本报记者 聂春林

　　“我们明确要做大做强医药，但不会有爆炸性增长；公司房地产业务短期内有经营压力。”3月6日上午，远在澳大利亚的人福科技(600079.SH)董事长王学海语气平和，通过越洋电话，向记者解释两天前其在公司业绩机构沟通会上的“低调”。

　　3月4日上午，以长江证券、广发证券为首，中信证券、中投证券、海富通基金和富国基金等50多家机构代表参与，几乎挤爆人福科技6楼的一间中型会议室。

　　这是一个颇有戏剧性的见面会。面对机构的高涨热情，王学海坦陈，公司业绩和增长空间没有机构想象中的那么乐观。

　　50家机构踏访

　　机构们有理由集体踏访，因为人福科技2月24日发布的2008年报显示：当年，公司实现总收入10.2亿元，净利润7819万元，每股收益0.20元。另一方面，公司战略转型成功，主导产业医药产业2008 年实现营业收入8 亿元，比上年同期增长40%。医药产业占公司总收入的78%，其作为公司主产业的地位更加突出。

　　方正证券医药研究员薛娜在分析报告中指出，人福科技控股子公司宜昌人福药业贡献净利润 7179.82万元，该公司从事麻醉药、原料药及成药的开发、生产销售，主要产品为深度麻醉手术用药瑞芬太尼、枸橼酸芬太尼注射液、杜冷丁注射液等，是公司的利润主要来源。

　　以麻醉药为主打品种的恩华药业(002262.SZ) 2008年前三季度实现销售收入7.2亿元，净利润3156万元。尽管恩华药业2008年报未出，如果按照行业平均增速水平，去年人福科技净利润超过恩华药业基本已成定局。

　　人福科技证券事务代表王鸣介绍，由于主业庞杂，公司自1997年上市以来，除了两家证券公司参股过以外，一向鲜有机构问津。

　　自2008年第四季度开始，人福科技前十大流通股东中新进了四只基金、一只QFII，其中海富通精选与海富通收益增长基金大幅买进1500万股、454万股，列于第一、四大流通股股东。

　　二级市场上，人福科技股票从2008年10月28日的最低2.88元起步，高开高走。2009年2月23日，公司股票最高涨至7.50元，短短4个月内，人福科技的股价最高涨幅高达260%。

　　正常增长VS拐点出现？

　　2月9日，海通证券的研究报告称，人福科技2003 年以来的麻醉药保持30%的复合增长率。其中，公司芬太尼系列市场份额达到60%。

　　此外，方正证券医药研究员薛娜指出，麻醉用药的市场潜力巨大，随着宜昌人福公司的销售队伍的加强，该类产品的销量将于2009 年有所突破。中投证券首席医药分析师周锐和薛娜持有相同观点。

　　薛娜认为，2008 年，人福科技正在建设人福医药研究院建设方案初稿，宜昌人福药业有限责任公司等5 家控股子公司通过或已被列入了所在省、市高新技术企业认定评审名单，研发投入为公司今后持续性发展提供保障。

　　对此，王学海解释，宜昌人福的麻醉药为管制类麻醉药，销售走国药集团渠道，毛利率高，但净利润并不高。公司刚收购宜昌人福之时，这家公司只有6500万元的销售额，基本处在亏损边缘。经过几年整合，2008年销售额接近.4亿元，对人福科技的利润贡献较大。而在计生用药产品方面，公司基本处于行业第三名，与第一名紫竹药业还有一定差距。

　　至于新药，王学海称每年公司都会推出新药，但大多系普通用药，不会出现一个拐点，让公司业绩有爆发性增长。

　　当机构一致看好人福科技时，公司却主动说自己很平常，为何会出现这样的反差？申银万国一位研究员直接发问，是否为公司即将配股，担心股价高企，影响配股？

　　王学海回应，2008年4月28日通过的公司配股议案，向全体股东每10股配3股，配股价为4元多，即使按 3元多配股，亦高于每股2.59元的净资产，不愁配不出去，“股价不是问题”。

　　事实上，来自人福科技的消息称，自2009年1月起，就陆续有多家机构要求到人福科技调研。因考虑到公司年报未出，披露信息不符合有关证券监管规定，所以就延迟到2月24日年报公布之后才向机构召开业绩说明会。

　　广发证券医药行业研究员葛铮分析，和人福科技同样以麻醉药为主导品种的恩华药业，从2008年10月28日的最低9.41元起步，一路上行，最高冲至2月11日的19元，其二级市场股价远高于人福科技。

　　在机构沟通会上，王学海宣称，人福科技后期房地产开发完毕后，将彻底退出房地产业，择机退出教育业，人福科技将变身一家纯医药上市公司，在细分市场谋取更大的话语权。

　　王学海的表态得到了机构的赞许。人福科技以国家计生委的指标上市，由于底子薄，上市后，除了计生用药外，还先后涉足过证券、房地产、教育和环保。高峰时，公司下属子公司高达几十家。多元化、主业不清晰，令机构对人福科技敬而远之。

　　剥离掉房地产和教育(房地产前几年对人福贡献较大)这些盈利稳定的产业后，人福科技还能保持此前的增速和利润吗？或许，等待公司的还有很长一段路要走。

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