企业尤其中小企业的广泛认可，信息化建设意愿增强，IT投入持续增多，用友软件仍将保持两位数的复合增长。
前景可观，挑战仍不小
IDC机构预测09年全球经济危机最快在今年10月才见底，09年大多时期国内外IT需求仍疲软，国内IT支出将出现向下结构性波动，IT市场增速不会高，对绝大数IT企业所构成的挑战仍较大。机遇与与困难并存，能否抓住机遇，如何突破困难与挑战，将决定用友09年业绩的好坏。
08年下半年来，国际管理软件巨头纷纷把中国当作“避风港”，不断加大在中国市场投入力度，大规模资本并购随时都有可能发生，随之带来将是更大的人才和市场竞争。
近年企业各项扩张、自主创新使用友软件本身面临较大资金的困难，而软件服务前期的投入很大，可收益却可能不成正比。SaaS软件即服务、SOA(面向架构的服务)、云计算、云安全等新产品、新概念扑面而来，企业转型升级压力的增强，迫使用友软件不断投重金以继续加快产品发展、革新，伟库应用服务产品、移动通讯、PLM产品等急需大量资金投入。
不客气而言，经济危机冲击下，也暴露今天软件行业一些问题，如核心技术基础仍不高，发展模式对外依存度高，应对冲击能力差；上游核心技术竞争力尚缺，国内企业低层次重复建设和价格竞争的局面恶化；还有，行业界限日益模糊，急需对基于产业链的大行业管理模式进行新的探索。这些告诫用友等软件企业观念创新、模式创新非常迫切。
用友首先应全面贯彻、推进实施“中国企业转型升级加速器”计划，从价值链低端转为价值链中高端的转型升级，更为关注企业精细管理和敏捷经营的需求方向；其次，用友要在继续保持原有市场优势地位的情况下，积极向新兴市场转移，以寻找新利润增长点，如有条件，要做好并购国外软件外包企业的准备，加速自身全球业务部署和业务扩展的进程；再者，进一步升级和转型客户服务经营体系，建立一种和以往不同的以客户为心、集市场、定价、服务、研发、技术和支持于一身的全套IT体系构架，抢占、巩固市场。
09年国家扩大内需本身会带动城市信息化、农村信息化、工业信息化等方面的发展，用友要努力抓住此次行业信息化、产业振兴的机遇，挖潜增效，再上一层楼。
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