本报记者 姚伟

　　“2007年净利润不低于1亿元，2008年度或2009年度净利润增长率分别比上一年度不低于30%”——大股东做出的股改业绩承诺，鞭策着中天城投(000540.SZ)步步向前。

　　2008年，中天城投交出靓丽成绩单：共实现1.909652亿元净利润，同比增长达86.36%，超过“净利润增长率同比不低于30%”(即2008年实现1.33211亿元净利润)的既定目标。

　　这将中天城投2009年预期业绩大幅提高——公司今年至少要实现2.4825476亿元净利润，方才能满足“净利润增长不低于30%”的要求。

　　经济不景气情况下，这无疑是个艰巨任务，但中天城投已无退路，一旦无法实现，大股东金世旗控股将被迫追送“10股送3.8股”的对价，而这相当于大股东拿出数亿元真金白银。

　　2.48亿元的净利润底线

　　2006年11月末股改之际，中天城投非流通股股东除开出相当于“10股送1.9股”的对价外，金世旗控股还开出一份远期对价。

　　金世旗控股承诺，若中天城投2007年度经审计净利润低于1亿元，或2008年度或2009年度净利润增长率分别比上一年度低于30%，金世旗控股将向追加对价股权登记日收市后登记在册的所有无限售条件股东追加对价一次，追加对价数量为每10股流通股获追送3.8股。

　　2007年，中天城投共录得1.024788亿元净利润，刚好超过1亿元的盈利底线，并将2008年的净利润底线锁定在1.33211亿元。

　　2008年，国内房地产市场销售陷入疲态，但中天城投依然录得1.909652亿元净利润，大幅超过1.33211亿元的底线。

　　这意味着2009年的目标水涨船高，哪怕仅相差1分钱，对于金世旗控股而言都会是一场灾难——当日历翻到今年12月31日时，中天城投目前的3.5681亿股总股本都已全部变为流通股。扣除大股东持有的1.442678亿股后，按“每10股送3.8股”计算，金世旗控股需对其余的2.125422亿追送8076.6036万股。

　　按中天城投2月25日收盘价9.39元计算，上述8076.6036万股市值高达7.5839亿元。

　　押宝一级土地开发？

　　对中天城投而言，楼市低迷的大环境下介入土地一级开发，或许是确保其2009年净利润达标的一条捷径。

　　去年6月，中天城投公告称，拟斥资1.85亿元入股华润贵阳城市建设有限公司(下称华润贵阳)，而华润贵阳头顶着“土地一级开发商”的耀眼光环，正肩负着对贵阳云岩渔安片区9.53平方公里土地进行一级开发的使命。

　　虽然参股尚未完成，但中天城投的2008年年报明确表示，“已通过安排管理团队进驻华润贵阳的方式，对该公司日常经营业务直接管理”。如不出意外，中天城投将很快成为华润贵阳第二大股东，持股比例为38.14%。

　　38.14%的参股比例恐怕不是中天城投的终极目标，这从华润贵阳现有大股东华润汉威城市建设公司(下称华润汉威)的财务投资者角色便可窥探一斑。

　　华润汉威、金世旗控股、中天城投三方约定，自合作公司成立之日起，金世旗控股或中天城投享有一个受让华润汉威全部股权的买入选择权，而华润汉威在合作公司成立之日起4.5年后，享有一个转让全部股权给金世旗控股或中天城投的卖出选择权。更重要的是，华润贵阳的日常经营管理由金世旗控股和中天城投负责，华润汉威并未参与其中。

　　国信证券房地产行业首席分析师方焱在2月13日的研报中写道，预计中天城投将在2009年择机增资华润贵阳，并最终取得控制权，而华润贵阳预计在2009年末将有部分土地推向市场。

　　此外，对中天城投2008年业绩做出“突出贡献”的财政补贴或将持续。方焱亦预计，中天城投2009年“仍可能获得1亿元的经营性补助”。

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