攀钢系三家上市公司于4月3日发布现金选择权实施公告，首次现金选择权的申报期为4月9日至4月23日。攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份的首次现金选择权价格分别为9.59元/股、14.14元/股、6.50元/股。

　　对于三家上市公司的股东而言，若想获得二次现金选择权，可不申报首次现金选择权并持股至4月23日后，两年后行使二次现金选择权可获得6%左右的收益；若不想获得二次现金选择权，希望以首次现金选择权价格卖出所持的股票，由于在现金选择权申报期间，三家上市公司的股票仍将在二级市场交易，可选择申报首次现金选择权或者直接在二级市场卖出两种策略。业内专家提示，若股价高于或等于首次现金选择权价格，在二级市场上抛出股票更优。

　　从交易成本看，通过二级市场出售股票和申报现金选择权都需要支付交易佣金和印花税。因此，在出售价格相同的情况下，这两种策略的交易成本和预期收益是相同的。

　　从时间成本看，通过二级市场出售股票显然更为有利。二级市场出售股票，在交易达成当天资金就已转入证券账户；如果选择申报现金选择权方式，那么在申报完成后并不会马上获得资金，这是因为申报日与资金划转日并非同一天，期间需要进行现金选择权申报清算和资金准备等工作，预计投资者最早可于4月26日至4月29日拿到现金。因此，通过二级市场出售股票能够更早地获得资金。

　　从上述比较可以发现，通过二级市场直接出售股票和申报现金选择权相比，股东能够获得收益大体一致的，但是通过二级市场直接出售股票能够更快拿到资金，在时间成本上具有更大的优势。至4月7日收盘，攀钢钢钒、攀渝钛业及长城股份的收盘价分别为9.62元、14.76元及6.80元，均已超过首次现金选择权。另外，攀钢钢钒的成交量也较前期明显放大。这说明已有投资者进场购买股票，寻求获得二次权利。但经过4月3日、7日两天的2亿多股的交易量，收盘价只达到9.62元。这说明投资者不愿意推高攀钢钢钒的价格。另据建行发行的现金选择权理财产品说明书，其购买攀钢钢钒的股价将不高于9.62元。因此，攀钢钢钒的股价上涨动力不足。故择机通过二级市场出售攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份远比申报首次现金选择权更为有利。

　　王 沛 　

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