王小静/文

　　《商业周刊》此前就曾批评中国部分上市公司不务主业，雅戈尔是唯一被公开点名的上市公司

　　中信证券(600030.SH)虽然一度头顶“券商第一牛股”的桂冠，仍然逃不掉被雅戈尔减持的命运。

　　为什么在海通证券(600837.SH)、中国太保(601601.SH)、金风科技(002202.SZ)等限售股解禁，股价成功维稳之后，雅戈尔还要这样恩断义绝？

　　是雅戈尔对中信证券失望了吗？还是另有隐情？

　　雅戈尔减持

　　2月6日，中信证券公告称，收到雅戈尔集团“关于减持中信证券股权”的函件。函件称，截至2009年2月4日收盘，雅戈尔已累计出售中信证券股权1.75亿股，其中，中信证券转增股本前减持4506万股，中信证券转增股本后减持1.30亿股，累计已超过中信证券总股本的3%，目前仍持有无限售条件流通股1.47亿股。

　　雅戈尔作为中信证券的发起人股东，曾在中信证券十大流通股东中排名第四。但是在此之前，早已频频抛售中信证券股票。

　　雅戈尔的前一次减持公告发布于2008年11月13日，截至2008年11月11日，其累计出售中信证券股权1亿股。其中，公司转增股本前及转增股本后分别减持45065627股、59954365股，已超过公司总股本的2%。

　　由此，去年11月12日至今年2月4日期间，雅戈尔又抛售中信证券6987.4591万股，约合14.3亿元，两次共套现近30亿元。

　　如果追溯到此前的2007年2月，也会发现雅戈尔集团减持中信证券的身影。中信证券发布的公告显示，截至2007年2月15日收盘，雅戈尔已累计出售中信证券股权3012万股。

　　除了雅戈尔之外，中信证券的其他发起人股东也对其下了黑手。

　　早在2006年9月至2007年5月间，中信证券的发起人股东们就掀起了减持潮。恰逢牛市，中信证券的股价从13元一路上升到接近60元，发起人股东赚得满嘴流油。

　　公开资料显示，截至2007年4月20日，扬子炼化累计售出中信证券约9219万股，占总股本的3.09%。

　　2007年2月到5月，中信国安先后四次减持中信证券股权。截至2007年5月29日，中信国安累计售出中信证券1.24亿股(占总股本的4.16%)。

　　此外，中粮集团、中石化集团燕山石化、中石化集团新星石油和上海工业投资集团也纷纷巨额抛售中信证券股权。

　　减持背后

　　中信证券为什么会遭到减持？可能很多人讲不清楚。但雅戈尔减持中信证券的原因，估计很多人心中有数。

　　天相投顾指出，雅戈尔之所以减持中信证券，是因为受房地产行业持续低所影响，雅戈尔集团出现现金流偏紧迹象。雅戈尔去年三季报披露，该公司短期负债高达73.4亿元，此次减持中信证券便是以此缓解现金流压力。

　　不可否认，2008年全球金融危机背景下，中国的实体经济遭受了较大影响。

　　发迹于服装行业的雅戈尔，在成长为多元化集团企业之后，服装、房地产、金融投资已成其明确的业务板块。

　　2008年，雅戈尔的三大业务“日子都不好过”。欧美经济持续低迷导致国内服装行业出口蒙受巨大损失，雅戈尔在其中；楼市前期受宏观调控、后期受金融危机影响，成为2008年最悲惨的行业之一，雅戈尔也在其中；而2008年金融投资，雅戈尔也蒙受了损失。

　　“2008年的投资确实有失误，我们需要反思，投资海通证券损失1个多亿，这给雅戈尔带来了很大的困难。”雅戈尔集团董事长李如成在2009年第一次临时股东大会上对股东们承认。

　　虽没给出失误的理由，但很多参会的股东都清楚其问题所在。雅戈尔自1992年和1993年相继进入房地产和金融投资领域后，10多年来其开发的住宅、别墅和商务楼等各类物业达到300万平方米，同时还持有中国人寿、宁波银行、中信证券等十几家上市公司的股票。

　　2006年至2007年，繁荣的房地产和股票市场让涉足投资领域的雅戈尔尝到了大甜头，仅2007年1-9月份的投资收益就达到了2.236亿美元，占公司盈利总额的98.5%，房地产业务板块的收入也近20亿元。

　　成也萧何，败也萧何。在房地产和金融投资上享尽了荣华的雅戈尔，最终也在此栽跟头。2008年，雅戈尔投资损失达20多亿元。

　　世界知名财经杂志《商业周刊》此前就曾批评中国部分上市公司不务主业，而雅戈尔是唯一被公开点名的上市公司。

　　中信“不伤心”

　　尽管李如成抛弃了中信证券，但中信似乎不太伤心。

　　春节过后，伴随着大盘的猛攻，中信证券也跟随着一路小跑。从2月2日21.68元涨至2月19日的23.92元，还于2月16日一度摸高至27.18元。

　　中信证券今年2月份发布的08年业绩快报显示，中信证券实现净利润72.8亿元，这超过了中信建投原先的预期67.9亿元。

　　中信建投认为，中信证券业绩超预期增长，主要是债券发行表现出色，2008年四季度完成多项债券发行，如首钢债、铁道债，还有多起中期票据的承销。由于目前只有包括中信证券在内的为数不多的券商可以参与金融债、中票的发行，因此在股票发行停滞的情况下，债券发行成为新的亮点，为公司承销收入做出了一定贡献。

　　中信建投基于2009年日均股票交易额850亿元、市场份额和佣金基本稳定、融资融券2009年开始展开的假设，预期中信证券2009年EPS为0.96 元，维持对公司的增持评级。

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