张延龙

　　屡受重组传闻困扰的宝光股份(600379.SH)终于在2009年农历春节前的最后一个交易日，发布了关于公司大股东即将易主的公告，宝鸡市国资委将其持有的宝光集团股权中的92%无偿划转给西电集团。

　　业内人士称，产品结构上来讲，这两家企业的确存在整合的可能性，如果西电集团重组宝光股份成功，一方面可以让西电在高压电行业真正做强做大，也可以让宝光依然保持自己的品牌优势。同时，地方国资委将上市公司股权无偿转让给央企，表面“无偿”的背后，已经暗含了央企资产或资金注入上市公司承诺的“有偿”玄机。

　　整合

　　1月23日，宝光股份称，接公司第一大股东陕西宝光集团有限公司(持有宝光股份 3500万股，占19.59%，简称“宝光集团”)通知，宝光集团的实际控制人宝鸡市人民政府国有资产监督管理委员会于2009年1月16日与西安电力机械制造公司(简称 “西电公司”)在西安市签署了《国有产权无偿划转协议》。

　　协议约定，宝鸡市国资委将其持有的宝光集团股权中的92%无偿划转给西电公司。划转完成后，西电公司持有宝光集团92%的股权，市国资委持有8%的股权，因此宝光股份的实际控制人将由市国资委变更为西电公司。

　　中国西电集团即西安电力机械制造公司始建于1959年，是我国科研、生产和检测高压、超高压交直流输变电成套设备的主要基地，也是我国同行业中惟一隶属国务院国资委管理，并被确定为第一批中央企业49家主业明晰企业之一的特大型国有企业集团，2008年营业收入超过130亿元。

　　而作为国内最早开发研制和规模最大的真空灭弧室生产企业，宝光股份连续多年真空灭弧室和真空断路器产销量均居国内第一。其中真空灭弧室广泛应用于电力、冶金、通讯等行业的高频加热等配电系统，并出口到美国、英国等国家和地区。

　　“宝光股份的股权结构比较分散，一直有被借壳的传闻。”西安一位行业内的人士说，宝光股份主营产品真空灭弧室又名真空开关管，恰是西电集团的主导产品——中高压电力开关的核心部件，因此产品机构上来讲，这两家企业的确存在整合的可能性。如果整合成功，一方面可以让西电在高压电行业真正做强做大，为以后走国际化道路打好基础；另一方面也可以让宝光依然保持自己的品牌优势，“既可以卖管子又可以直接融入整机的销售，形成垄断效应。”

　　无偿背后

　　关于宝鸡市国资委无偿 “嫁女”，宝光股份证券部门相关人士称，股权划拨一事由宝鸡市国资委直接主导，其原因并未告知宝光集团，因此具体原因上市公司亦无从知晓，宝鸡市国资委亦未对此事做出正面回应。

　　然而市场则对可能到来的重组寄予了强烈预期，从发布消息的当天开始，宝光股份已经连续7个交易日涨停。分析人士称，“无偿划转”表面上是“无偿”的，实质是“有偿”的。这就是肯定会要求受让方作出资产或资金注入的承诺，地方之所以甘愿白送上市公司给央企，图的是巨额的资产(资金)注入给地方经济带来的实惠，如就业、税收、GDP增长等。在政府主导的行政性重组中，企业带来的效益更为重要。

　　而对于西电集团来说，作为我国惟一一家具有输配电设备成套能力的企业集团，其综合实力早在2006年就已居国内电气行业百强之首，但与同行相比，西电集团资本运作却相对滞后。西电集团、天威保变、特变电工是我国目前三大变压器生产企业，其中，特变电工和天威保变均已上市，加之上市后这两家公司的一系列整合动作，刺激了西电集团向资本市场进军的欲望。

　　此次成功控制宝光股份，给与市场极大的想象空间，不排除西电集团借机把资产整合进上市公司，进而间接达到上市目的。

　　一位不愿具名的宝鸡市政府人士说，关于“无偿”划拨背后的承诺问题，宝鸡市政府实际上早已跟西电达成了一些共识，包括 “西电集团要加大投资，要把企业在宝鸡的产业做大，坚决不能产业转移，都要在重组中作为条件来谈”。

　　来源：经济观察网

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