WIND资讯数据显示，截至4月14日，A股市场共有158家上市公司公布了一季度业绩预告，其中扭亏和预增的总计48家，占总数的30.38%，而首亏、续亏和预减的上市公司总计达110家，占总数的69.62%。

　　然而，在4月初，中国物流与采购联合会(CFLP)发布的今年3月份PMI(中国制造业采购经理人指数)为52.4，首次超过50大关，而且，这已经是PMI连续四个月回升。 今日焦点2009年4月15日港口回暖：宏观经济走到十字街头秦皇岛港的煤炭装船在快速增长，日照港的铁矿石卸船场面火爆，这一切或将被解读为宏观经济回暖的积极信号。广交会牵线出口转内销 2008年A股公司运营“失效”调查 港珠澳大桥贷款利率为基准利率下浮10% 一季度中国银行业不良贷款保持“双降” 山西3亿吨电煤合同落地 合同价逼近市场价

　　到底哪个数字更能反映中国经济的现实呢？

　　业绩预告在预期之内

　　而在上述158家上市公司中，按照证监会的行业分类标准，制造业上市公司就有110家，其中扭亏和预增的上市公司只有28家，仅占总数的25.45%，而首亏、续亏和预减的上市公司则有82家之多，占总数的74.55%。制造业上市公司无疑成为重灾区。

　　“一季报的预报情况在市场预期之内。”国泰君安分析师翟鹏表示，“因为今年一季度，PPI、发电量、工业企业利润等衡量实体经济冷暖的一些指标并没有好转。”

　　今年1月份，PPI同比下降3.3%，比上月降幅扩大2.2个百分点，这创下了82个月以来的新低。2月份， PPI再度同比下降4.5%，降幅比1月扩大1.2个百分点。4月16日，国家统计局将公布3月份的主要经济数据。在此之前，新华海外财经援引知情政府官员的表态称，3月份PPI较上年同期下降5%-6%。

　　另据工业和信息化部于3月底发布的2009年1-2月能源工业运行情况显示，1-2月，全国规模以上电厂发电量4883亿千瓦时，同比下降3.7%。另据中国电力工业联合会统计，1-2月，全社会用电量4972亿千瓦时，同比下降5.2%，降幅同比缩小3.2个百分点。其中，工业用电3437亿千瓦时，同比下降10.4%，轻、重工业用电量同比分别下降10.6%和10.4%。

　　在工业企业利润方面，统计局数据显示，2009年前2个月规模以上企业利润同比下降37.3%，相比2008年9-11月的26.6%跌幅进一步扩大，也创下2000年以来最大跌幅。

　　但是，另一方面，我们却看到PMI指数的连续回升。

　　中国PMI指数去年11月份为38.8，十二月份为41.2，今年一月份为45.3，二月份为49。最近公布的3月份的数字则为52.4。这已经是PMI指数连续4个月回升。

　　PMI指数(采购经理人指数)是直接对采购经理进行调查，反映企业供应与采购活动的先导性指标。PMI指数大于或小于50，是经济“扩张”或“收缩”的标志。

　　但是，PMI指数的回升与上市公司业绩预告的哀鸿遍野及其它一系列并没有好转的经济数据相比，究竟谁更真实地反映了中国现在的经济形势呢？

　　“关键在于两者使用的数据及统计口径不同，PMI是根据环比的数据来统计的，而上市公司的业绩预告则使用的是同比的数据，这是造成两者差异的主要原因。”翟鹏表示。

　　业绩环比改善

　　对于环比数据与同比数据的巨大差异，从记者随机挑选的几家上市公司中就可以看出端倪。比如西北轴承(000595.SZ)，公司预计一季度亏损约890万元，同比下降200%-250%。但从公司2008年三季报来看，实现净利润4009.51万元，2008年全年实现净利润2231.11万元，这说明公司在2008年第四季度就亏损了1778.4万元。1

　　这样看来，公司在今年一季度亏损890万元，比2008年四季度的亏损额减少，虽然仍是亏损，但至少说明公司的经营情况在一定程度上得到了改善。

　　再如天茂集团(000627.SZ)，今年一季度净利润约为400万元，同比下降约80%。但公司2008年前三季度的净利润是4624.69万元，2008年全年则为1751.21万元，这说明公司在2008年四季度亏损2873.48万元。如此看来，公司在今年一季度实现400万元的微利，应属可喜可贺之事。

　　因此，从环比数据来看，上市公司业绩在持续改善，与PMI的表现是一致的。

　　业内对此也有不同意见。“很多公司在2008年第四季度加大了计提，有的公司是为了公司在2009年的业绩更好看，有的则是为了在2009年能够轻装上阵。虽然计提也是公司最终经营结果的反映，但是，机构投资者更愿意使用毛利率的指标来观察公司的业绩是否回暖。另外，现在只有少数公司公布了一季报，多数公司还只是业绩预告，而没有详细的经营数据，所以，下断言还为时过早。”一位分析人士指出。

　　翟鹏认为，由于2008年上半年基本上是很多公司的业绩高点，所以，同比数据低也在预料之中，随着基数效应的显现，上市公司业绩的同比数据将缓慢提升。

　　“希望今后上市公司在公布业绩的同比数据的同时，也能够公布环比数据，这样，就能够使投资者更加方便地了解上市公司业绩的发展趋势。”上述分析人士认为。

　　医药股涨幅与业绩背离

　　截至4月14日，已经公布一季度业绩预告的上市公司里，制造业中的医药生物行业可以算得上是唯一的亮点。

　　WIND资讯的统计数据显示，总计有7家医药生物行业上市公司公布了一季度业绩预告，其中有5家上市公司预增，1家首亏，1家预减。这与哀鸿遍野的制造业相比，实属不易。

　　2008年下半年以来，医药行业作为典型的抗周期行业，一直被众多的机构投资者所追捧，可谓众多行业中的一匹白马。但医药行业在近一个月来的股市表现却差强人意。

　　招商证券行情系统显示，近一个月来(3月15日-4月15日)的股市也呈现了同样的特征。煤炭行业以50.21%的涨幅排在第一位，房地产行业以25.99%的涨幅排在了第11位，有色金属行业以24.86%的涨幅排在了第17位，而医药行业则仅以16.35%的涨幅排在了第38位，食品行业则以21.68%的涨幅排在了第21位。

　　“一方面，前期医药行业和食品行业受到市场追捧，很多股票已经估值过高，所以，资金改为追捧估值较低的股票，造成这两个行业目前滞涨的局面，而煤炭、有色金属和房地产等行业之所以受到市场的认同，有两个原因，一是未来通货膨胀的预期，二是未来经济好转的预期。”翟鹏认为。

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