当中国工商银行包括安联集团、高盛集团和美国运通在内的大约120亿H股解禁的消息28日传出后，此前市场对工行H股因解禁减持和增持的议论暂告一个段落。但是，人们的关注仍在继续。

　　金融危机下的市场退出

　　28日，工行发布的公告使早前市场预测的安联保险公司和美国运通公司减持手中的工行H股股份成为现实。

　　公告称，28日解禁的美国运通公司所持有的638061116股中国工商银行H股已经通过私募配售方式转让给一些经过选择的投资者。同日，安联已将其解除锁定的3216300507股工行H股通过私募配售方式转让给一些经过选择的投资者。

　　在当前全球金融危机仍然不见底的形势下，如果我们冷静地分析，这两家公司的退出是在意料之中。

　　安联集团旗下的德累斯顿银行受全球金融危机冲击，业绩迅速下滑，并最终导致安联集团做出减持手中工行H股股份的决定；再来看运通公司的情况。据1月份公布的数据，该公司的信贷产品品质正在恶化，贷款人的违约和欠贷行为呈上升趋势。显然，运通公司也面临资金困境。尽管对安联和运通减持工行H股股份的原因还有多种注释，但毫无疑问，主要“祸根”还在金融危机这个源头。

　　事实上，无论是高盛、安联还是美国运通，因为金融危机而导致的财务压力增大，而美国金融机构的流动性总体上来说是处于比较紧张水平的，在这样的条件下趁解禁而减持也是正常的市场行为。

　　减持担忧

　　据公开资料显示，三大外资股东持有的工行股份，美国运通为1276122233股，其持有有限售条件股份数量为1276122233股，4月28日可上市交易638061116股，2009年10月20日可上市交易638061117股；安联集团为6432601015股，其持有有限售条件股份数量为6432601015股，4月28日可上市交易3216300507股，2009年10月20日可上市交易3216300508股；高盛集团持股数为16476014155股，其持有有限售条件股份数量为16476014155股，4月28日可上市交易8238007077股，2009年10月20日可上市交易8238007078股。

　　尽管市场对三大外资股东120亿股H股因解禁而面临减持不无担忧，但工行行长杨凯生认为，境外投资者的减持对银行经营管理不会有实质性和长期的影响。

　　业内专家认为，人们对工行限售股上市可能导致股价下跌的负面分析，更多的是心理上的信心不足，其实限售股解禁对市场的影响，关键在于市场本身，在于上司公司业绩。如果市场走势在上行空间，其影响会比较容易化解；相反，如果是市场本身的回调需求，其影响就借“工行之身”而凸显了。

　　所以与其说是人们对三大外资股东减持的担忧，不如说是人们对市场信心的担忧。

　　增持者的信心

　　但是，在工行H股解禁减持的负面影响信息中，有一个信息值得注意，那就是增持的消息，其中既有中资也有外资。

　　当安联和运通各自在解禁后减持工行H股时，资料显示，今年4月9日，摩根大通在通过二级市场增持了大约2.419亿股工行H股。增持后摩根大通对工行的持股量由此前的39.37亿股增加至41.79亿股，持股比例由4.74%上升至5.03%再到4月16日的5.61%。

　　尤为值得关注的是，汇金公司在一季度增持建行1099万股后，接踵而至又在一季度增持工行A股2300万股，此前此后，汇金公司增持三大行的行动一直没有停止过。

　　对此，不免有投资者或者读者要问：摩根大通和汇金公司增持的信心在哪里？

　　信心来自工行一季度业绩增长乃至过去长期稳定的盈利能力。工行4月27日公布的一季度经营业绩显示，一季度工行实现税后利润352.89亿元，同比增长6.03%。归属于母公司股东的净利润351.53亿元，同比增长6.16%；基本每股收益0.11元，同比增长10%；全面摊薄净资产收益率5.52%。同时工行客户存款位居全球商业银行首位。

　　数据显示，截至一季度末，工行的客户存款余额已达9.1万亿元，比去年末增加近9000亿元，一举超越欧美和日本银行同业，成为全球客户存款第一的商业银行。一季度，工行各项贷款增加6364亿元，比去年同期多增4577亿元。从贷款的投向上看，积极支持了国家重点项目建设、符合国家产业政策的重点行业和重点企业的发展。

　　在经营业绩持续稳定增长的同时，工行的资产质量和风险管理水平也有所提升。截至一季度末，工行继续实现了不良贷款绝对额和占比的“双降”，不良贷款余额比去年末减少18.32亿元;不良贷款率为1.97%，比去年末下降0.32个百分点;与此同时，工行的拨备覆盖率继续提高，一季度末达到132.02%，比去年末提高1.87个百分点。

　　工行方面表示，由于坚持客户存款的基础地位，并不主要依赖市场融资，工行在金融危机中表现得非常稳定。即使在今年贷款增长较快的情况下，工行的贷存款比也只有57.6%，具有长期可持续的坚实基础。

　　事实上，一切事情的发生都有它存在的合理性。有减持的理由，也就有增持的道理。

　　月有阴晴圆缺，股市有涨有跌，解禁并不意味着股价一定下跌。股价是否下跌与解不解禁没有直接关系，关键点是看股票的价值，看公司的前景。价格是围绕价值上下波动的，基本面还是要看公司的业绩和战略发展远景。工行作为中国银行业的代表，其业绩一直有目共睹。特别是在今年全球金融危机的背景下，工行同中国移动、中石化携手进入世界三大盈利企业之列，其强有力的业绩支撑，无疑应该成为股价进入合理估值区间的基石。

　　细数如工行这样的大银行，实力雄厚，发展前景宏大，盈利稳定，当前股价并不算高估，其上升空间很大。所以解禁后仍然有持股大股东增持，那是不足为奇的。

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