业内人士认为，PE出逃和股价下跌对企业融资和实体运作的伤害并不大，真正受害的可能是散户

　　理财周报实习记者 赵宇剑/文

　　PE逃亡中，西部矿业(601168.SH)无疑是经典例子。3月5日，高盛再抛近4000万股，获利3.4亿元。截至目前，这一资本大鳄已累计抛售西部矿业11915万股股份，占其总股本的5%，获利超过8.7亿元。

　　“股东出逃只是影响二级市场，对公司实质影响并不大，”3月5日，西部矿业董秘李伍波向理财周报记者表示，“抛售只是他们企业内部的决定，对西部矿业来说无所谓。”

　　不管是否真的无所谓，我们所能看到的是，抛售仍远未停止。

　　获利出逃

　　2007年，有色金属价格攀上巅峰。铜价达到61700元/吨，铅价17680元/吨，锡价146000元/吨。西部矿业也迎来业绩高峰，并于该年7月成功在A股上市。

　　2007年9月，西部矿业股价飙涨至68.5元。作为大股东的高盛和安瑞盛科技，经历过西部矿业06年底的高转增后，持股数量大增。

　　可惜的是，当时并没有解禁。2008年，伴随着有色金属价格的一路下滑，安瑞盛科技和高盛的资产不断缩水。于是，当2008年7月限售股解禁枪声响起后，众多股东毫不犹豫地选择出逃。

　　西部矿业2008半年报和三季度显示，安瑞盛科技彼时迅速抛出13073万股，高盛抛出3169.5万股。按照当时股价区间平均价8元计算，两者分别获利10.6亿元和2.3亿元。此外，上海安尚减持5820万股，北京康桥抛出459万股，青海新力绒纺也略有减持。

　　逃亡继续上演。2008年12月，上海安尚累计三次减持西部矿业10450万股。今年1月9日，高盛继续减持至近1.14亿股，获利3亿左右。今年2月，安瑞盛科技再次抛售近1.23亿股，获利8亿元。今年3月5日，高盛再抛近4000万股，获利3.4亿元。

　　目前，抛售还在继续。记者采访了包括高盛、安尚在内的多家西部矿业股东，他们均表示不排除继续减持的可能。

　　单身情歌

　　对比2007年，现在有色金属价格已平均下跌了60%以上，西部矿业市值缩水89%。受金属价格暴跌影响，西部矿业2008年三季报显示，该公司去年前三季度营业净利润同比减少21.1%，每股收益仅为0.12元。

　　面对大股东纷纷出逃的局势，西部矿业董秘李伍波告诉记者，股东出逃只是影响二级市场，对公司实质影响并不大，对企业未来的前景依然看好。而分析师则普遍认为，这会对西部矿业短期的融资造成一些影响。“如果持续解禁后有股东抛售，可能会对股价造成压力，不利于其融资。”西南证券分析师兰可表示。

　　但也有不同观点。部分业内人士认为，在金融危机的大环境下，二级市场已经很难成为企业正常融资的渠道，因而即使PE出逃带来股价下跌，但这对企业融资和实体运作的伤害并不大，真正受害的可能是深套其中的散户。

　　“我们真的无所谓！”李伍波强调，“这不会对融资造成多大影响。”当记者问及如何看待几家股东继续抛售时，他表示，“现在他们本身持的也不多了，抛了也无所谓，而且目前是完全流通的市场，他们有权利那么做。”

　　无论如何，西部矿业将面临越来越多的出逃股东，今后这首“单身情歌”还有谁来和，依然未知。

　　此外，理财周报记者发现在众多股东中，上海联创自2004年入股西矿后一直与其携手，从未有过出逃动向。记者就此采访了业内一位不愿意透露姓名的人士。他指出，并非所有投资者都是非战略的，作为价值投资者，即使在艰难时刻也对西部矿业的前景认同和看好。该人士还表示，上海联创即使有出逃打算，目前价格也还没有到抛售的点，“如果没有特殊情况，联创在未来的一段时期内依然不会减持。”

　　一位业内人士则告诉记者，上海联创有大型国有企业作为后台，并不是一个纯粹的投资公司，因此不会有任何减持的压力。

　　面对PE坚决的出逃，机构主力资金的回应却是温和的。大智慧分析指出，一旦国际金属价格回升，西部矿业很有可能成为机构追踪的热门目标。

　　彼时的明星企业

　　现与西部矿业分道扬镳的PE，当时是如何与西部矿业牵手的呢？

　　2006年，不断上涨的金属价格让PE嗅到了巨大商机。这一年也是西部矿业股东变换最为频繁的一年，该年西部矿业股权转让共五笔，交易股权数量达到总股本的40%之多。西矿的股东构成也面目一新。

　　2000年，西矿集团、鑫达金银、株冶集团、长沙有色院和瑞丰实业五家企业联合发起创办西部矿业股份有限公司，当年该公司审计后总资产为109092.71万元。2004年，西部矿业以3元每股的价格增发19000股，其股东构成中多了包括湖北鸿骏投资有限公司、东风实业公司和维维集团股份有限公司和Newmargin mining Ltd等在内的9家境内外企业。后虽有细微变化，但该基本股东构成一直维持至2006年。

　　2006年，不断上涨的金属价格让PE嗅到了巨大商机。这一年也是西部矿业股东变换最为频繁的一年，该年西部矿业股权转让共五笔，交易股权数量达到总股本的40%之多。西矿的股东构成也面目一新。安瑞盛科技、上海安尚和高盛等倍受关注的PE纷纷登场，分别从湖北鸿骏、维维集团和东风实业分别购得西部矿业14%、13%和10%的股份，位列第二、第三和第四大股东。

　　事隔多年后， 上海安尚实业有限公司内部高管向理财周报记者坦言，“当时不断高攀的有色金属价格以及西部矿业良好的业绩吸引了我们”。

　　记者也从分析师处了解到，2006年正值国际有色金属价格高位运行，加之国内政府推动，行业前景一片大好。如此背景下，众多投资者将目光汇聚在明星企业西部矿业身上。

　　西部矿业2006年年报显示，该年西部矿业实现营业收入822188万元，同比增长78.1%；营业利润203176万元，同比增长216.1%。

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