每经记者 陈珂 发自上海

　　银行年报还未披露完毕，一季报又快到来。近期，一些国际大行纷纷下调了中资中小银行的评级，原因在于“股价高估”。昨日，瑞银证券发布报告指出，“我们认为规模较大的银行是较好的投资机会，因为它们比小银行估值更便宜，一级资本充足率更高，因此下调中信银行、兴业银行和民生银行股票评级至抛售。”

　　不过对于大行的观点，市场分析人士并不完全赞同。光大证券行业分析师金麟对《每日经济新闻》表示，“投行关于估值较高的观点，可能更多是与国际银行(汇丰、花旗等)相比而言，但考虑到A股市场特有的成长性，当前除极个别银行外，银行股整体仍处价值洼地”。

　　按4月1日股价计算，银行股静态市净率为2.17～2.47倍，静态市盈率为11.86倍。银行股今年动态市净率为2.03倍，虽然相比与深陷危机的境外银行的估值较高，但在A股市场，则低于市场的合理估值水平。

　　在分析人士看来，今年1季度中资银行业利润同比负增长几乎已成定局，但随着净息差企稳回升，下半年行业净利润会有明显改善。

　　金麟认为，“通过从银行付息成本变动、存款结构、未来贷款结构的调整、未来货币政策的影响、债券收益的增加这几个方面予以分析，银行净息差有望在第二季度内触底回升。”银河证券更为乐观，认为一季度息差收益即可见底。

　　但不容忽视的是，上述较为乐观的判断，仍旧建立在实体经济活复苏的基础之上。“如果天量信贷始终无法拉动民间投资，那么的确如国际投行近期的主流判断，银行股的投资价值可能只有在股价被严重低估时才会出现。”一分析师对本报表示。

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