□本报实习记者 裴立伟            

　　万通地产2008年度推出了10转增10派3.5元的分配预案。这个预案是已公布2008年报的几家地产上市公司中现金分红最高的，在已公布年报的93家上市公司中仅次于龙净环保10派4.5元、天士力10派4元的现金分红预案。同时，公司10转增10的高送转预案，仅有中兵光电一家可与之匹敌。

　　净利润同比增长2倍

　　万通地产2008年实现营业收入484069.71万元，同比增长122.44%；实现归属于母公司所有者的净利润52743.64万元，同比增长219.78%；实现每股收益1.04元，同比增长184.28%。

　　公司2008年共计派发现金红利17745万元，占净利润的33.6%，2007年、2006年、2005年这一比例分别是46.1%、12%、12.99%。

　　万通地产掌门人冯仑2月13日在其博客上发表的题为“裁员不是救命稻草”的文章中讲到，“2008年万通地产在各个指标上都达到历史上最高的水平，行业排名也达到历史上的最高水平”。

　　银河证券分析师潘玮认为，万通地产土地储备的平均成本为2300元，低于大多数公司，在房地产行业上升时期仍能保持冷静，没有高价拿地，为公司未来的销售奠定了良好的基础，能够比较顺利的度过地产调整期。

　　据了解，万通地产在业内以“风险嗅觉敏锐，财务风格稳健，反周期运作能力很强”而著称。根据2007年中国房地产测评中心发布的报告，万通地产在沪深上市地产公司中，位列成长性第1名，抗风险能力第4名，综合实力第14名。

　　2009年以来，受大盘反弹、业绩预增以及高派送影响，万通地产的股价已经从8.68元上涨到19.22，涨幅超100%。最近6个交易日，公司股票异常放量，股价快速上涨，涨幅超30%。

　　高派现背后的资金压力

　　万通地产此次的高分配预案是在广泛征求中小投资者意见的基础上确定的，这在中国资本市场上尚属首例。

　　2008年12月底，万通地产通过网上投票、传真和电话开展了2008年分配预案征集广大中小投资者意见的活动，两个星期之内，万通地产共收到2200条投资者对年终分配预案的建议。

　　中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀称，以往上市公司的分配方案多是依据大股东的意愿制定，分与不分，分多分少由大股东说了算。万通地产试行分配方案事先公开征集中小投资者意见的制度，这种探索对改变以大欺小，为中小投资者维护自身权益开辟了新途径。

　　但是，高送转、高分红激情演绎的背后，万通地产面临着不小的资金压力。同时，其10送10高送转的分配方案，有可能会使得公司2009年面临每股收益降低的风险。

　　年报显示，尽管公司流动负债已经由年初的39.71亿元下降到年末的26.263亿元，但是不可忽视的是，由于在2008年公司购置了北京万通中心D座以及支付工程款及各项税费等原因，公司的货币资金已经由年初的20.88亿元下降到8.91亿元了。公司将派发的1.7745亿元的现金红利也将会增加公司的现金负担。

　　由于所属子公司支付了购置土地款、项目工程款缴纳了土地增值税、企业所得税、营业税金及附加等原因，万通地产2008年经营活动所产生的现金流量净额为-6.39亿元，而上年同期为8.11亿元，同比大幅减少178.77%。

　　此外，万通地产2008年预收款项为10.65亿元，较上年同期减少66.47%。代表未来业绩的预收账款同比下降，公司以后业绩增速有可能放缓。

　　公司年报中也指出，公司客观上面临较大的区域性市场风险。目前，公司主要业务集中在京津地区，未来三年内，公司经营业绩持续增长主要依赖于天津地区项目的经营状况，而近几年来，万科、金地、金融街等业内龙头企业纷纷到天津地区开发项目，导致天津地区房地产市场呈现强者云集，竞争日趋激烈的格局。这会对公司的可持续经营能力及盈利能力产生一定影响。

　　公司经营业绩持续增长依赖于北京以外地区增长的趋势已经在2008年年报中显现端倪。年报显示，2008年万通地产天津地区的营业收入同比增加300.97%，而北京地区的营业收入仅增加了46.11%。

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