海通证券2009年1-2月份经纪业务突遭滑铁卢，在同行纷纷喜上眉梢之时反倒逆势下滑6.35%

　　理财周报实习记者 陈凯眉/文

　　坐拥1077亿天价市值，相当于4.47个国元证券(000728.SZ)、4.32个宏源证券(000562.SZ)、4.33个长江证券(000783.SZ)和7.91个东北证券(000686.SZ)的海通证券(600837.SH)在2009年的头两月在经纪业务上遭遇尴尬。

　　这份数据最先被敏感的分析师们捕捉到。4月1日中金公司分析员王松柏在报告中指出，在2009年1-2月的似火年华中，中信证券(600030.SH)、东北证券、国元证券、宏源证券、长江证券等上市券商的经纪业务市场份额均有所提升，唯有海通证券从此前的4.41%陡降至4.13%。

　　海通经纪业务的下滑看似偶然，却也有必然之处：海通虽以千亿市值身居一线券商，但其研究实力与其规模并不相称。一位基金公司的投资总监更是直言，“我们在分仓时，海通只能分得与兴业证券、联合证券等二线券商相近的份额。”

　　经纪业务遭遇尴尬

　　2009年一季度本是券业的似火岁月。据王松柏预计，受益于证券市场回暖，券商2009年第一季度业绩将环比大幅增长，同比也仅是小幅下降。其中，宏源证券和长江证券的增幅超过1000%，国元证券和东北证券的增幅也将超过100%。

　　然而，来自中金公司的统计数据显示，海通证券2008年的经纪业务市场份额为4.41%，但到了2009年前两个月却下降至4.13%，降幅达到6.35%。这在寸土必争的经纪业务市场中显得十分突兀。

　　在比对上述六家上市券商后，王松柏发现其他5间券商经纪业务的市场份额都有所增加，多则0.25个百分点，少则0.05个百分点，唯独海通证券下降了0.28个百分点。

　　2009年一季度，日均股票交易额达到1622亿元，按照券商平均佣金率1‰乘以一季度的交易日估算，海通证券理论上损失了超过2700万元的佣金收入，如果2009年全年都没有夺回失地，则损失合计超过1亿元。

　　这一点也可以从营业部排名中看出端倪。最新的数据显示，海通证券拥有124个营业部。根据上海证券交易所公布的营业部交易排名显示，2009年1月和2月全国前100名的营业部中海通证券仅两个入围，分别是在浙江绍兴和辽宁鞍山的营业部，位列38名和89名。

　　海通证券在根据地上海表现最好的是桂林路营业部，但排名也只在第130名。在2008年的前两个月，海通证券还占据了前100名中的七个席位，其中更有四个是上海的营业部。而在目前经纪业务回暖之际，这四个营业部集体淡出了前100名。

　　权证交易拖后腿？

　　海通证券的市场份额为什么会下滑？理财周报记者联系到了海通证券销售交易总部总经理陈春钱。

　　陈春钱表示，自己刚刚休假二十多天回来，对这几个月的数据不甚清楚。他解释道，“公司最近在清理权证交易的客户，因为权证业务会招来不少监管方面的麻烦，既然不便于控制，只能放松这一方面。”

　　国泰君安负责金融、公司发展战略研究的研究员梁静也认为，权证的交易费率低，券商放弃这一方面的收入有一定的合理性。

　　不过，根据理财周报记者的统计，2009年以来证券公司总体上都减少了权证的交易量。海通证券在今年前两个月的权证交易量只有去年的9.5%，但是其他证券公司的平均比率也仅在10%左右。申银万国、国泰君安都是10%，中信证券是9.8%，东方证券的比例更低，只有5.2%。由此观之，权证交易的减少不足以作为解释海通证券经纪业务市场份额下降的原因。

　　与此同时，理财周报记者还联系到海通证券多家上海的营业部，询问关于营业交易迅速下滑的原因以及对一季度经纪市场份额减少的看法，结果无一愿意表态。

　　研究实力与经纪份额不匹配

　　某券商分析人士称，对海通证券这样大规模的证券公司而言，散户的变动不会引起经纪业务大波动，份额下滑更多地体现了机构对于海通证券的态度。

　　根据业内的游戏规则，基金交易在券商席位的分仓较多地出于对其研究水平的认可。“虽然海通证券的市场份额基数较大，但这与公司的研究水平不成正比”，一位著名的投资总监告诉理财周报记者，“一般来说，我们会把中金公司、国泰君安、申银万国、安信证券等作为一线分仓的券商，海通则只能算入二线布局的券商行列”。

　　据上海一家券商销售交易部的内部人士透露，“在南方一些基金的心目中，海通证券的研究水平一般是排在10名之外，基金公司也基本是依据这个排名来决定对它的分仓席位。”

　　对券商分仓席位的多寡也取决于股权关系，比如华夏大盘的分仓席位最多的便是中信系券商。但除此之外王亚伟还选择了申万、中金、安信、国泰君安等分仓席位，却没有选择海通证券，这多少反映了他们对上述券商研究实力的评价。

　　王亚伟掌管的另外一只基金华夏策略精选同样没有选择海通证券。这只基金的分仓伙伴是西部证券、国信证券、中信证券和银河证券。

　　也有基金选择海通证券。富国天益的分仓席位中，中金公司、申银万国、安信证券和海通证券分别占据了2008年股票交易的前四名，分别占比27.08%、23.64%、20.42%和14.57%

　　虽同为富国基金的股东，但海通证券所拿到的份额较申银万国差了近10个百分点。实际上，在2007年的时候海通证券在富国天益所占的分仓比例曾经高达20.8%，还高于申银万国19.65%的份额。

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