本报记者 袁玉立

　　5月25日，贵州茅台4.88亿股改限售股将获得上市流通权，占公司总股本比例为51.78%，由贵州茅台大股东中国贵州茅台酒厂有限责任公司(下称“茅台酒厂”)持有。

　　据悉，此前茅台酒厂并未做相关不减持承诺。昨天，贵州茅台证券部一工作人员在接受记者采访时表示，是否减持是大股东的事情，而上市公司会按照规定做相应信息披露。

　　茅台将迎全流通 分析认为解禁不会打压股价

　　由于上述获得流通权的股票由茅台酒厂持有，而茅台酒厂的实际控制人是贵州省国资委，因此，国泰君安一分析人士认为大股东减持的可能性比较小。

　　不过，即使作为有国资背景的股东，茅台酒厂并不是没有过减持记录。

　　2008年年报显示，茅台酒厂在报告期内通过二级市场减持约60.6万股贵州茅台股票。而贵州茅台二股东茅台集团技术开发公司，做为茅台酒厂关联方，报告期减持了346.6万股上市公司股票。

　　wind资讯显示，茅台技术是在上年一季度期间集中减持的，而茅台酒厂主要是在第三季度实施减持。前一区间贵州茅台股价高踞200元以上，而即使上年三季度期间股价开始持续下行，不过每股也在120元以上。以减持当时股价计算，茅台技术和茅台酒厂的套现额十分可观。

　　分析人士认为，上市公司并不缺钱，茅台酒厂套现资金可能用于投资茅台品牌下其他酒类产品。

　　而据上年年报显示，报告期内除了前两大股东减持以外，前十大股东中的汇添富成长和上投摩根投资基金也分别减持219万股和180.9万股公司股票。

　　上述国泰君安分析人士认为，尽管5月份贵州茅台面临4.88亿限售股解禁，不过，这部分上市股票应该不会对二级市场股价造成打压影响，也不会引发机构抛售。他认为目前公司股价处于比较合理的估值区间，短期上涨可能性较小。

　　机构扎堆 业绩表现不逊股价

　　作为目前A股唯一的百元股票，贵州茅台在2007年初A股大涨之时攀上了百元股的位置，股价一度攀升至230.55元。之后即使遭遇A股市值整体下滑，公司股价依然在100元附近上下波动。

　　贵州茅台股价之高令普通个人投资者望尘莫及，不过却成为机构投资者扎堆的主要据点。wind资讯显示，截至2008年12月31日，机构投资者所持股份占公司流通股本的81.34%。

　　保持高股价的同时，贵州茅台的业绩表现也毫不逊色。公司2008年年报显示，贵州茅台产品平均毛利率高达90%，占公司年收入81%以上的高度茅台酒毛利率达到92.25%。这也使得贵州茅台成为最赚钱的白酒品牌。

　　2008年，公司全年营业收入为82.4亿元，同比增长13.88%，归属于母公司所有者的净利润为37.99亿元，同比增长34.22%。日前披露的贵州茅台2009年一季报显示，一季度营业收入25亿元，同比增长26.04%；归属于母公司所有者的净利润为12.17亿元，同比增长39.35%。

　　对于这份刚亮相的一季报，国泰君安相关分析报告认为，由于2008年一季度收入基数较低，因此今年的增长率稍稍低于预期。

　　而业内不少人士认为，随着目前消费紧缩的影响以及国家对公费开支的进一步控制，茅台酒作为消费性奢侈品可能面临需求不足，销量下降的局面。

　　同时，受金融危机的影响，国外消费需求下降，茅台产品海外市场销售也将受到影响。

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