本报记者 王传晓

　　迎风而起。

　　2月16日最后半个小时交易时间，在本轮行情中表现乏善可陈的钢铁板块突然揭竿而起，包钢股份（600010.SH）、马钢股份（600808.SH）、太钢不锈（000825.SH）、武钢股份（600005.SH）等24只钢铁股，接连冲上涨停。

　　其中也包括近来业绩压力颇大的宝钢股份（600019.SH）。是日，宝钢股份以5.91元开盘，不温不火的行情在下午两点半后骤然启动，尾盘被封至涨停，收报6.42.元，上涨9.93%。

　　宝钢股份上次涨停，还要追溯到2008年9月19日。而随着宝钢股份三季报披露的500亿元存货悬于空中，加上铁矿石价格长单与现货价格的“倒挂”，下游汽车、造船行业需求低迷等因素，宝钢股份并不为市场看好，此间亦跑输大盘。

　　同日，宝钢股份还发布公告称，拟在中国银行间市场交易商协会注册本金总额不超过100亿元（含100亿元）中期票据，和不超过100亿元（含100亿元）的短期融资券发行额度，并“根据市场情况、利率变化及公司自身资金需求在中国境内一次或分期、部分或全部发行。”

　　“宝钢这样做，应该是主要出于节省财务费用的目的”。上海证券研究员朱立民向记者表示。随着降息周期的来临，宝钢股份也希望借此将以前的高利率贷款置换成低利率的中期票据和短融券。

　　但亦有券商人士表示，由此也可一窥宝钢股份大量存货对其现金流造成的压力。“预计宝钢的长单铁矿石，今年3、4月间，可以消耗得差不多。”上述北京券商人士表示。

　　尾盘拉升

　　宝钢股份表示，本次发行的中期票据期限不超过7 年（含7 年）；短期融资券期限不超过365 天（含365 天），而发行对象，“仅面向全国银行间市场机构投资者。”

　　而本次募资用途方面，中期票据募资用途包括（但不限于）用于营运资金周转、置换银行借款、固定资产投资支出等各项资金需求；短融券募资将用于流动资金周转、置换银行借款。

　　“作为大型央企，宝钢资金上不会面临太大压力，因此，这种财务安排，应该是出于节省财务费用的考虑。”朱立民表示。

　　与宝钢此次财务安排相呼应的，则是钢铁板块2月16日的坚挺表现。

　　统计数据显示，2月16日，钢铁板块平均涨幅高达8.87%，远超上证指数2.96%的涨幅。排名紧随其后的银行板块和券商板块，仅有4.55%和4.27%的涨幅。是日，大约31亿元的资金流向钢铁板块，24只钢铁股收于涨停。

　　但主力资金却呈退潮之势。大智慧数据显示，钢铁板块当日主力资金净流出5.186亿元，其中宝钢主力资金净流出1.146亿元。

　　“钢价在跌，库存在涨，基本面很难看到钢铁板块这次普涨的理由。”上述北京一家券商的钢铁行业研究员告诉记者。

　　此前钢铁板块相对大盘较低的涨幅，或许可以用来解释2月16日钢铁股的疯狂。

　　今年以来，上证指数涨幅为31.23%，而钢铁板块2月16日普涨之前，涨幅仅28.1%，而宝钢股份此前的涨幅仅25.86%。

　　但从行业基本面看，钢铁2008年11月以来的涨价趋势，却在近日受到遏制。

　　我的钢铁网数据显示，上周钢材综合指数为141点，比前一周的145.7点略有下降。同时，钢铁的社会库存却大幅增长，同比增长21.26%，周环比增长10.19%。

　　下游需求依然孱弱的情况下，正是流通环节的大量库存，助长了此前钢铁价格的投机氛围。而随着下游低迷，及大小钢厂纷纷复产，钢铁价格的上涨，渐成强弩之末。

　　存货之忧

　　对于宝钢股份来说，其三季报披露的521.40亿元存货，最为市场关注。三季报显示，宝钢股份在原材料、在产品、产成品上的存货，比例分别为30%、35%、35%。

　　记者了解到，虽然宝钢在铁矿石的采购上，以澳大利亚和巴西的长单为主，但也开始采购部分印度现货铁矿石，以摊薄原材料成本。

　　“按照惯例，宝钢这类大型钢企，会与矿山签定一个数量的长单，以此为基数，采购数量会有上下10%的浮动。”渤海证券研究员马涛告诉记者，预计宝钢当初签订的采购量，已“消耗得差不多了”，未来在铁矿石上的存货压力，或有减少。

　　而产成品的存货方面，宝钢也放下身段，采取更灵活方式，价格从每季度一调，引领市场，逐渐转变为每月一调，跟随市场。

　　“宝钢在产成品上，都是以销定产，它的直供比例非常高，原则上，宝钢产成品库存应该非常少，存货时间不会超过一个月。”马涛向记者表示。

　　但记者了解到，随着下游汽车等产业需求萎靡，宝钢这部分直供客户，也承受压力颇大，甚至与宝钢协商减少订单。

　　而记者从经销商处得到消息，宝钢在2008年10月，曾在上海市场，以很低的价格抛售了部分钢材，这一果断斩仓的举动，也令宝钢在随后钢铁价格进一步下跌的过程中，损失略有减少。

　　即便如此，宝钢股份的库存压力相对其他钢铁上市公司，更为沉重。

　　“宝钢的贸易公司属于上市公司，而武钢、鞍钢等的贸易公司，都归属集团公司。事实上，作为贸易公司，不可能没有存货。”马涛告诉记者。

　　此背景下，宝钢股份2008年年报中，会对存货进行多大比例的减值计提，成为影响其业绩的决定性因素。

　　以目前券商研究人士普遍认为的10%的计提比例计算，其存货减值当在50亿元左右，而2007年宝钢股份的净利润也只有127亿元。

　　2月16日钢铁股集体涨停，亦有钢铁行业兼并整合的题材隐线其中，这也是钢铁产业振兴规划的题中之义。

　　宝钢集团旗下包括宝钢股份、八一钢铁（600581.SH）、广钢股份（600894.SH）、韶钢松山（000717.SH）四家上市公司，弱市整合亦为市场提供了想象空间。

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