随着恒邦股份冲击百元大关，紫金矿业也在本轮有色金属个股的爆炒中悄然跻身“百元股”行列。同时，在4月份紫金矿业大批解禁的限售股中，以紫金矿业0.1元的发行面值计算，包括新华都在内的公司大股东的投资收益可望超过百倍。

　　 实际股价已达109.9元

　　截至昨日收盘，紫金矿业A股报收10.99元，小涨1.1%；H股报收5.38港元，A股和H股比较高达2.32倍。由于紫金矿业A股IPO时特殊的发行面值，作为A股首只以0.1元面值发行的股票，相比通常A股发行面值1元而言，紫金矿业A股可比的价格实际上高达109.9元，成为两市一只“隐形”的百元股，并且是仅次于贵州茅台的第二高价股。

　　事实上，紫金矿业早在上市当日即被爆炒。资料显示，2008年4月，紫金矿业以每股0.1元面值，7.13元的发行价发行14亿股A股，发行前总股本为131亿股。4月25日上市当日，紫金矿业最高被爆炒至22元，当日振幅高达173%，此后股价一路下挫致使大批投资者被套。

　　对此，中国政法大学法与经济研究中心教授刘纪鹏在采访中分析称，紫金矿业的股价具有一定的“迷惑性”，由于0.1元的发行面值误导了投资者的价值判断，导致紫金矿业被当成“低价股”遭到股民跟风追涨。由于其特殊的发行面值，紫金矿业的历史最高价22元，对应1元面值的股票价格实际上高达220元。

　　而紫金矿业以0.1元的面值发行之初，一度被业界认为是A股发行制度与国际接轨的一种尝试，理由是虽然A股发行面值统一为1元，但境外市场的股票发行面值并不统一，如紫金矿业H股的发行面值就是0.1元。

　　 大股东持股成本远低于0.1元

　　同样，0.1元的发行面值也成就了紫金矿业即将解禁的限售大股东的“暴富”。

　　据WIND资讯统计，4月份将有126家公司的股改限售股以及7家非股改限售股解禁，紫金矿业首发原股东限售股解禁额度占4月份解禁总额的1／5。而4月份两市合计限售股解禁额度为2279亿元，其中4月27日紫金矿业首发原股东限售股解禁额度就高达512亿元，占当月全部限售股解禁额度的两成多。

　　紫金矿业2008年报显示，在4月25日即将解禁的限售股中，紫金矿业董事长兼总裁陈景河坐拥1.14亿股。紫金矿业第二大法人股东——上市公司新华都实业集团股份有限公司及其法人代表陈发树共计持有21.77亿股。

　　事实上，包括新华都等大股东由于进驻公司的时间要远早于公司首发上市，因此实际持股成本还要远低于0.1元。由此，以紫金矿业昨日A股收盘价估算，上述大股东投资获利已超过100倍。而以今年以来该股累计上涨近130%计算，董事长陈景河持股账面浮盈就超过5.5亿元，新华都账面浮盈超过105亿元，厦门恒兴浮盈也暴增近40亿元。由此，紫金矿业高管及关联方账面共计获利近150亿元。

　　 估值比恒邦中金贵很多

　　而紫金矿业不久前公布的2008年报显示，公司仍牢牢占据国内黄金行业上市公司的龙头地位。年报显示，紫金矿业去年生产黄金57.32吨，其中矿产金28.48吨，占全国矿产金产量的12.2%；且公司净利润增长近两成，占全国黄金企业利润总额的23.36%。截至昨日，紫金矿业市盈率突破52倍，市净率接近10倍。而不少业内人士也表达了对其估值水平的担忧。

　　长期关注紫金矿业的东兴证券研究员袁志强在采访中表示，若以每股净利润和股价的比例看，它比当前所有黄金股都昂贵，比中金黄金贵70%，比恒邦股份也贵30%以上。尽管公司黄金储量大，但质地一般，而且公司在盈利和成本控制方面表现平平。

　　而且在本轮黄金行情中，紫金矿业股价上涨幅度远远大于同类个股。据WIND资讯统计，自去年四季度反弹以来，截至昨日紫金矿业涨幅超过250%，仅次于恒邦股份高达四倍的惊人涨幅，而同期山东黄金、中金黄金涨幅仅为150%左右。

　　国信证券李洪冀表示，金价有望在2009年持续震荡上行，公司股价有继续走高的可能，但公司股价一度超过11元，短线估值已不具优势。

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