减值损失转回一季度勉强盈利

　　21世纪经济报道记者 王大军

　　4月28日公布的鞍钢股份(000898.SZ)一季报显示，公司当期净利润仅800万元。对于总资产规模达936亿元的巨无霸企业来说，这简直就是“毛毛雨”。

　　“把账稍微做一下，利润就出来了。”一位钢铁行业分析师表示。

　　事实上，鞍钢股份确实是这样做的。一季报显示，公司营业收入156.33亿元，但营业成本高达162.06亿元，三项费用(财务费用、销售费用、管理费用)高达9.66亿元。

　　但依靠15.72亿元的资产减值损失转回，鞍钢股份止步于亏损边缘。

　　“这主要是由于铁矿石等原材料去年11月见底后反弹，今年一季度，原材料价格和钢材价格与去年四季度价格相比都有一定上涨。”东北证券分析师张能进称。

　　虽然鞍钢股份勉强渡过难关，但是，二季度的情况可能更糟糕。鞍钢股份预计，今年上半年，公司亏损额可能在0-29.9亿元。

　　鞍钢股份表示，亏损是由于“受全球金融危机不断蔓延、钢材市场需求萎缩、价格下跌、国内钢铁产能过剩、供需失衡等因素影响，公司预计，年初至下一报告期期末的累计净利润较上年同期下降100%-150%”。

　　事实果真如此吗？

　　上半年资源红利尽失

　　鞍钢股份钢材出厂价的确在不断下调。

　　4月份，鞍钢股份的调价政策包括：普通热轧产品下调550元/吨，普通冷轧下调350元/吨，主流产品价格降至2700-2800元/吨；而冷轧板卷中普通碳素结构钢出厂价格下调350元/吨，低碳冲压钢、优质碳素结构钢出厂价格下调300元/吨，1250冷卷出厂价为3520元/吨。镀锌板价格下调300元/吨后为3880元/吨；彩涂价格下调400元/吨。

　　5月份，鞍钢股份再次下调部分钢材价格。

　　根据中华商务网信息，公司5月份对部分产品价格调整如下：冷轧税前下调250元/吨，调整后1.0*1250*C不含税价格为3270元/吨(含税：3825.9元/吨)；热卷税前下调260元/吨，调整后为2470元/吨不含税(含税2889.9元/吨)；中厚板税前下调400元/吨，厚板下调450元/吨，中板船板下调400元/吨；厚板船板下调550元/吨；调整后中板≥20mm为2560元/吨(含税2995.2元/吨)，厚板≥11mm为2670元/吨(含税3129.9元/吨)。

　　不过，鞍钢股份业绩巨降，钢材价格下降只有部分解释力。鞍钢股份业绩下降原因没有说明的是，还有成本因素。

　　根据2008年年报，公司使用的铁矿石60%来自大股东鞍钢集团。根据2007年10月24日双方签订的《原材料和服务供应协议(2008-2009年)》，公司从集团采购的铁矿石定价基准为，“不高于调整之前的前一半年度中国铁精矿进口到岸的海关平均报价(下称进口平均价)加上从鲅鱼圈港到本公司的铁路运费再加上品位调价后的价格”。

　　同时，鞍钢集团承诺，上述定价基准确定的最高数额上给予相当于进口平均价5%的优惠折扣。

　　“去年下半年，铁矿石进口均价约132美元/吨，而现在大约80美元/吨，这样一算，鞍钢股份成本就高出50美元/吨。”张能进表示。

　　虽然该定价方式使鞍钢股份今年上半年比较吃亏，却也无可厚非。

　　“这种定价比较市场化，类似于长协矿定价机制，铁矿石价格连续上涨的过程中，上市公司相对获益，而铁矿石价格连续下跌阶段，上市公司要承担损失。”张能进认为。

　　去年下半年，铁矿石进口均价132美元/吨，若以人民币兑美元汇率7：1换算，就是为924元/吨。

　　根据鞍钢股份的2008年年报，公司从鞍钢集团采购的铁矿石2008年均价为881元/吨。

　　这被市场认为是鞍钢股份的资源红利。但今年上半年，资源红利不存在了，而且导致鞍钢股份再次积累大量高价存货。那么，公司下半年情况会如何？

　　“这要看下半年铁矿石的价格，如果铁矿石现货价格相对于上半年出现上涨，那么，鞍钢股份的资源优势将再次显现，如果持平，则鞍钢股份的成本将与市场价接轨，不会出现上半年的高成本。”张能进表示，不过，铁矿石现货价格走势还需要看钢铁行业的需求情况，如果钢铁行业一直没有复苏，那么，下半年铁矿石现货价格仍将低位徘徊。

　　鲅鱼圈项目生不逢时

　　除成本高于市场价格外，鞍钢股份上半年亏损还有一个原因——鲅鱼圈项目建成投产导致公司固定资产折旧费用增加。

　　鞍钢股份年报显示，截至去年底，固定资产达432.52亿元，比2008年初的余额326.56亿元增加105.96亿元。

　　鞍钢股份表示，“主要原因是公司鲅鱼圈工程竣工，资产转固影响”。2008年年报103页则透露了更准确的信息：去年3-12月，鲅鱼圈项目在建工程转入固定资产121.24亿元。

　　按照会计政策，公司的厂房及建筑物和机器设备的使用年限和预计净残值率分别为10-20年、3%-5%和3-15年、3%-5%。

　　但是，鞍钢股份并没有详细列示鲅鱼圈项目增加的固定资产详细情况，比如厂房及建筑物和机器设备的比例。

　　如果以鲅鱼圈项目全部为厂房和建筑物、净残值率为4%、使用寿命为15年，粗略估算，公司每年因此折旧约增加7.76亿元。

　　2008年9月10日，公司宣布，营口鲅鱼圈钢铁项目正式竣工投产。这是我国首个自主设计、技术总负责，具有当代世界先进水平的新型沿海钢铁联合企业。

　　根据国家发改委有关批复，鲅鱼圈项目核准的综合钢铁生产能力500万吨。

　　2008年年报显示，公司鲅鱼圈项目去年的铁、钢、钢材产量分别达54万吨、43万吨、22万吨。

　　但是，“该项目的产品却以宽厚板、热轧薄板为主，目前，国内这部分钢材产品还处于过剩状态，比如宽厚板的下游主要是造船、机械加工、汽车、电力、石油化工等行业，而这些行业目前的需求都还没有有效恢复。”张能进表示。

　　不过，张能进也表示，“鞍钢股份在国内钢铁公司中的技术实力非常雄厚，产品质量非常高，公司产品过剩的情况下，争夺客源的能力非常强。”

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