公司预告喜少忧多一季度业绩难放晴

http://www.sina.com.cn 2009年04月12日 12:41 证券市场红周刊

　　截至2009年4月9日，据Wind数据统计，两市共有79家A股上市公司发布了2009年一季度业绩预告。其中，24家公司预期增长、3家公司实现扭亏，预喜公司占全部预告的34.18%；25家公司预期业绩下降、27家公司预计首次或再此出现亏损，预忧公司占比高达65.82%。

　　统计显示，目前发布一季度业绩预告的79家A股公司中，剔除13家没有利润变动幅度的公司，预期2009年一季度有望实现净利润127.11亿元，较2008年同期增长25.1%。不过在大多数亏损公司尚未亮相前，这个数据尚不能代表整体态势。

　　2008年一季度，正值上市公司业绩的顶峰期，可比基数相对较高。在此情况下业绩实现同比大幅增长，显示出公司较强的盈利能力。从目前已发布一季报预告的各公司利润变动幅度观察，24家公司预计一季度净利润将同比增长超过50%，15家预计超过100%，三安光电、上实医药和标准股份3家公司净利润的增长幅度更是分别预计高达6010.5%、900%和500%。不过从预告公布的预增内容看，一季度有望大幅增长的三安光电，业绩飙升源于2008年6月实施完成的资产重组；上实医药和标准股份则均受益于股权交易所带来的投资收益大增，增长来源并不稳定。

　　业绩预计下降的公司中，32家下降幅度预超50%，18家公司预超100%，同样有3家公司预计净利润下降幅度超过500%，分别为东风科技下降10558.01%、?鄢ST铜城下降827.05%、国风塑业下降551.9%。从下降原因看，东风科技和国风塑业本期的下降均受金融危机影响，公司产品需求萎缩，销售价格大幅下降；*ST铜城则是缺乏三安光电的好运，由于报告期未能实施资产重组，公司主营业务利润亏损，而上年度同期利润来源多为非经常性损益项目，此后经营上又无重大变化，今年一季度预计净利润将大幅下降。

　　经济形势渐复苏行业景气仍分化

　　统计显示，两市上市公司所属的全部22个行业中，除了农林牧渔、木材家具和金融保险3个行业，其余已全部有公司涉及一季度业绩预告的公布。目前，机械设备、石油化工、金属非金属、电子、医药和食品饮料业占公布预告的比重较大。但其中除了医药行业目前公布的5家公司预计全部实现同比增长；食品饮料3家预增2家预亏，喜大于忧外，其余行业预忧的公司家数均大于预喜的。

　　2008年以来，受全球性金融危机的冲击，经济下行，大多行业景气度下降，无论收入和利润均进入下行通道，2009年初，部分行业有所回暖，但在今年前两个月销售收入和利润总额均实现增长的行业并不多，医药股便成为了其中的凤毛麟角。除了得益于非经营性投资收益的上实医药和目前没有公布增长来源的天坛生物外，其余3家的增长均出自公司自身业务的稳步发展和营业收入的增长。其中，东北制药的涨幅最为喜人，主因在于VC系列产品销量及价格均比上年同期增长15%~20%，销售收入上升，毛利率增加，预期一季度业绩将实现同比增长300%~350%。一直以来，医药股都是机构资金重点关注的对象，从基金年报统计，2008年四季度医药股更是再次受到了青睐。而以4月9日的收盘价和2008年年度每股收益计算，公司目前的静态市盈率仅为16.21倍，相对整个市场来说，医药行业具备较优的估值空间。此外，康美药业和亚宝药业的预告增幅也分别达到70%和50%以上，不过估值优势略低，目前的市盈率为34.83倍和37.26倍，不过随着一季度业绩的增厚，公司的估值或许有望被有效抬升。

　　对于目前预忧公司占比最高的机械设备业，天相投顾在一季度业绩预测的报告中分析，对工程机械、军工、船舶、机床、轴承、铁路、矿山冶金等重点子行业2009年前两个月数据的分析判断，整个机械行业景气度还有待进一步恢复。其中，工程机械、铁路设备由于受益于国家基建项目投资，有可能先期回升。

　　基数高同比下降去库存环比增长

　　统计显示，目前发布一季度业绩预告的79家A股公司中，63家已完成了2008年年报的披露。剔除9家没具体变动幅度的公司，54家公司一季度预期实现净利润合计125.02亿元，较2008年四季度同比下降2.83%。在一些预期同比业绩下降的公司中，一季度业绩与去年四季度相比却实现了环比的增长。

　　从各公司看，川投能源预计今年一季度净利润下降25%~34%，按2008年同期9515.98万元的净利润估算，今年一季度公司净利润约为6300万元。而去年四季度公司仅实现净利润3382.24万元，业绩环比实现增长。子公司一季度获得高新技术企业证书，自2008年末到2011年末，将持续享受高新技术企业的相关优惠政策。同样，宝钛股份、银基发展、保税科技等公司也多属此类，保税科技的所得税已由33%下降至25%。

　　虽然目前仅是小部分公司预告了一季度业绩，但整体来看，由于2008年一季度可比基数较高的原因，上市公司今年一季度整体业绩同比出现下降的可能性仍较大。但从环比来看，因为去年四季度的快速去库存化过程加快，以及今年一季度部分先行指标好转，企业库存消化回补需求，工业生产及大宗商品价格触底反弹，并伴随着高价库存清出，毛利率水平略有改善，使得不少公司一季度的利润环比有望呈上升趋势。通常情况下，环比数据往往较同比数据更能说明上市公司的持续经营能力，因此，投资者也不妨从同比环比两个方面对比审视公司一季度的业绩。

　　统计当前已披露完2008年年报的上市公司，仅有12家公司2008年全年主营收入和净利润连续3个季度全部实现环比增长。其中，除了大连友谊率先发布了一季度预增100%~150%的公告外，其余还没有进行一季度的预告。但大连友谊环比数据出现下降。对于此类在2008年度完美收官的公司，投资者也可以密切关注未来即将亮相的一季度预告或季报，如果一季度再次实现环比增长，公司的投资价值无疑将被再次抬升。