看看收永隆后的成绩单吧

　　田文会／文

　　永隆银行经第三方评估后，很可能已增值，但招行2008年业绩受永隆影响仍然很大，招行净资产在受到较大冲减后基本上已没有压力，不过招行商誉的留存仍在2009年对其净利润的增长构成一定的压力。

　　已经公布2008年业绩的股份制银行中，招行与浦发银行的业绩悬殊很大。

　　根据招行的业绩快报，其2008年营业收入同比增长35%，营业利润同比增长26%，净利润同比增长38%。而浦发银行年报显示，其营业收入同比增长33%，营业利润同比增长42%，净利润同比增长128%。招行在营业收入增长略高于浦发银行的情况下，营业利润和净利润的增长却远逊于浦发银行。

　　这一结果与招行收购永隆银行有很大关系。招行以363.38亿港元(约合320亿元人民币)全资收购永隆银行，而招行对永隆银行2008年第三季度末净资产公允价值的估算值约为135.58亿元人民币。

　　招行投资者关系部人士称，招行前后两次收购永隆高于净资产公允值的部分分开处理，首次伍氏家族53.12%的股权对应部分计入商誉，由第三方独立评估，做减值测试，继而影响利润表；后续收购的46.88%，根据《财政部关于印发企业会计准则解释第2号》(下称“《财政部2号准则》”)，直接冲减公积金，影响净资产。

　　根据招行2008年的业绩快报，如果招行收购永隆银行对净资产的压力全部释放，第三方评估的2008年末永隆银行净资产公允值相较招行自己对2008年第三季度末的评估值增加了60.52亿元，商誉减值在35.68亿元—55.01亿元之间，仍留存42.16亿元—61.49亿元，今后每年仍有减值的压力。

　　商誉减值仍有压力

　　根据招行2008年业绩快报，其当年营业收入553.08亿元，营业利润264.12亿元，营业利润与营业收入比为47.8%。而招行前三季度营业收入为425.24亿元，营业利润为245.30亿元，营业利润与营业收入比为57.7%。年末比值大幅下滑近10%，估计主要是第四季度减值准备环比变动和收购永隆商誉减值影响所致(不考虑第四季度成本收入比的变动)，如果按照前三季度的比值计算，营业利润应为319.13亿元，实际减少了约55.01亿元。

　　招行第三季度末资产减值准备余额为21.48亿元，前三季度资产减值准备季平均为7.16亿元，招行第四季度当期资产减值准备尚未公布，根据股份制银行中已公布年报的浦发银行的数据，其第四季度资产减值准备大幅增加，为前三季度平均额的3.7倍。如果以此比例计算，招行第四季度资产减值准备应该达到26.49亿元，较前三季度平均值增加了19.33亿元。

　　根据上述分析，如果不计算永隆银行自身第四季度资产减值准备，招行收购永隆银行的商誉减值在35.68亿元—55.01亿元之间。

　　据浙商证券金融分析师黄薇测算，如果考虑招行第四季度成本收入比变动，预计2008年全年的成本收入比为36%，较前三季度31.5%大幅升高4.5%，2008年营业税税率6.2%，全年营业支出288.96亿元中去掉营业税及附加、业务及管理费(成本)，剩下的就是资产减值准备，约为55.17亿元。假设第四季度普通资产减值准备较前三季度季平均值7.16亿元略高，上升到10亿元左右，则普通资产减值准备全年为31.48亿元，收购永隆银行商誉减值准备约为24亿元。

　　招行2008年三季报中测算，收购永隆的商誉为97.17亿元人民币，因此，招行留存商誉仍有42.16亿元—61.49亿元。每年年末招行都将对留存商誉做减值测试，招行商誉仍有进一步减持的可能。不过，由于商誉一旦减持不能回拨，决定了招行对商誉的减持会更加慎重。

　　而招行2008年末的净利润约为210.77亿元，即使以留存商誉的下限42.16亿元计算，占比达到20%，在净息差收窄、信贷规模增速放缓的情况下，对招行2009年业绩增长的预期普遍不乐观的前提下，留存商誉对招行2009年的业绩压力陡然增加。

　　净资产压力全部释放

　　2008年末，招行每股净资产为5.41元，净资产额达到795.66亿元，去年第三季度末，招行每股净资产5.68元，净资产额已经达到835.80亿元。由此看来，去年第四季度招行净资产额减少了40.14亿元。

　　2008年末招行净利润为210.77亿元，第三季度末净利润为189.99亿元，第四季度的净利润仅增加了20.78亿元，只有前三季度平均值的32%。

　　综合上述两项数据分析，招行2008年第四季度共有60.92亿元净资产消失，估计因永隆银行后续46.88%的股权收购价高于净资产公允价值部分冲减公积金所致。

　　根据《财政部2号准则》的规定：“母公司在编制合并财务报表时，因购买少数股权新取得的长期股权投资与按照新增持股比例计算应享有子公司自购买日(或合并日)开始持续计算的净资产份额之间的差额，应当调整所有者权益(资本公积)，资本公积不足冲减的，调整留存收益。”

　　财政部科研所财务会计室赵治纲博士表示，按照国际上的操作办法，可以一次冲减，也可以分年冲减。不过国内是在去年8月才刚开始实行《财政部2号准则》中关于第二次收购减值的规定，目前的操作方法基本上都是一次性冲掉，招行也是一次性冲掉了。去年第三季度末招行资本公积为277.86亿元人民币，也足够冲减。

　　以此判断，很可能招行聘请第三方评估的差额仅为约60.92亿元。

　　《证券市场周刊》此前测算，招行自己估计的永隆银行2008年第三季度末净资产公允价值约为135.58亿元人民币，46.88%的股权对应的净资产公允值为63.56亿元人民币。招行对永隆银行46.88%的股权收购价约合152.85亿元人民币。该部分股权收购价与净资产公允值的差额第三季度末为89.29亿元人民币，第四季度末，差额则降为60.92亿元。

　　根据此前多位分析师的评估，永隆银行第四季度净利润不会增加，因此，永隆银行46.88%的股权对应净资产公允值经第三方评估后大约增值了28.37亿元，永隆银行全部净资产公允值大约增值60.52亿元，达到了196.1亿元。

　　不过在冲减公积金之后，招行收购永隆银行46.88%的股权所带来的不利影响将得以全部释放。■

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