本报记者 陶盈舟 北京报道

　　今年以来，有色金属位居A股涨幅冠军，但4月22日，江西铜业、五矿发展等有色金属龙头公司公布的一季报大幅下降正在终结冠军之路。

　　一直坐在电脑交易系统前的张江(化名)也松了一口气，因为他已经将手上持有的所有江西铜业(600362.SH)都成功卖出，尽管在这一天江铜依然保持了6.26%的高涨幅，用张江的话来说，“没有业绩的支撑，再怎么涨也只是阶段性题材的炒作，是昙花一现的泡沫”。

　　显然，在4月22日晚江西铜业公布的2009年一季报中，净利润同比高达89.27%的降幅让所有对江西铜业利润增长寄予厚望的投资者尝到了失望的滋味，按照官方的说法，江西铜业在上半年其净利润均不会出现上涨，相反将出现50%的跌幅。

　　随后的4月23日，五矿发展(600058.SH)的持股人也遭受了几乎相同的打击，按照公布的一季报业绩，五矿发展第一季度的营业利润和归属上市公司股东的净利润分别同比下降了96.10%和92.83%。

　　“其实随着有色金属板块业绩的逐一披露，投资者很快就会发现很多公司过高的股价与其持续低迷的业绩根本不相匹配，因为大部分都已经被过度透支。”民族证券有色金属行业分析师罗荣晋在接受《华夏时报》记者采访时表示，一旦失去题材的炒作，那些被架空的公司股价则不可避免地会迎来一波下行的调整，“届时这些疯涨了半年的有色金属也将止步。”

　　机构进场股价飙升400%

　　无疑，包括江西铜业在内的众多有色金属公司集体出现的一季度盈利大幅下跌的局面不仅出乎市场的预料，也让那些大举进场的机构尝到了失望的滋味。

　　就在发布季报前的一周，交易系统显示依然有大量资金入场做多，千万以上的买单并不少见，如果从年初算起的话，那么江西铜业1000万以上的持仓数至今已经增加了接近10%。

　　“实际上这轮推高有色金属板块的力量并不是公司业绩的增长，而是机构的大举进场。”罗荣晋表示，从2008年第四季度有色金属步入超跌区域后，机构的布局就开始了。“江西铜业、云南铜业这样的龙头企业当然是他们的首选，因为无论是从公司规模还是主营业务、盈利水平来看，他们都是最具炒作价值的。”

　　简单回溯一下历史不难发现，从2008年第四季度起，有色金属板块就成了机构争先入驻的焦点，以江西铜业、云南铜业、五矿发展三家公司为例，其股价分别从2008年第四季度最低的每股8.32元、6.81元以及8.58元一路推高至今年的每股27.5元、23.29元以及22.05元，其股价涨幅平均超过300%，是同期上证指数50%增长幅度的6倍，其中，云南铜业的涨幅更是接近400%。

　　然而现实的情况是，在公司股价成几何倍数上涨的同时，有色金属板块的各家公司交出的业绩都出现了明显的下滑。

　　其中江西铜业2008年归属母公司的净利润同比出现接近50%的降幅，同时还伴有超过10亿元的期货套保损失；与其如出一辙的是，云南铜业2008年归属母公司的净利润也出现巨幅的下滑，下降幅度高达386.22%。

　　“这样虚高的股价实际上带有相当大的风险，因为预支了过多的铜价上涨因素。”罗荣晋指出，如果按照目前江西铜业25元每股左右的水平，那么铜价应该至少再涨50%以上，但是从今年以来铜的期货市场表现看，“即便出现上涨，高达50%以上的涨幅也需要市场的等待”。

　　记者随后多次拨通了电话试图联系江西铜业的证券代表，但是截至发稿时却并未得到对方的回复，显然，在对待公司股价与业绩不成正比的事情上，江西铜业也不愿回应。

　　押宝国储机构拒不离场

　　一方面是业绩高空跳水般的下跌，一方面是股价跳跃式的攀升，对于有色金属行业来说，这样自相矛盾的局面与机构的驻场密不可分，特别是受到国储收购影响而出现铜价持续上涨预期的行业龙头企业。

　　在江西铜业刚刚公布的2009年第一季度前十名无限售条件股东名单中，记者发现，十家股东中，新进的多达7家，其中除了中国太平洋人寿的普通保险产品外，其他6家股东全部都来自各大基金公司，这似乎也刚好解释了江西铜业从2008年年底以来屡屡出人意料的股价狂飙。

　　实际上，查阅一下今年一季度各家有色金属公司的前十大无限售条件股东名单，很容易发现各大家基金公司的身影无处不在：五矿发展、云南铜业的名单上均出现了四家新进股东，而云铝股份位居前两位的大股东更是两家新进的基金公司，令人费解的是，同期上述公司披露的年报和一季报业绩都出现了较大程度的下滑。

　　不过这样的举动在银河证券有色金属行业分析师周卓玮看来却并不奇怪，“因为看的是行业的预期”。周卓玮向《华夏时报》记者表示，以江西铜业为例，尽管公司一季度的主营业务利润低于预期，但是随着二季度的到来，公司钢冶炼业务的盈利将逐步开始体现，同时，在他看来，由于废铜供应的短缺和国储收铜的影响，阶段性的供需紧张已经使得铜价出现大幅度的回升。

　　“在市场的真实需求反映出来前，铜价可能会出现一定的反复，但是其基本面要好于市场的预期”，周卓玮表示，随着铜价重心的上移，全年的铜价将明显高于一季度。

　　事实上，周卓玮所说的废铜供应短缺和国储收铜正是导致这轮铜价走高的主要原因，也正是基于这样的预期，机构的进场才显得格外有底气，如果以今年年初作为机构进场的时间，那么仅新入驻江西铜业的七家无限售条件股东资产已经实现了超过150%的增长。

　　而在建银国际的预期中，中国电网的大规模升级改造和家电下乡的补贴计划都是被列入政府刺激国内经济的两项主要内容，而电力和家电对于铜的需求则占到了内地铜需求的大约50%，这也被认为是推动铜价上涨的因素之一。同期，在中国海关4月23日公布的数据中，中国3月精炼铜进口同比上升137.63%至296843吨，增幅远高于2月的99%。

　　对此，中信证券研究部的李追阳认为，随着各国经济刺激计划的实行和大量基础设施的建设，“整个有色金属板块很可能在二季度迎来反弹”，其中，铜价的反弹在中国收储的基础上将会走出更加强劲的反弹趋势。就像江西铜业执行董事、副总经理王赤卫在香港的业绩会上所说：我们“有理由对铜的未来保持一个谨慎乐观的态度”。

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