郑 重 田延茂

　　近期，德棉股份(002072.SZ)在二级市场表现极为强劲，与其亏损5320万元的基本面形成了强烈对比。有传闻称，这得益于“皇明太阳能集团将借壳德棉股份上市”的传闻。

　　为确认该消息，《华夏时报》记者于2009年3月24日多次拨打皇明集团董事长黄鸣的手机，始终无人接听。

　　记者只得用短信方式采访黄鸣。若无此事，完全可以明确否定的情况下，黄鸣董事长却给出了较为暧昧的表态，称记者比他先知道这条消息。

　　股价虚高 暗藏玄机

　　德棉股份一上市就“变脸”。2005年，德棉股份还是“看起来很美”的绩优股，净资产收益率9.69%。2006年10月18日一上市，当年净资产收益率就锐减至5.72%，在2007年时微挫至5.25%，2008年如坐过山车，狂跌至-12.56%。

　　近期，德棉股份上演了A股市场的极品闹剧，它不仅修正了2008年的业绩快报，还修正过2008年度的业绩预告，业绩均恶化。

　　德棉股份控股股东德棉集团存在违规占用上市公司资金的情况。违规占用上市公司资金，无助于化解德棉集团的资金危机，2009年3月6日，德棉集团因债务纠纷被起诉。

　　所有这一切丝毫没有影响德棉股份在二级市场的强劲表现。从2008年11月4日到2009年3月17日，股价在探底2.45元后，走出了极为漂亮的上升路线，最高涨至7.22元，增长195%，远超大盘33.24%和中小企业指数83%的涨幅。

　　德棉股价脱离基本面的疯涨，暗藏玄机。

　　皇明借壳是主因？

　　“目前德棉股份股价虚高，是两方面因素构成的，一是皇明太阳能集团借壳的传闻，二是德棉股份2009年一季度业绩预增的消息。” 中信建投济南经四路证券营业部分析师刘瑞花3月24日接受《华夏时报》记者采访时说。

　　此前德棉股份对媒体透露，目前该公司的设备开台率已由去年最多时的70%左右发展到基本接近100%，其中一笔170万米军工产品的订单生产计划已排到今年6月底。

　　在接受《华夏时报》记者电话采访时，德棉股份证券部和办公室人员均拒绝证实，证券部人员更是将电话转到传真机上以回避此事。

　　针对市面上流传的“业绩预增是主要原因”的说法，刘瑞花并未否认。

　　“很难确认到底是哪一个因素起主导作用。这两个因素，主力都会借用。当然，皇明借壳的传闻确实起到了助涨的作用。”刘瑞花说。

　　但从基本面角度分析，业绩预增很难成为股价高涨的主要原因。《华夏时报》注意到，即使在纺织业景气达到顶峰的2007年，德棉股份也仅实现了432.34万元，净利率仅为2.08%，远低于该行业3.9%的平均净利率，更是远低于优秀企业6%-10%的净利率。

　　2008年的表现进一步证明德棉股份内部积弊较深，其基本面也绝非几个大单可以迅速改善。考虑到主力资金运作时间较长，启动时间较早，可以断定，在德棉股份虚高的背后，还有更强有力的推手。

　　然而，对“皇明借壳”的传闻，市场人士多表示听说过，但是无法证实它的真实性。皇明即使有意借壳德棉股份，最后是否成行，还是未知数。

　　据记者了解，皇明太阳能集团曾接触过多家上市公司，但这一信息尚待皇明太阳能集团官方确认。

　　借壳上市两年内难融资

　　“在IPO停止近一年、排队公司200多家的情况下，皇明太阳能通过IPO上市的可能性很小。”刘瑞花对《华夏时报》记者说。

　　皇明若执意在A股上市，较为可行的方式是“借壳”。“借壳”上市融资一般有两种方式，一是定向增发，控股股东将优质资产注入上市公司，增厚上市公司业绩。

　　根据《上市公司非公开发行股票实施细则》，定向增发价格不得低于“定价基准日前20个交易日股票交易均价”。若皇明此时借壳德棉股份，绝非一笔划算的交易。德棉股份股价虚高将使皇明多付出近两倍的代价。

　　另一种办法，也是唯一的办法，就是先把“壳”买下来，通过重组，将优质资产装入上市公司，把经营业绩做上去，满足证监会要求的增发标准方可。

　　“如此操作，皇明太阳能集团两年内是没有可能增发融资的。”刘瑞花如此表示。

　　A股市场的极度不确定性，令黄鸣不得不再次改变上市计划。最初，黄鸣打算在海外上市，后来因为A股市场火爆，市盈率更高，皇明太阳能的主要市场均在国内，2008年皇明太阳能集团高调对外宣布将在A股上市，时间定在2008年底、2009年初。

　　虽然上市计划一波三折，存在巨大变数，然而黄鸣尽早上市的心情却已表露无遗。黄鸣表示：“为了进一步扩大在太阳能行业的影响并获得更大规模的融资，皇明太阳能及其两大投资者高盛、鼎晖投资都希望能够尽快在中国A股市场上市。”

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。