韩瑞芸

　　息差大幅收窄，个别银行必将面临亏损。中国银行业如何在息差与赢利之间找到平衡点，成为未来很长一段时间内的重要话题。

　　不过，工商银行(601398.SH；1398.HK)似乎已经找到了这一平衡点。

　　该行于4月27日晚发布2009年第一季度业绩报告。按照国际财务报告准则，截至报告期末，尽管利息净收入同比大降12.88%，但工商银行集团仍然实现税后利润352.89亿元，同比增长6.03%。每股收益为人民币0.11元，比上年同期增长10%。

　　这一业绩，相比同业机构一季度同比较少增长或负增长的状况，工行实属超预期。这其中，较高的贷款规模增长速度对其利润贡献不少。近四五年来，工行贷款规模增长速度在同业间排名靠后，甚至曾经一度跌至末位，但自2008年底至今，该行跃至同业前三。

　　中小企业贷款增量超六成

　　这份季报很大程度上反映了工行一季度的信贷及资金活跃程度。

　　资产方面，截至报告期末，工行总资产比上年末增加12213.12亿元，增长12.52%。客户贷款及垫款总额比上年末增加6364.35亿元，增长13.92%。“这主要是由于本行顺应国家宏观政策变化，积极竞争优质信贷市场，加大贷款投放力度。”工行方面评价认为。

　　具体从结构上看，公司类贷款36228.99亿元，个人贷款8818.84亿元，票据贴现5275.97亿元，境外贷款及其他1760.49亿元。贷存款比例为57.6%。

　　值得注意的是，一季度工行中小企业融资增加3965亿元，占到了同期全部贷款增量的61%。尽管对“中小企业”规模的定义有待深化，但工行此举无疑是对国家宏观经济刺激政策的一个响应。

　　负债方面，一反外界预期，该行存款增速高于贷款增长。截至报告期末，工行总负债比上年末增加11878.65亿元，增长12.98%，客户存款比上年末增加8903.21亿元，增长10.83%。

　　与此同时，负债结构相对较为合理，这使得该行的负债成本控制较为理想。从结构上看，定期存款46882.74亿元，活期存款43468.34亿元，其他789.59亿元。股东权益合计6400.77亿元，比上年末增加334.47亿元，增长5.51%。

　　而工行方面也表示：“由于坚持客户存款的基础地位，并不主要依赖市场融资，工商银行在金融危机中表现得非常稳定。即使在今年贷款增长较快的情况下，工商银行的贷存款比也只有57.6%，具有长期可持续的坚实基础。”

　　当然，说到营利，不得不提的是中间业务收入状况，这一因素同时也关系到银行未来收入结构及业务结构的调整。

　　根据季报，今年一季度，工行手续费及佣金净收入达到135亿元，同比增长9.66%，较去年第二、三、四季度分别增长11.7%、34.1%、43.8%，对整体利润的成长发挥了重要的支撑作用。

　　不过，同样值得关注的是，该行一季度的经营活动产生的现金流量净额较上年同期骤减221%。另一个异动数据是，买入返售款项较去年底激增368%。

　　业内人士解释称，这两个数据的异动是相互关联的。“买入返售款项”是银行剩余资金的一种投资渠道，即买入返售票据、证券等，资金流出，到期后再收回。相比于大量闲置资金无处可投的状况，“买入返售款项”无疑能够产生利息收入或应收利息收入。

　　也就是说，存贷比仅57.6%的工行，在一季度有较多的剩余资金投资行为。

　　安联、运通考虑出售解禁股份

　　据FT中文网报道，安联保险公司(Allianz SE, AZ)和美国运通公司(American Express Co。)正在考虑减持手中的工商银行H股股份，并已委聘高盛集团(Goldman Sachs Group Inc。)安排这笔金额可能高达20亿美元的交易。截至目前，两家公司分别持有工行1.9%和0.4的股份。

　　不过，这两家公司的退出并不意外。

　　专家表示，信用卡业务亏损的进一步扩大，有可能使信用卡危机成为席卷全球金融市场的下一波巨浪。现在的问题是，运通公司1月份公布的数据表明该公司的信贷品质迅速恶化，贷款人的违约和欠贷行为急剧增多。随着经济衰退状况日益严重、失业率不断攀升，很多消费者都出现了拖欠还款的情况，使得几乎所有信用卡发行商都面临亏损增多的困境。

　　花旗集团(Citi)投资研究部门分析师唐纳德-范德蒂(Donald Fandetti)在研究报告中表示，将美国运通公司2009年的每股收益预期从1.25美元调降至68美分，将其2010年每股收益预期从2.00美元调降至1.15美元。

　　而安联集团的日子虽然比暴风核心的美国运通好些，但也是举步维艰。旗下的德累斯顿银行在住房按揭和消费者信贷等方面具有丰富的经验，但美国次贷危机的进一步蔓延和加深使得德累斯顿银行业绩的迅速下滑，并最终导致安联集团的低价出让。

　　不过，与工行的合作难度，却是美国运通和安联集团退出的直接原因。

　　当初工行引资时，“竞争回避”是银监会对于国有银行引进战略投资者的要求之一。也成为了三家国有商业银行引资过程当中的“尚方宝剑”，当时看来，安联集团和美国运通公司本身就不是商业银行。安联将为工行在发展住房按揭、消费者信贷和资产管理业务方面提供帮助。而运通参股工行，将为工行信用卡业务，尤其是高端信用卡业务的发展提供帮助。既业务互补又竞争回避，似乎是天作之合。

　　然而，难题接踵而来。2008年1月，国务院批准银监会和保监会联合上报的《关于商业银行投资保险公司股权问题的请示文件》(下称“160号”文)。“160号”文原则同意银行投资入股保险公司，试点范围为三至四家银行。此后，银监会很快批准了四家银行入股保险公司的申请。

　　但安联集团并不在其中。

　　而对于美国运通，工行与其的合作也存在不小难度。“美国运通一度还想开设运通银行，最终因为种种原因而作罢。”有消息人士称。

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