证券时报记者 李瑞鹏

　　一年多以前对万科王石的“拐点论”发出质疑的业内人士，如今估计不仅要禁声，还要对王石心怀敬意了。自2008年伊始，众多楼盘销售处从过去的车水马龙到当下的门可罗雀，大小房企们的日子过得一天不如一天，光华控股(000546)就是其中一个。

　　房产项目业绩堪忧

　　几年前，“000546”这个代码经过两次重组落到光华控股的头上，光华控股虽然是一家蜗居苏州的小地产商，但那时房地产业如日中天，光华控股来自几个小楼盘的收入和利润就可以支撑起一家上市公司。

　　2006年，光华控股实现房地产销售收入1.18亿元，净利润2211.79万元。其中，“三香广场”项目销售3778.5万元；“学生公寓”项目销售5215.84万元；“紫竹园”别墅项目销售1462.78万元。另外，光华控股旗下“宝应白田雅苑”商住小区项目和商业办公楼 “开元大厦二期”项目也在2006年底开工建设。

　　2007年，光华控股实现房地产销售收入1.26亿元，净利润1052.53万元。其中，“紫竹园”别墅项目销售4076.2万元；“三香广场”仅实现销售收入233.56万元；“宝应白田雅苑”商住小区项目取得预收房款8271.42万元；“开元大厦二期”项目在2007年完成了部分建设，但未实现销售。另外，光华控股通过受托开发方式在2007年度实现销售收入8276万元，净利润1445.71万元。

　　进入2008年，房地产业拐点向下。据统计，2008年苏州楼市共成交住宅类房源3.46万套，比2007年减少了2.28万套，减幅39.67%；2008年成交总面积为392.17万平米，比上年减少了322.3万平米，减幅45.1%。

　　规模不大的光华控股自然难以抵御系统风险，几个项目在2008年都陷入困境，业绩亏损已经不可避免。其中“三香广场”和“紫竹园”两个项目销售停滞；“开元二期”项目仅售出三成；“白田雅苑”项目虽取得销售，但因为成本原因也陷入亏损。

　　苏州房产行业机构预测，预计2009年苏州房地产市场仍然在低位运行。光华控股一位内部人士也透露，公司2009年房产项目同样状况堪忧。

　　资产重组陷窘境

　　无论从房产项目规模还是土地储备来看，光华控股都不具备未来发展的优势，引入实力大股东并注入优质资产无疑是改变公司状况的捷径。

　　2008年5月，江苏开元国际集团轻工业品进出口股份公司以1.5亿元的价格受让光华控股13.64%的股权，成为光华控股的大股东。开元集团是国有独资企业，注册资本5亿元。

　　据公司公告，开元集团收购光华控股的股份并成为大股东，目的是为了实现其既定战略，实现旗下优质地产类资产间接上市，获取融资平台及产业发展平台，为后续开元集团地产业务的快速发展奠定基础；同时也为了改善光华控股的资产质量和盈利能力，保护上市公司债权人及中小股东利益。

　　开元集团的出现为光华控股带来未来发展的希望，但两个月后，开元集团因其国有身份让这份希望变成失望。2008年7月7日，光华控股公告，开元集团筹划资产重组所涉及的资产报批未取得国资监管部门的批准，光华控股及开元集团承诺未来三个月内不就重大资产重组事项进行商议和筹划。

　　日前，光华控股内部人士透露，开元集团注入房地资产的事情，基于监管方态度和行业不利状况，目前已经无法列出时间表，开元集团已经进入公司的高管人员不排除在未来退出的可能。他还表示，光华控股与开元集团的重组事项，浪费了公司管理层很大的精力，这也是业绩下滑的原因之一。

　　在行业衰退的时局下，开元集团旗下的优质地产类资产已然失去了进入光华控股的最好时机，光华控股资产重组的希望由此变得更加渺茫。

　　引用一位业内人士的话，“房地资产的价值缩水会让众多高负债率的房企成为负资产，而巨额债务带来的高额利息会压垮这些房企”。房地产业退潮了， “裸泳者” 被迫上岸是最尴尬的。