21世纪经济报道记者 徐志红

　　又是一个难逃归零命运的权证。

　　4月8日，承接前两个交易日的暴挫，武钢CWB1(500013.SH)再度暴挫70.56%，收于0.242元。4月9日将是武钢权证最后一个交易日，此后，该权证将于4月10日停止交易，并开始为期5个交易日的行权期。

　　“武钢权证目前的内在价值已经为零，即便正股武钢股份(600005.SH)在4月9日表现很好，权证最终仍会以几厘钱的价格收场。”大通证券分析师欧阳晓辉认为。

　　在此之前，虽然仍处于深度价外，武钢权证却仍表现得异常坚挺——直到3月19日，该权证还曾一度摸高至2.993元。不过，在此之后，武钢权证就开始了下跌之旅。在4月3日、4月7日和4月8日则加快了这一进程，三个交易日共暴挫86.53%。

　　与正股疯狂相似，武钢权证则演绎着另一种疯狂。

　　如果从3月12日武钢股份的收盘价5.91元起算的话，至4月3日，武钢股份已经涨至8.63元，涨幅达到46.02%。这样的表现远远超过同期的其它钢铁股。比如宝钢股份(600015.SH)同期涨幅仅为8.09%，鞍钢股份同期的涨幅也仅为13.34%。

　　按常理，如果正股价格上涨，认购权证的价格也应该上涨，但武钢权证的价格在正股价格上涨的过程中却是下跌的，难道一面抬高正股价一面压低权证价格，是为了提高行权的可能性？因为一方面权证价格下跌可以降低行权成本，另一方面正股价格上涨可以提高履行认购权证获利的可能。

　　权证的价格与正股价的背离是否表明了另外一种可能性，即权证市场的投资者与正股的投资者对是否能行权存在完全相反的看法，前者是坚决认为根本没机会而大肆抛售，而后者则刚好相反。总之，武钢正股与权证的背离让认购权证会随正股价格波动的常识不再灵光。

　　“今年一月份的时候，钢铁行业表现较好，但由于下游需求并没有真正启动，随后钢价出现连续8周的下跌，整个行业面临着再度去库存化的问题。”一位钢铁行业分析师称，而武钢股份“优异”的市场表现着实让人费解。

　　这背后又是什么原因？

　　据市场人士判断，此次武钢正股的炒作与武钢股份“70亿融资”传言有关。

　　2007年，武钢股份发行分离交易可转债，融资75亿元，并附送武钢CWB1。根据条款，持有一份武钢CWB1的投资者，可以在权证到期行权时，以9.58元/股(调整后)认购一份武钢股份的新股。假设72750万份武钢CWB1全部实现行权，那么武钢股份将获得约70亿元的资金。

　　“市场传言称，武钢股份将利用武钢权证的行权来融资，这个传言在3月中旬左右开始在市场上流传。”上述市场人士对记者表示。

　　而如果武钢股份试图利用认购权证行权来融资的话，那么，上市公司的股价就必须在9.58元之上，并且还要加上投资者购买权证的成本，只有这样，投资者才会行权。

　　也正是因为这样，“市场对公司股价上涨的预期非常强烈”。上述市场人士表示，而且，购买权证再行权从而获得公司股票的方式，其风险及成本明显要高于在二级市场上直接购买公司股票。

　　也正是因为有了这样的“行权概念”，武钢股份的股价一路飙升，其势之强，甚至在钢材期货推出当天(3月27日)上摸至涨停价位。

　　但随后，武钢股份却不得不恢复原形。4月7日，武钢股份暴挫8.23%，8日，该股再度放量下挫，跌幅达8.59%，成交量为2005年11月以来的最高。“纸终究包不住火，传言终究是传言，最终还是要被现实所证实。随着武钢权证行权期的临近，那些利用了传言的人开始出货了。”上述市场人士这样认为。

　　到底谁策划了这场“胜利大逃亡”？

　　4月7日武钢股份成交公开信息显示，卖出第一名的是金元证券成都二环路营业部，该席位卖出武钢股份33115. 63万元，按照4月7日成交均价8.29元计算，卖出股数近4000万股，此外，卖出排名第2-5名的全部是机构席位，合计卖出了5.68亿元。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。