陈晔／文

　　近日，有消息人士向《证券市场周刊》透露，已经筹备一年多的新天国际(600084)增发正在积极推进之中。这意味着中信集团旗下公司中信国安集团公司(下称“中信国安集团”)低价入主新天国际的愿望将变成现实。

　　股东低价伸“援手”

　　中信国安集团主营业务包括有线电视、电信增值业务、广告和文化传媒等，拥有或参股了三家上市公司，包括中信国安(000839)、中信21世纪有限公司(0241.HK)和新天国际。

　　中信国安集团是2008年3月入主新天国际的，彼时，新天国际实际控制人新疆生产建设兵团国资委(下称“建设兵团”)与其签署协议，将所持51%的新天集团(新天国际大股东)股权转让给中信国安集团。

　　此前，中信国安集团已持有新天集团49%的股权，经此，成为新天集团的实际控制人。不过，新天国际2008年年报显示，目前中信国安集团持有新天集团90%的股权，另10%由新疆融鑫投资公司持有。

　　新天国际资金情况一直很紧张。在2008年中信国安集团入主的时候，新天国际正计划增发股份，按照原来计划增发将在2008年5月成行，但事与愿违，该增发至今未实现。

　　由于资金捉襟见肘，新天国际已无法承担巨额到期银行贷款，更无力拿出资金支持需要资金投入的葡萄酒业务。然而，资金实力雄厚的新实际控制人中信国安集团却始终没有伸出“援手”。

　　但在今年1月，中信国安集团对于新天国际的态度发生了变化。1月12日，新天国际董事会决议非公开增发股份，增发价格不低于按照董事会决议公布日前20日公司股票交易均价的90%。此前的20日，新天国际股价多在3-4元的低价区域。

　　能够获得低价入主机会的是包括中信国安集团在内的不超过10名的特定投资者。其中，中信国安集团承诺出资不少于10亿元、认购不低于50%增发股票份额。

　　绝好时机

　　新天国际日子过得不太好，2008年业绩亏损，旗下三家子公司中有两家已经资不抵债。2008年，新天国际亏损了3.07亿元，所有者权益是-6.89亿元，这意味着它已资不抵债。

　　其中，新天国际持有83.51%股权的新天国际葡萄酒业有限责任公司，拥有总资产17.9亿元，总负债22.3亿元，净资产为-4.59亿元，实现营业收入2.43亿元，净利润为-6180万元。该公司主要从事葡萄的种植、葡萄酒的生产加工和销售。

　　新疆新天国际酒业销售有限公司情况也类似，新天国际持有其75%的股权。该公司总资产1.15亿元，总负债1.64亿元，净资产-4827万元，营业收入为9155万元，净利润为-1131.84 万元。

　　仅有新疆新天房地产开发有限公司净资产值为正数，但净利润也为-1213万元，新天国际持有该公司93.27%的股权。

　　可以说，资金问题已到了决定新天国际生死的地步。新天国际的资产状况已不具备贷款的可能，因此，推出融资方案非常有必要。不过，现有条件下，新天国际的定向增发并非万无一失。

　　首先，目前融资环境并不好，很多公司排队等候证监会审批，但获得通过的数量很小。

　　其次，从新天国际增发方案来看，拟增发的20亿元，15亿元用于偿还债务，仅5亿元用于葡萄酒营销网络体系建设和补充葡萄酒业务流动资金，再考虑到目前新天国际亏损的业绩，这些都是增发能够获得批准的阻碍。如果新天国际增发不成，将需要股东补充资本金。

　　中信进退新天

　　按照目前方案，一旦增发成功，中信国安集团将大幅增持新天国际股权，控制新天的趋势已定，而此前，中信国安集团对新天国际的态度十分暧昧。

　　追溯至2004年5月，中信国安集团携5亿元资金入主新天集团，持有后者49%的股权，另51%的股权由建设兵团持有，而新天集团持有新天国际37.35%的股权，是其大股东。按照中信国安集团和建设兵团的约定，该部分资金用于新天国际葡萄酒方面的投资，据称，这笔生意由当时的中信集团董事长王军促成，因为中信集团十分看好新天葡萄酒的前景。

　　但葡萄酒市场竞争非常激烈，并非只要原料好、渠道投入够多就能获得回报，重要的是如何有效管理营销和渠道资源，使得产品能够销售出去。

　　新天国际在获得注资后，加大葡萄酒营销网络的建设，确定了“立足上海”方针，并将营销中心迁至上海。然而，新天国际在营销领域先后经历了何小安时代、傅钟的“新天新生活”、“重点市场建设”计划时代，以及金炜开展的规模性渠道建设“百城万店”时代之后，依然毫无起色。

　　一位知情人士表示，这是由于新天国际过于急功近利，很多网络的建设浮于表面、浅尝辄止，没能真正发挥作用。2006年5月，在不堪营销费用高企、销售提升缓慢等重负下，新天国际将营销总部从上海迁回新疆，预示此前营销策略的调整。此时，中信国安集团投入的资金已经消耗殆尽。知情人士表示，中信方面对这段时间新天国际葡萄酒业务的表现很不满意，对于一部分资金被挪作他用更是恼火。中信方面甚至萌生退意。

　　2007年8月，上海光明食品集团(下称“大光明”)成立一周年之际，制定一系列并购食品企业的计划。中信集团看中这一时机，与大光明建立20亿元的食品基金，用于收购食品领域的企业，中信集团力推新天国际。

　　在中信方面的撮合下，大光明多批人士前往新疆，了解新天国际的情况。双方关系一度十分热络，新天的葡萄酒也通过大光明的捷强烟草糖酒集团的零售终端和分销渠道进行销售。但几番调查之后，基于诸如财务状况和对未来前景的担忧，大光明未入股新天国际，中信国安集团拟出售股权的想法落空。

　　及至2008年3月，新疆生产建设兵团将持有的51%新天集团的股权出售给中信国安集团，外界认为，此举意味着中信国安集团已全面接管新天国际的经营，但至今未见中信国安集团对新天国际的经营有任何实质性的举动。■

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