投资收益在上市公司一季报中所占比重有所增长

　　21世纪经济报道记者 商言

　　4月30日，时值2008年年报和2009年一季报披露的最后一个交易日，去年一年以及2009年一季度上市公司业绩整体情况已经昭然若揭。

　　由于一季度A股曾有超过30%的强劲反弹，这令投资收益在业绩贡献中所占比重有所增长，而部分主业低迷的上市公司的业绩增长则是严重依赖于投资收益。

　　不过，业内专家提醒，较之主营业务的增长，投资收益对业绩支撑的持续性值得怀疑，这在熊市更是如此。考察公司业绩，必须剥离投资收益的影响看主营，那才是股市坚实的基础所在。

　　部分公司依赖投资收益

　　据天相投顾统计，除*ST 本实B(200041.SZ)未披露年报和*ST 华源(600094.SH)未披露一季度利润表数据外，其余1623 家上市公司2009 年一季度实现营业收入合计24664亿元，同比下降12.35%，实现归属于母公司所有者的净利润合计2037.5 亿元，同比下降25.81%。

　　尽管同比大幅下降，但可喜的是，较之更为惨烈的2008年四季度来说，其净利润的环比增长已经是超过了三倍。

　　天相投顾近日以2007年和2008年四个季度每个季度均有数据的1596 家公司作为比较样本，这些公司2008年一季度至四季度每个单季净利润同比增速分别为17.4%、4.52%、-13.31%和-83.51%，去年四季度净利润同比大幅下降。

　　然而，环比出现的大幅增长有不少是来自于投资收益的增加。

　　于4月28日发布一季报的豫园商城(600655.SH)2009年一季度实现营业收入25.18亿元，较上年同期下降3.32%；实现营业利润1.85亿元，同比增长3.92%；实现净利润1.60亿元，同比增长15.01%，

　　东海证券消费品小组分析师薄玉认为，公司2009年一季度处置了可供出售的金融资产－海通证券获得了投资收益，使得投资收益从5676万元增长到7972万元，增长率高达40.45%。正是因为投资收益的大幅攀升才使得公司的净利润同比增长15.01%，而且还是在营业收入同比下降3.32%的背景下实现的。

　　靠投资收益提振业绩的，不仅有已将股权投资作为重要发展方向的豫园商城，还有矢志发展实业的港口集装箱业务的老大中集集团(000039.SZ)。

　　中集集团2009年一季度收入42.58亿，同比下降64.48%；一季度归属于母公司净利润4.19亿，比上年同期增长3.24%；一季度每股收益0.1574元。

　　平安证券机械行业研究员叶国际指出，一季度中集集团集装箱和道路运输车辆业务大幅下滑，导致收入同比下降64.48%；公司能源化工装备业务比较稳定，成为亮点；公司主业盈亏平衡，利润增长得益于出售招行股票的投资收益。

　　沪深上市公司交叉持股情况非常普遍，尤以参股金融企业为甚，但对非金融类上市公司的持股也不在少数。

　　2009年1-3月，江淮动力(000816.SZ)受国内外经济形式下滑的影响，公司产品需求略有下滑，营业收入同比下降。但公司净利却同比上升。天相投顾机械组分析师认为，投资收益大幅增加是原因之一：报告期内，由于公司出售了迪马股份(600565.SH)股票，公司实现投资收益7678万元，同比增长107.18%。

　　股市助长机会主义

　　手中持有其他上市公司股票的不在少数。

　　据国内某财经媒体统计，截至4月20日，沪深两市共有1181家A股上市公司公布了2008年年度报告，353家上市公司涉及交叉持有其他上市公司股票503家，期末账面价值合计979.23亿元。

　　在过去的2009年一季度中，上证综指从2008年底的1820.81点上涨到2373.21点，涨幅达30%。上述上市公司持股市值也水涨船高，回升至1386.63亿元(包括一季度减持部分股份和部分已实施送转股份的公司)，较2008年期末增加了407.40亿元，增幅为41.60%，高于同期上证指数30.34%的涨幅。

　　持股市值变动规模虽然巨大，但是由于所持股份大部分以可供出售金融资产计量，账面浮亏不影响公司盈利，而以交易性金融资产计量的部分占比仅为个位数，因此对上市公司整体业绩的影响不大。

　　据天相投顾王巍峰对截至4月29日披露一季报的公司数据进行统计，非金融公司一季度投资收益合计 87.92 亿元，占利润总额的比例为7.78%，公允价值变动收益合计33.94 亿元，公允价值变动损失合计6.7 亿元。全部公司一季度投资收益合计374 亿元，占利润总额的比例为14.98%。

　　尽管如此，在一季度，趁着股市反弹将相关金融资产出售的现象显然增多不少，机会主义大行其道。在一季报披露的最后一日露脸的雅戈尔(600177.SH)和长江电力(600900.SH)均在此列。

　　雅戈尔披露报告期内公司抛售中信证券(600030.SH)、海通证券(600837.SH)、金马股份(000980.SH)等取得投资收入约15亿元，实现投资收益7.13亿；长江电力业绩大幅提升也主要源自一季度处置金融资产获得5.57亿元投资收益。

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