本报记者 李域 特约记者 闫蓓

　　和5年前进入深发展(000001.SZ)一样，美国新桥资本的欲退出之举同样风云变幻。

　　5年前，经历了2年多的公开亲密接触，在数月的谈判搁浅之后，新桥资本最终达成收购协议，成为深发展第一大股东，同时承诺“5年内不转让”。

　　2009年2月，在新桥投资股权逐步解禁将至之际，关于新桥资本的退出与谁将接盘深发展的传闻，同样甚嚣尘上，版本众多，中资机构版本先后就有平安保险与国家开发银行(下称国开行)。

　　2月23日，“国开行并购深发展”传闻更是突袭而至，受此消息影响，开盘后，深发展以13.48元/股的价格低开，随后一路震荡走高，至上午11时10分左右，涨至14.99元/股。随后，深发展向深圳证券交易所申请临时停牌。

　　转让最佳时机？

　　历时半年之久，尽管国开行有意从美国新桥资本接手深发展的消息影影绰绰，但来自三方董事会高层的消息被封锁得极为严密。

　　不过唯一可以肯定的是，新桥大股东德州太平洋集团(Texas Pacific Group，TPG集团)自去年起就想将持有的股份沽尽，“卖给谁都行，从全球到中国都想卖。”

　　2004年12月31日，新桥受让深圳市政府间接持有的深发展股份，受让价每股3.545元。由此，新桥共持有深发展约3.48亿股，成为深发展第一大股东，深发展也相应成为外资相对控股的中资商业银行。

　　此后，通过对深发SFC2认股权证的行权，截至2008年6月30日，新桥共持有深发展40031.88万股，持股比例为16.76%。同时，其每股持股成本增至5.56元，总成本约为22.24亿元。

　　当时，按照最初的入股协议，新桥先前持有的3.48亿股份将分三期解禁。其中，2008年6月20日，首批1.04亿股解禁；2009年6月20日，第二批1.04亿股解禁；2010年6月20日，第三批1.39亿股解禁。

　　不过，另据当时参与谈判人士透露，按照解禁承诺，新桥持有的非流通股获得上市流通权之后，12个月内仍不能上市交易或转让；12个月后，通过交易所挂牌交易，出售数量在12个月内也不得超过总数的5%，24个月内不超过10%。

　　这也就意味着，2009年6月20日，新桥将迎来第一批的可转让股权。

　　但是，新桥资本负责人单伟建面对转让质疑不止一次称，并没有绝对的五年期，主要还是要看合适的时机。其言下之意，鉴于股市低迷，投资收益未见最大化，目前的价格并不合适。

　　成立于1994年的新桥资本由两家美国顶级收购基金TPG集团和布蓝投资集团(Blum Capital Partners)共同建立，专注于亚洲地区投资，据介绍其投资周期一般为5年。

　　2月23日，深发展临时停牌之际股价为14.99元，而新桥2004年的入股价为3.45元/股。据此计算，新桥仅获利3.34倍，距此前新桥投资韩国第一银行的获利倍数退出相差甚远。

　　一位投行人士分析，由于新桥持股解禁日期不一，因此新桥在接触接盘对象时也相对低调。就传闻的消息显示，新桥先后同中外资对象均有接触，中资方即包括平安、国开行。

　　该人士表示，平安接盘存在两个问题：一是财务状况，投资富通损失后，动用资本金很难，通过新的融资完成该项收购难保再陷去年的千亿融资风波；二是监管部门审批有难度，之前平安已经收购深圳商业银行，并更名为深圳平安银行，能否让平安再收购一家商业银行，获批阻力较大。

　　另一位投行人士称，除非新桥资本股东的资金链因金融危机吃紧，要急于出售深发展，再或者国家金融政策有意扶持国开行转型商业银行，否则现在并不是新桥转让股权的最佳时机。

　　国开行紧急辟谣

　　就在美国新桥行事低调、深发展上下三缄其口之时，来自国开行的说法却是波澜迭起。

　　接近国开行高管的一位人士称，“国开行近日会有大动作。”据该人士透露，国开行并购深发展的考虑是基于自身零售银行发展。“国务院批准的商业转型方案中，国开行正在从原有的批发银行向面对企业客户的零售银行转型，给客户提供多元产品和服务。”该人士分析，购入深发展，恰能有效补充国开行原本不够充足的零售网络。

　　波士顿咨询公司合伙人兼董事总经理米嘉博士(Dr. Michaelis below)在接受本报记者专访时分析称，现在一些投资人的退出主要还是由对现金的需求和在实现可观价值收益的情况下产生的——因为现在的银行所持有的资产中，很少是能变现的。当银行因数十亿的损失而为生计发愁的时候，他们会抓住任何改善的机遇。

　　“金融危机下，在选择国内银行股权接手对象上，尤其对大型中资银行来说，它们在谈判中的筹码很大，因为其现金充足。”米嘉援引全球现金最充足的公司里，有四家中资银行榜上有名作为佐证，得出结论，“在未来中国银行业战略合作方面，中资银行将发挥主导作用。”

　　国开行的转型战略加剧了业界对大收购时点的预判。对国开行来说，现在自然是买的好时机。深发展某人士称，即使新桥要卖掉深发展股权，现在也就是谈谈，就是个意向，可以先有智力合作，就像GE当初进入深发展路径一样，然后双方签署正式协议，以待以后的合适时期再行股权合作。

　　不过，就在深发展停牌当天，下午6点30分，国开行新闻发言人就收购传闻对本报作出回应。

　　该发言人称，商业化改革后，开行将按照国务院批准的改革方案，积极探索多元化的筹资机制，继续加强与其它商业银行的合作。从开行未来的战略方针和业务发展来看，开行一直积极研究与商业银行进行战略合作的可能性，从而促进商业化转型。目前开行并未与深发展银行和其他银行就股权收购一事有安排。

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