段铸

　　彩电行业正在遭遇一场轮回，两大巨头TCL集团(000100.SZ)和海信电器(600060.SH)是这场轮回的主角。

　　2009年4月23日，浸淫平板电视十余年的海信电器同时公布2008年年报和2009年一季度报，分别取得2.25亿元、0.86亿元净利润，同比分别增长10.8%、55.97%，沉寂数年的黑色家电业似乎迎来了“第二春”。

　　两天后的4月25日，致力于CRT(传统彩电)的TCL集团2009年一季度却仅仅录得1495万元净利润，剔除可转换债券影响后，净利润仅仅只有1033万元，同比下降高达96.67%，扣除非经常性损益后的净利润为亏损3876 万元。

　　“两大巨头的业绩冰火两重天，根本原因在于去年以来，液晶电视经过长足发展，获得了市场的认可，而传统的CRT彩电萎缩加剧，将逐步退出市场”广发证券家电行业研究员周瑾向《中国经营报》记者表示，TCL由于液晶电视业务刚刚起步，不仅未能享受到利好，反而因为CRT彩电的萎缩，拖累了业绩。

　　TCL早已意识到这一点，准备两年之久的定向增发在一季报推出前夜有了确切消息：除博时基金、中信信托、大中电器创始人张大中外，TCL掌门人李东生携胞妹李海英自掏腰包4.3亿元，认购增发3.5亿股中的1.67亿股，占9亿元募集资金近一半。

　　手机业务已成鸡肋

　　国际化失利的TCL集团剥离了电脑业务之后，主业除了强项彩电外，还包括通讯产业，主要产品为手机。而从2008年开始，TCL的手机业务却一直扮演着报表“杀手”角色。

　　根据TCL一季度报：移动通讯产业实现销售收入5.38 亿元，同比减少51.37%，亏损5000万元，销售手机及数据卡227.6 万台，同比减少33%，虽然国内销量同比增长了84%，但实际上国内市场销量仅仅占TCL通讯全球销量的五分之一强。

　　“普通的GSM手机已经逐渐下滑，3G业务短期内不会爆发，国内手机市场目前处于一个真空期”。一位通讯器材行业研究员表示，TCL集团的手机业务主要在国外，2008年一季度销量高达3108万台，一年之后的2009年一季度萎缩了43%，仅仅销售1787万台，虽然国内市场从2008年一季度的266万台猛增至现在的近500万台，但国内手机市场竞争激烈，毛利率低，TCL的占有率、产能有限，无法维持84%的高增长。“TCL当年出海，并购了汤姆逊和阿尔卡特，被拖累了，剥离了电脑业务后，手机业务再次成为TCL产业布局中的鸡肋。”

　　深圳一位业内人士透露，目前TCL的手机业务产能仅仅相当于深圳华强北一家中型山寨机企业。

　　TCL方面似乎还对手机业务寄予厚望，“移动通讯产业已完成旗下阿尔卡特品牌和TCL 品牌的重组，并实施了以“精品战略”为核心的发展战略，期望成为3G 时代4C(电脑、通信、消费电子、Content，即内容和服务)融合的领导者。”TCL集团一季度报告中如是表示。

　　根据资料，目前TCL通讯正在加紧推出一系列3G产品，其中型号为TF100的无线手机已通过中国移动产品测试，并在首轮订单招标中入选。

　　国泰君安电子行业研究员王稹在对TCL年报的点评中认为：TCL手机业务低端机型较多，出口非洲的都是毛利率低的低端产品，随着3G牌照的发放，具有品牌和渠道优势，同时TD终端机技术和华为中兴差距不大的TCL有机会在通讯产业崛起。

　　彩电迎来拐点 却遭遇产能受限

　　TCL彩电销售收入占去了整个集团的半壁江山，根据TCL一季度报，共计实现38.85亿元销售收入，同比减少11.24%，彩电销量242.1 万台，同比减少31.6%；其中LCD(液晶)电视销售比重近半，销量同比增加122.4%至119.9 万台；CRT 电视销量122.2 万台，同比减少59.2%。

　　“虽然是下降，但是趋势性很好，传统的CRT彩电继续萎缩，液晶电视销量猛增，说明TCL对于彩电业务的结构性调整步伐很快”。广发证券家电行业研究员表示，TCL的CRT彩电市场存量及产能很大，不能像海信那样享受到液晶电视行情暴涨带来的利好。

　　王稹在其研究报告中认为，彩电行业面临的难题是：增产不增利。以海信电器为例，2008年实现电视收入121.72 亿元，同比增长8.46%；毛利率18.69%，同比下降0.72 个百分点。TCL同样面临毛利率的下降，2008年毛利率下降接近1%。

　　TCL多媒体董事总经理严勇公开表示，由于市场竞争激烈，今年首季该公司彩电业务的毛利率仍然受压。

　　2009年4月24日，TCL准备了两年的定向增发终于尘埃落定，根据增发协议，共计向博时基金、中信信托、大中电器创始人张大中等战略投资者定向增发3.5亿股，募集资金9.045亿元。

　　根据增发协议，募集资金用于液晶模组项目，而TCL此次增发可谓久经磨难，早在2007年6月，TCL就公告的此次增发的初步方案，当时募集资金高达23亿元，经过两年时间，TCL的定向增发方案变脸六次，认购价格、募集资金不断下调至目前的2.58元每股、9亿元。

　　“定向增发顺利完成表明投资者对公司投资价值的认可，公司也将有足够的资金实施液晶电视模组项目，提升公司在全球液晶电视领域的竞争能力。”TCL集团董事长李东生之前接受媒体采访时表示，自从去年4月中旬开始，TCL集团已经投入自有资金进行两个液晶模组项目的建设，虽然目前的宏观经济环境较差，使本次募集与原计划有些差距，不足部分公司将以自有资金进行补充。2008年年报显示，集团经营效率持续提升，实现净利润5.01亿元，现金流方面得到大幅改善。

　　前述通讯器材行业研究员则认为国内彩电行业受到了上游(液晶电视面板)厂商的抑制，难以掌握定价权，“液晶电视毛利率应该在25%左右，而包括海信在内的国内彩电制造商却只能达到17%，近一段时间的面板缺货实际上只是供应商的限供而已”。该研究员对国内彩电厂商集体进军液晶模组并不十分看好，“他们(彩电厂商)只是从彩电组装进入了上一个环节而已，距离真正核心的面板生产虽然只有一步之遥，但是这一步的跨越是国内所有厂商能力之外的，彩电行业的定价权仍然掌握在面板研发生产企业手中。”

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