每经记者 张奇

　　本周四是攀钢系首次现金选择权的最后期限；但由于攀渝钛业(000515，收盘价15.71元)和长城股份(000569，收盘价7.26元)的现金选择权定价享受了20.79%的溢价，以他们的二次现金选择权定价8.73元，攀渝钛业和长城股份的换股比例分别1：1.78和1：0.82计算，换股后其成本分别为8.83元和8.85元，均高于二次现金选择权的价格，这样在二年后再来行使二次现金选择权已没有意义。业内认为，介入资金或许冲着新攀钢钢钒两年后的股价将高于二次现金选择权价而去的。

　　攀钢钢钒“抢权”基本完成

　　攀钢系首次现金选择权将于本周四截止，而追求稳定收益的资金也不断涌入攀钢钢钒，二次现金选择权价格加上公司承诺每年分红不低于10派1.2元，这就意味着投资者在未来两年将享有6%左右的综合年收益率，而这比同期银行存款和债券收益率高出不少。

　　业内人士认为，首次现金选择权在剩余的3个交易日内，不排除有还有资金抢权。攀钢钢钒自从3月30日触摸9.59元行权价后，到现在15个交易日内换手率为45.04%，这可能意味有近一半的股权已经在二级市场“行权”，而攀钢钢钒大股东和鞍钢集团合计持有50.44%股权。

　　搏两年后的20%？

　　攀渝钛业和长城股份昨日的收盘价分别为15.71元和7.26元，相比其14.14元和6.50元的现金选择权价格分别高出11.10%和11.69%元，在这种情况下两只个股成交量仍较为温和。深交所公开信息显示，攀渝钛业和长城股份一共不到1万股股权选择首次现金选择权，表明绝大投资者都在追逐其二次现金选择权。

　　渤海证券金融衍生品研究员何翔告诉记者，昨日攀渝钛业和长城股份股价已透支了8.73元的二次现金选择权价格。

　　何翔认为，拥有攀渝钛业和长城股份二次现金选择权的资金可能是冲着新攀钢钢钒两年后的价格而来，而赌博的条件就是二年后新攀钢钢钒价格达到10.55元，这样他们二年后可能达到20%的最大收益，而现在他们已基本锁定了8.73元的成本，并且可以未来两年内低买高卖以降低成本，而这一切要取决于未来新攀钢钢钒的股价走势。

　　业内人士认为，若两年后新攀钢钢钒股价没有达到10.55元，那么其股东将全部行使现金选择权，从而给第三方鞍钢集团带来极大现金压力；因此，为了避免巨额现金指出，上市公司估计会想法让新攀钢钢钒股价有望达到10.55元。

　　股价短期面临下跌

　　中银国际行业分析师许民乐认为，以目前钢铁股的估值来看，攀钢钢钒现在股价明显偏高，攀钢系合并之后股价面临补跌的局面。

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