□本报记者 袁玉立

　　5月19日，中国联通107.5亿限售股将获得上市流通权，成为5月份解禁数量最大的A股股票。这部分股票由中国联通大股东中国联合网络通信集团有限公司(下称“联通集团”)持有，因而业内人士认其抛售可能性很低。

　　尽管这部分股票占中国联通总股本的50.7%，不过由于主要是大股东持有，并不会有太大的抛售压力。然而，尽管如此，过去的第一季度，随着A股市值的回升，中国联通一度成为机构持有者集体减持的对象。

　　前十大流通股东大换血

　　总持股比例略有下降

　　截至3月31日末，中国联通前十大流通股股东位置尽管依然主要为基金占据，不过与2008年12月31日前十大股东的构成相比，已经发生了明显的变化。

　　与上年末相比，2009年一季度末的流通股股东中，除了联通集团、上证50投资基金、光大保德信证券投资、人寿保险个人分红四家机构依然在列以外，原有的六家持有者都淡出了前十大流通股股东的行列，而代之以新的机构持有者。

　　而从数量上来看，上年末前十大流通股股东合计持有31.4亿股，分别占总股本和流通股本的14.81%和30.09%。而截至今年第一季度末，前十大流通股东合计持股为30.35亿股，分别占总股本和流通股本的14.31%和29.07%，与上年末相比三项指标都略有下降。

　　重组后首份年报露怯

　　中国联通业绩释放需要时间

　　而仅仅从上年流通股股东持股变动情况分析来看，一些机构投资者的减持态度早已不是一朝一夕的事情。从2008年年末流通股东持股量及第四季度持股变动来看，在前十大流通股东中，同时有5家机构在二级市场减持中国联通股票，减持数量达到1.8亿股。导致上年末前十大流通股东持股量和持股比例双双下降。

　　而上年第四季度正是国内电信产业重组，中国联通出售其CDMA业务尘埃落定的关键时期。

　　尽管分析人士认为重组后的中国联通，其业务机构更有利于长远发展。不过从2008年年报来看，不论是收入还是利润，中国联通都位列国内三大运营商之末，无疑给市场寄望者一记当头棒。

　　而中国联通也于4月30日披露了今年首份财报，一季报显示，报告期公司主营业务收入为390亿元，净利润实现11.7亿元。券商分析人士认为一季度数据符合预期，而从中国联通3月份运营指标来看，已经连续三个月得到大幅改善，显示该公司已经逐渐走出行业重组的低潮期，各项业务在恢复稳健增长局面。

　　而另有分析人士认为，尽管长期来看，3G仍带给市场许多期许，不过随着A股回暖，中国联通股价已经涨到一个较高的位置，机构投资者仍有套现动力，短期内仍有减持离场的可能。