郑世凤

　　4月27日，中国船舶(600150.SH)公布的一季报表明，造船业三巨头整体陷入业绩困境。

　　此前公布的广船国际(600685.SH)、中船股份(600072.SH)一季报显示，净利润同比分别下滑49.84%和46.80%。

　　造船业怪现状

　　今年1-3月，中国船舶实现营收54.59亿元，同比增长22.12%，营业成本则由于“原材料、人工费等价格上涨”，同比增长39.95%，达45.84亿元，净利润6.23亿元，同比下降36.30%，每股收益0.94元。净资产收益率4.92%，同比减少3.43%。

　　稍感安慰的是，中国钢铁工业协会编制的钢材综合价格指数显示，2月份以来，国内钢材价格总体处于下行通道。

　　至4月中旬，国内钢材综合价格指数已降至95点。这意味着当前的钢材价格比15年前还低5%。

　　但节节走低的钢材价格并未给中国船舶带来盈利增长，甚至呈现怪异的反向关系。

　　“钢材价格大幅下跌，但公司整体业务毛利率从去年一季度的29.72%，降到今年一季度的16.02%，同比降幅高达13.70%。”国内某大型券商机械制造行业分析师向记者表示。

　　我的钢铁网研究中心(MRI)分析师张铁山则告诉记者，一般而言，“钢铁原材料成本占造船总成本的60%-70%”。

　　占比高达七成的钢铁原材料价格大幅下降情况下，中国船舶毛利率不升反降，究竟是何道理？

　　“我们在中国船舶年报中也关注过这个问题，并跟上市公司沟通过。”平安证券机械研究员叶国际表示，“主要是造船行业周期很长，少则8-10个月，长则一年半，钢材作为主要原材料，一般在造船前期就要采购，中国船舶今年一季度使用的钢材实际上采购自去年一季度，而那时钢材价格还处在高位。”

　　基于以上分析，叶国际表示：“从去年钢材价格的走势判断，中国船舶今年二季度的业绩将会在一季度基础上小幅波动，三季度钢材价格下降带来的成本因素才会逐步传导到业绩。”

　　造船业前景暗淡？

　　尽管成本优势将逐步显现，但船舶价格下降及交易量萎缩仍如影随形。

　　“现在关键是船舶价格，因为造船行业的完工量并没有下降，但成交量很少，主要风险是船东违约或船厂和船东重新签订协议价格，双方共同承担船价下跌带来的损失。”张铁山分析指出。

　　叶国际则不认同，“最近没有成交量，所以并不能认为价格在降低”， 造船行业的首要问题应是如何解决毛利率大幅下降。

　　那么，船价到底跌还是没跌？

　　一家从事船舶租赁和买卖的跨国公司驻上海代表处中层管理人士告诉记者：“尽管一季度没有新订单，但船舶价格显然在下跌，有些船东甚至已赔掉20%的首付。”

　　据其透露，目前造船公司面临的风险首先是撤单风险。

　　“这并不是说船价跌了，船东就不要船了，主要是船东资金链断裂带来的撤单行为。船舶交易一般都是分5次付款，如果船东付完首付后就拿不出下面的资金，自然就撤单了。”上述人士分析。

　　第二个风险是重新议价。

　　“行业景气度下降不仅意味着船价下跌，航运业低迷还意味着船东拿到船以后将产生的预期收益率也将缩水。双方博弈、重新定价的例子比比皆是。”上述业内人士告诉记者。

　　“BDI指数2月短暂反弹后掉头向下，目前不到1700点，航运企业很难盈利。因此存在撤单或延期的内在动力，只要全球贸易环境没有改善，任何船企都难言轻松，尤其是2010年后要交的高价船。”叶国际认为。

　　前述跨国船务公司人士介绍，正因为造船行业再定价行为的隐蔽性，船舶实际交易价格的产生和走势很难为外界了解。“所以不能单纯看公司接多少订单，有时太多的订单反而让公司‘吃不了兜着走’。”

　　宏观方面，国际数据已让国内颇感寒意。

　　英国克拉克松研究公司最新统计数据显示，今年2月，全球造船业新船成交仅19.3万载重吨，同比下降98.4%。

　　今年初，中国船舶工业行业协会曾预计今年全球新船成交5000万-6000万载重吨，新接订单为2000万-3000万载重吨，同比下降65.6%至48.4%。

　　修船等配套业务或将成为中国船舶最值得信赖的主业之一。

　　据叶国际分析，国内船舶维修行业仰赖劳动力成本较低，占有一定市场优势。

　　中国船舶年报显示，去年船舶维修业务增长35.69%，毛利率高达32.37%。按公司计划，这块业务今年仍将增长约20%。显然，中国船舶已想好御冬之策。中船澄西和远航文冲等船坞全部达产后，其舶修船产能将提高到70万吨。

　　但天不遂人愿，修船价格去年10月以来也出现下降，导致修船盈利能力下滑。

　　中国船舶的未来再度迷离。

　　“造船振兴计划出台会缓解我国造船企业尤其是两大国有造船集团优质船企的压力，可以短期提供稳定的小环境。”叶国际分析。

　　4月27日，中国船舶收于60.69元，跌6.96%。

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